油脂油料周报：天气改善 油脂油料震荡回落

研究咨询部 天气改善油脂油料震荡回落 ----国信期货油脂油料周报 2023年8月6日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡回落，天气预报显示美豆产区迎来有效降雨，多头获利回吐打压盘面，不过出口数据转好抑制了期价的下跌幅度。随着天气的好转，产量预估开始增加，这对盘面的利空与出口旺盛对盘面的支撑形成共振，主力合约在1300-1350之间震荡反复。与之相比，国内豆粕市场走势略强于美豆，现货、基差纷纷走高。由于我国国内港口大豆通关延迟传闻，以及我国部分油厂开机计划延后，这使得豆粕现货未来供需偏紧的格局凸显，连粕近强远弱凸显，M2309合约不断刷新高点，而M2401合约则承压回落。本周主力合约已经从M2309转移到M2401合约，随着美豆的高位回落，主力M2401合约承压。当前豆粕市场再度陷入现货强、期货弱，近月合约强、远月合约弱的各句中。市场震荡调整行情或加剧。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/07/11 23/08/01 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/07/11 23/08/01 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年7月27日的一周，美国大豆出口检验量为329,518吨，上周为288,484吨，去年同期为594,958吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到50,512,061吨，同比减少5.9%。上周同比减少5.5%，两周前同比减少4.9%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的93.7%，前一周完成93.1% 。 研究咨询部 1、美国市场—美豆天气 密西西比河谷以西缺乏有组织的降雨，气温升高加上干旱，增加了各种作物的压力。然而，在北部平原和西北部，温暖干燥的天气有利于冬小麦的收割和春季播种的小谷物的成熟。本周晚些时候，从内布拉斯加州（和邻近州的部分地区）到中南部，出现了大雨和局部严重雷暴。另一个降雨量较大的地区从五大湖各州一直延伸到东北部。恶劣天气在7月28日达到顶峰，从密西西比河谷上游到大西洋中部爆发了大规模大风和孤立的龙卷风 。与此同时，自6月中旬以来，持续炎热干燥的天气一直困扰着墨西哥湾沿岸西部地区，导致干旱发展和作物压力。最近，6月底，西南部出现了创纪录的温暖天气，不稳定的季风环流未能带来大量降雨。西南部的周平均气温比正常温度高5至10°F，北部和中部平原以及西部玉米带的部分地区的周平均温度比正常温度至少高5°F。在其他地方，最近几周，加利福尼亚州、大盆地和西北部的天气以干旱为主，导致野火活动季节性增加，牧场和牧场状况下降。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 西南大草原的春季谷物和油籽大多是干燥的、不合时宜的温暖天气。阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省南部地区的周平均温度比正常温度高1至2°C，阿尔伯塔省北部和马尼托巴省北部农业区的周平均气温比正常温度低2°C。在更具季节性的气温出现之前，一周初的热浪将西南部的白天最高气温推高至30多摄氏度。然而 ，从阿尔伯塔省南部到马尼托巴省西南部，整个星期都是干燥的 ，在高温农业区，很少有地方的降雨量超过5毫米。相比之下，大雨（25-50毫米）淹没了阿尔伯塔省北部的农业区，小雨（5-15毫米）覆盖了萨斯喀彻温省北部以及马尼托巴州北部和东部的种植区。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、USDA作物生长报告：截至2023年7月30日当周，美国大豆优良率为52%，低于市场预期的53%，前一周为54%，上年同期为60%。截至当周，美国大豆开花率为83% ，上一周为70%，上年同期为77%，五年均值为78%。截至当周，美国大豆结英率为50%，上一周为35%，上年同期为41%，五年均值为47%。 2、周二，又有一家机构预计下一年度巴西大豆产量将突破1.6亿吨。经纪商和研究机构StoneX预计2023/24年度巴西大豆产量达到创纪录的1.635亿吨，比当前年度的1.577亿吨提高3.7%，因为种植面积和单产预期提高。作为参考，当前美国农业部预测2023/24年度巴西大豆产量为1.63亿吨。上周五，咨询机构Safras&Mercado预计2024年巴西大豆产量达到创纪录的1.71531亿吨，同比提高7%，这也是迄今为止对下一年度产量最为乐观的预估。 3、美国农业部发布的月度油籽压榨报告显示，2023年6月份美国大豆压榨量略低于业内平均预期。报告显示，6月份美国大豆压榨量为1.7453亿蒲（约合523.7万短吨），较 5月份的1.893亿蒲减少了7.8%，比去年6月份高出47万蒲。分析师表示，由于厂家赶在秋季大豆收获上市前维护检修，导致6月份的压榨放缓。此外，由于长期存在的设备问题或其他问题，一些工厂无法按计划重新启动生产，进一步削弱了压榨量。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为860万吨，低于一周前预期的911万吨。作为参考，6月份大豆出口量为1383万吨，去年7月份出口量为701万吨。今年1至7月份巴西大豆出口量达到7390万吨，高于去年同期的6215万吨。 5、截至8月初，巴西农户仍有大约4800万吨2022/23年度大豆尚未定价出售。在刚刚结束的7月份，巴西大豆农户的销售量高达350万吨，创下今年迄今最高值，这主要受益于巴西大豆溢价坚挺。 6、StoneX：商品经纪商StoneX周三预测称，今年美国大豆产量预计为41.73亿蒲式耳，平均单产为每英亩50.5蒲式耳。 7、周四，俄罗斯表示可能向友好国家提供价格更便宜的谷物。所谓友好国家，即那些未对俄罗斯实施制裁的国家。 8、美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第二周增长。截至2023年8月1日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为93，一周前是90，去年同期178。干旱地区人口6657万，上周7256万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为51%，低于一周前的53%，去年同期28%。 9、NOAA的8-14天展望预测，8月9日至15日期间，美国中部将出现大范围的季节性潮湿天气，北部平原和中西部北部地区的气温可能低于正常水平。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 22/01/04 22/03/04 23/01/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为693万吨，上周同期为697万吨。本周现货榨利小幅回落，盘面榨利亏损扩大。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 400 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 300 200 100 0 -100 -200 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 -300 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网统计，9月船期美湾到港进口大豆成本4876元/吨（升贴水158美分/蒲式耳）。巴西9月到港进口大豆成本4851元/吨（升贴水120美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5040元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 29周 30周 单位：万吨 29周 30周 大豆开工率 59.29 57.24 大豆压榨量 214.62 222.3 豆粕结转库存 72.3 61.8 未执行合同 436.6 395 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（30周）豆粕表观消费量为166.86万吨，上周同期为158.32万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 14 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 日照 22/05/04 22/06/04 22/07/04 天津 22/08/04 22/09/04 22/10/04 东莞 22/11/04 22/12/04 23/01/04 张家港 23/02/04 23/03/04 23/04/04 23/05/04 23/06/04 23/07/04 M1月基差 1,400 1,200 1,000