焦煤月报：焦煤需求正常，价格调整消化前期涨幅

2022年8月7日 焦煤需求正常， 价格调整消化前期涨幅 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 生产端，7月随着焦炭多次涨价落地，焦煤价格出现大幅度上涨，下游拿货热情较高，国内洗煤厂开工率维持高位，煤矿原煤供不应求。 需求端，钢厂开工维持高位，钢厂长流程利润尚可，高炉铁水维持240万吨左右的较高水平，整体焦煤需求维持正常。 库存端，炼焦煤总库存小幅下降。煤矿矿山和港口库存都延续去库存，钢厂和焦化企业也维持炼焦低煤库存策略。 综合来看，进入8月，随着停产煤矿陆续复产和进口煤陆续流入市场，将缓解当前焦煤阶段性供应紧张的局面；而各地陆续跟进出台粗钢平控政策，也将对炼焦煤的需求带来有一定压制，预计8月份焦煤价格将有所调整来消化前期涨幅，但整体仍以高位偏强运行为主。未来一个月，预计焦煤期价估计高位震荡，参考区间1250-1550元/吨。 策略建议：观望 风险因素：市场对金九银十预期，各地钢厂限产超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析6 1、焦煤需求维持正常6 2、供给维持高位7 3、总库存方面9 4、钢厂库存情况10 5、月间价差情况11 三、行情展望12 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势5 图表2焦炭期货现货走势5 图表3焦煤期货现货走势5 图表4焦煤基差走势5 图表5唐山高炉检修数量6 图表6唐山钢厂高炉开工率6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量7 图表8进口焦煤港口价格7 图表9炼焦煤供需对比8 图表10焦煤净进口量8 图表11焦煤库存总量8 图表12焦煤各主要地区库存总量8 图表13焦煤3港口库存总量8 图表141/3焦煤各港口价格对比8 图表151/3焦煤内地主产地价格对比9 图表16国内煤矿炼焦煤总库存9 图表17主要煤矿产地炼焦煤库存9 图表18独立焦化厂日均产量9 图表19独立焦化厂炼焦煤库存10 图表20钢厂焦炭日均产量10 图表21钢厂炼焦煤库存10 图表22钢厂炼焦煤可用天数10 图表23独立焦化厂炼焦煤可用天数11 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数11 图表25螺纹钢仓单数量11 图表26铁矿石仓单数量11 图表27焦炭仓单数量12 图表28焦煤仓单数量12 一、行情回顾 回顾国内7月炼焦煤市场，价格一路走高，偏强运行。从供应方面看，6月为安全生产月，煤矿对生产安全方面尤为重视，但期间仍出现多起煤矿事故。煤矿检查增多受煤矿安全事故以及安全检查影响，山西、内蒙部分煤矿停产限产，产地生产供应小幅缩量，叠加市场部分投机贸易商进场囤货惜售，市场供应明显收紧，市场整体交投氛围火热，涨价集中在中下旬阶段。供应紧俏影响炼焦煤价格不断上涨，也进一步推动焦炭提涨，焦炭在涨价向好预期内进行了四轮提价上涨并基本落地执行，焦化厂对焦煤的采购积极性较高。铁水持续高位，钢厂出货乐观以及宏观利好政策加持等原因，进一步支撑原料煤价格的高涨，月底焦炭第四轮涨价部分落地，市场情绪达至高点。 中物联钢铁物流专业委员会发布的7月份钢铁行业PMI为49.9%，与上月持平，说明国内钢铁市场保持平稳运行。分项指数变化显示，钢铁需求整体稳定，钢企生产稳中有增，原材料采购活动持续恢复，原材料价格和产成品价格双双上涨。由于7月底国内宏观政策利好频出，国内钢铁市场对后市预期有所改善。7月虽然是传统的钢材消费淡季，但今年7月钢市需求并未表现出明显收缩态势。新订单指数为49.8%，环比下降1.7个百分点，略低于临界点，市场需求整体稳定：一方面前期需求释放缓慢略有延后，另一方面随着年中结束部分政策实物工作量体现，下游需求信心较前期也有一定提振，因此尽管7月内高温多雨天气对各地工地工厂作业有所影响，但钢铁需求仍有所支撑，淡季效应并不明显。市场需求淡季效应不明显提振了钢厂的信心，加上政策预期较好，钢材生产保持稳中有增。钢铁行业PMI生产指数为52.5%，较上月上升2.6个百分点。据中钢协统计，7月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产224.78万吨，环比增长0.33%；生铁日产200.84万吨，环比下降0.56%；钢材日产216.94万吨，环比增长3.34%。生产稳中有增也带动了原材料采购活动有所好转。采购量指数为45.6%，较上月上升1.9个百分点，连续2个月环比上升。同时生产指数再度高于新订单指数，上个月稍显好转的供需矛盾又再度出现的苗头。分品类来看，7月各类原料价格均呈现上涨态势，焦煤价格经历数月下降后触底反弹，不过反弹力度有限。 国内市场方面，进入7月份随着焦炭连续四轮的提涨且落地，市场信息被提振，下游补 库状态持续，中间环节囤货意愿增强，整体带动炼焦煤市场偏强，煤价格上涨200-430元/吨。炼焦煤竞拍方面，7月竞拍成交情况环比6月明显转好，7月整体成交占比月均95.7%，月环比降9.3%，竞拍成交率创年内新高，市场接货积极。国内炼焦煤市场7月偏强运行，在低供给下焦煤报价坚挺，煤矿挺价意愿较强，到7月末前期涨幅过高煤种出货面临压力，价格率小幅下行。 7月份焦炭涨价落地后，煤价出现大幅度上涨，下游拿货热情较高，洗煤厂开工率维持高位，煤矿原煤供不应求。需求端，钢厂开工维持高位，钢厂长流程仍有利润，铁水维持在240万吨以上的高位水平，焦煤需求正常。库存端，总库存小幅去化，矿山及港口库存延续 去化，钢厂和焦企炼焦低煤库存。综合来看，后续随着停产煤矿陆续复产以及进口利润上升带动进口煤进入市场，将进一步环节焦煤阶段性供应紧张的格局，叠加后续各地可能陆续跟进出台粗钢平控政策，将对炼焦煤的补库有一定压制，预计8月份焦煤价格承压运行。展望 8月国内炼焦煤市场，供应端，各地停减产煤矿陆续复产，产量逐步回升，炼焦煤紧缺局面将逐步缓解，7月各地陆续公布了粗钢平控政策，高炉生铁生产将受到影响，并在后续几个月逐渐传递到钢铁原材料市场，目前国内高温降雨较多影响钢材需求，钢材开始显现累库迹象，这些都利空焦煤市场。预计8月炼焦煤产量缓慢恢复为主，价格高位震荡运行，金九银 十为月钢材传统旺季，乐观市场预期也将支撑炼焦煤价格，所以预计8月炼焦煤价格为高位震荡调整为主。 图表1螺纹期货及基差走势图表2焦炭期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 6000 5000 4000 3000 2021年11月2022年6月2023年1月 1,000 500 0 -500 3,500 期货结算价(活跃:成交量):焦炭 出厂价(含税):焦炭:二级冶金焦:分区域:华北现期差(活跃):焦炭 3,000 2,500 2,000 1,500 2022-10-192023-04-19 400 200 0 -200 -400 -600 3,000 2,000 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3焦煤期货现货走势 期货结算价(活跃:成交量):焦煤 京唐港:库提价(含税):俄罗斯:1/3焦煤现期差(活跃):焦煤 400 200 1000 500 图表4焦煤基差走势 现期差(活跃):焦煤 00 1,000 -200 -500 0 2022-09-072023-03-07 -400 -1000 2021年11月2022年5月2022年11月2023年5月 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、焦煤需求维持正常 根据世界钢铁协会公布的最新统计数据显示，2023年6月份全球高炉生铁总产量、全球直接还原铁产量均较2023年5月份相比小幅减少。统计数据显示，2023年6月份，全球40个主要生铁生产国共产生铁111260千吨，与去年同期相比增加0.73%。全球直接还原铁产量为10181千吨，与去年同期同比增加4.07%。 据最新中钢协数据，2023年1-6月全国247家钢厂高炉铁水产量约为42955万吨，同比 增长1969万吨。1-6月生铁产量同比增量排名前三的是河北、山东、广西，分别同比增产1210.6万吨，259.1万吨，234.2万吨，相较而言，同比减产较多的是山西、陕西，同比减产54.3万吨、71.3万吨。截止7月31日，全国样本生铁企业高炉中有19座停产检修，检修高炉容积合计4753m³，产能利用率为68.75%，月环比上升6.25%。247家样本钢厂7月铁水产量总量环比增加209万吨至7535万吨。日均铁水产量环比减少1.2万吨/天至243.1万吨/天，降幅0.5%。具体到区域来看，7月产量增量主要在华北和华南地区。减量主要集中在华北和东北区域，其中华北区域减量最为明显。五大钢材有所累库，但累库的幅度和预期存在偏差，整体库存仍旧是处于近几年的低位水平，所以钢厂生产动力依旧不减。直到7月中下旬唐山区域执行环保限产政策并且随着时间的推移逐步加严，该区域多数钢厂出现检修高炉行为，铁水产量在7月下旬开始走弱。 140 120 100 80 60 40 20 0 图表5唐山高炉检修数量图表6唐山钢厂高炉开工率 唐山:高炉检修数 唐山:高炉开工率 唐山:产能利用率 100 80 60 40 20 0 2020-07-312021-07-312022-07-31 2020-07-312021-07-312022-07-31 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 270 250 230 210 190 170 150 图表7全国247家钢厂日均铁水产量图表8进口焦煤港口价格 日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值 策克口岸:库提价(含税):蒙古:1/3焦煤京唐港:库提价(含税):俄罗斯:1/3焦煤京唐港:库提价(含税):澳大利亚:1/3焦煤 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-12-202020-12-202021-12-202022-12-20 500 2022-01-122022-07-122023-01-122023-07 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给维持高位 国内生产方面，据最新调研显示，7月份山西炼焦煤停产减产煤矿中，产能总计4590万吨。其中因过断层、倒工作面等地质原因停产、减产煤矿总计19座，合计产能2040万吨； 因安全检查减产煤矿4座，产能合计720万吨；事故原因停产煤矿5座，合计产能930万吨； 其他原因如证照到期、设备原因等停产、减产8座，合计产能930万吨。目前有部分煤矿复产，但同时亦有煤矿再次停产，整体恢复产能有不及25%。内蒙乌海市要求所有露天煤矿边坡角度自查，不合格煤矿立即停产整改，露天矿基本全部停产，涉及露天煤矿共14座，合计 产能约945万吨，目前复产希望不大。 供应生产方面，全国110家样本洗煤厂产能利用率74.84%，较上期降0.89%；日均产量 62.47万吨，降0.8万吨；原煤库存190.67万吨，降17.02万吨；精煤库存95.80万吨，降9.70万吨。样本洗煤厂产能利用率下滑，主要原因在于华东、华中地区洗煤厂受台风影响影响出现停产。主产地山西洗煤厂开工平稳，煤矿及独立洗煤厂开工积极，焦炭涨价落地后，煤价出现较大幅度上涨，下游拿货热情较高，当地洗煤厂开工率维持高位。山西地区原煤降库明显，独立洗煤厂采购热情高涨，煤矿原煤供不应求。下游焦钢企业刚需支撑，洗煤厂采购生产积极，原煤降库明显。精煤方面：精煤库存继续向下游转移，焦炭三轮落地，本周随即开启四轮提涨，焦钢采购补库需求不减，而产地端山西煤矿安全检查等多方面原因产量异常，焦企加紧补库以备万一；华东地区由于八月初调涨预期偏强，下游七月月末涨价前集中拉运，造成本周精煤库存快速下移。 图表9炼焦煤供需对比图表1