亚马逊23Q2业绩点评：营收超预期，持续看好算力产业链

亚马逊23Q2业绩点评：营收超预期，持续看好算 力产业链 电子 2023年08月07日 营收超预期，持续看好算力产业链 2023年08月07日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 莫文宇电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通） 电子 本期内容提要: 事件综述：亚马逊发布FY23Q2财报显示，当季营收为1343.8亿美元（YoY+11%）；营业费用为1267亿美元（yoy+7.45%）；营业利润为77亿美元（yoy+131.56%）；营业利润率为5.72%；净利润为68亿美元，同比扭亏为盈。展望23Q3，公司给出营收指引区间为1380亿-1430亿美元，同比+9%-13%；营业利润为55亿-85亿美元；2023全年Capex指引区间为500亿美元，低于2022年590亿美元。公司将继续降低在配送网络中的服务成本，巩固AWS在云计算领域的重要领导地位。 新产品和服务：1）宣布新的AWS技术和功能，帮助各种规模的客户利用生成式人工智能，提高生产力。2）推出新的Echo设备，为客户提供更多访问Alexa的选择。EchoPop采用了全新的硬件设计，并且可以随时访问Alexa。3）FireMax11，这是亚马逊尺寸最大、功能最强大的平板电脑，拥有11英寸显示屏，耐用且环保的设计，处理器比其他亚马逊平板电脑快近50%。4）推出FireTVChannels，一项免费的广告支持服务，让FireTV用户可以访问NHL、Xbox和TMZ等 400多家提供商的内容。5）推出亚马逊集散配送(AmazonHubDelivery)。在这个灵活的配送项目中，亚马逊与当地的花店或干洗店等企业合作，为亚马逊配送包裹。 分区域业务营收：1)北美业务营收为825亿美元（yoy+11%），占比61%；营业利润32亿美元，同比扭亏为盈；利润率为3.9%。自2022年Q1北美分部营业利润亏损触底以来，公司已连续5个季度实现业绩改善，FY23Q2营业利润率为3.9%，相比过去五个季度+6.2pct。门店业务营业利润改善的最大驱动力是服务成本的降低，运输成本和配送成本的增长速度低于收入单元的成长速度。2)国际业务实现营收297亿美元（yoy+10%），占比22%；亏损9亿美元，同比亏损收窄；自2022年Q3国际分部营业利润亏损触底以来，公司已连续3个季度实现业绩改善，2023Q2营业亏损率为3%，相比较过去三个季度 +5.9pct。在过去6年里，公司已在10多个国家开展业务。3）AWS 业务实现营收221亿美元（yoy+12%），占比17%；利润54亿美元 （yoy-6.12%）；营业利润率24.2%。第二季度增速平稳，AWS在云基础设施方面仍然是领导者，在客户数量、合作伙伴生态系统规模、功能的广度以及强劲的运营绩效方面都处于重要的领导地位。已有越来越多的客户将重点转向创新，并将新工作任务带到云端。 分业务营收：线上商店业务净销售收入为529.67亿美元（yoy+4%），占比39.4%；实体店业务净销售收入为50.24亿美元（yoy+6%），占比3.74%；第三方卖家服务业务净销售收入为323.32亿美元 （yoy+18%），占比24.06%；订阅业务净销售收入为98.94亿美元 （yoy+14%），占比7.36%；广告业务净销售收入为106.83亿美元 （yoy+22%），占比7.95%。 23Q3指引：公司营收预计2023年第三季度的总收入将在1380亿至1430亿美元之间，同比+9%-11%，超过此前预期。预期2023全年资本开支为500亿美元，低于此前市场预期（590亿美元）。主因运输履约成本有所下降，开支主要倾向云业务和AI投资。 投资建议：从上游硬件、中游服务器，到下游CSP厂商及应用端，算力产业闭环轮廓已现。建议关注：工业富联（数据中心一站式服务商，深度绑定CSP厂商）、沪电股份（数通领域PCB龙头，技术先进客户广泛）。 风险提示：下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。 附表 图1：亚马逊23Q2营收指标（百万美元） 资料来源：亚马逊官网，信达证券研发中心 图2：亚马逊23Q2主要财务指标（百万美元） 资料来源：亚马逊官网，信达证券研发中心 图3：亚马逊23Q2分区域营收（百万美元） 资料来源：亚马逊官网，信达证券研发中心 研究团队简介 莫文宇：电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 韩字杰：电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 郭一江：电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 吴加正：电子行业研究员。复旦大学工学学士、理学博士，德国慕尼黑工业大学2年访问研究经验。2020年9月入职上海微电子装备(集 团)股份有限公司，任光刻机系统工程师，于2022年12月加入信达证券电子组，研究方向为精密电子仪器、半导体设备及零部件、半导体工艺等。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。