医药生物行业周报：重点关注精选细分子领域的投资机会

行业研究 2023年08月07日 行业周报 超配重点关注精选细分子领域的投资机会 ——医药生物行业周报（2023/07/31-2023/08/06） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 相关研究 1.老百姓（603883）：广布局，深耕作——公司深度报告 2.深化医改重点工作任务发布，医改持续纵深推进——医药生物行业周报（2023/07/24-2023/07/30） 3.续约规则正式发布，持续关注创新药——医药生物行业周报 （2023/07/17-2023/07/23） 投资要点： 市场表现： 上周（7月31日至8月04日）医药生物板块整体下跌2.75%，在申万31个行业中排最末位，跑输沪深300指数3.45个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌7.5%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深300指数11.35个百分点。当前，医药生物板块PE估值为 24.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为118%。上周子板块除医疗服务上涨2.05%外，其余均下跌。个股方面，上周上涨的个股为108只（占比22.7%），涨幅前五的个股分别为赛托生物（15.7%），神奇制药（15.4%），海欣股份（14.6%），双成药业（13.0%），康龙化成（12.0%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.76万亿元，在全部A股市值占比为 7.07%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3267亿元，占全部A股成交额的 6.83%，板块单周成交额环比上升39.22%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为81.52亿元；净流出前五为爱尔眼科、云南白药、上海莱士、复星医药、康缘药业。 行业要闻： 8月2日，广东省医疗保障局发布《广东省医疗保障局关于做好医保药品单独支付保障工作的通知》，《通知》明确了单独支付的定义、药品范围、门诊、住院、异地就医和监管等相关政策，自2023年9月1日起实施，试行期限2年。 近期，各地单独支付政策的相继发布，支付名单中创新药和特色药增加，政策进一步向创新药倾斜，有助于进一步增强药企创新研发的信心与力度。广东省本次通知除对国谈药品支持外，对中医药发展的支持的态度也十分明确，此举有利于驱动我国中医药制剂创造性转化、创新性发展。建议关注：1）研发实力强的创新药企；2）创新研发能力强、品牌实力强、具有传承发展的中药企业。 投资建议： 本周医药生物板块表现低迷，行业整体受近期政策事件影响较大。过去几年一系列政策监管措施的出台，行业正风肃纪，药品零加成和集采政策的推进，寻租空间持续压缩，行业生态环境净化显著，行业整体保持了健康稳定的发展。在当前大力支持发展民营经济改善营商环境的大背景下，我们认为近期部分政策文件的出台，更多在于保持一种高压态势，使行业整体走向更加合规合理的制度化常态化的健康良性发展轨道。短期内可能会对部分细分子板块部分上市公司造成扰动，但不宜过分悲观扩大化的解读，中长期来看有助于真正优秀企业的培育发展和行业整体的良好健康发展。当前时点，我们建议精选细分板块精选优质个股。建议关注：连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品、创新药链、品牌中药等板块及个股。 个股推荐组合：老百姓、益丰药房、康泰生物、贝达药业、华兰生物、凯莱英； 个股关注组合：国际医学、华厦眼科、信邦制药、荣昌生物、丽珠集团、博雅生物等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻10 3.投资建议11 4.风险提示11 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 图8近一年医药生物板块总市值变化情况8 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）9 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股9 表3部分省份单独支付政策特点比较10 1.市场表现 上周（7月31日至8月04日）医药生物板块整体下跌2.75%，在申万31个行业中排最末位，跑输沪深300指数3.45个百分点。子板块除医疗服务上涨2.05%外，其余均下跌，跌幅前3的为化学制药（-6.15%），医疗器械（-4.44%）和生物制品（-3.71%）。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌7.50%，在申万31个行业中排第28位，跑输沪深 300指数11.35个百分点。子板块中，中药实现上涨3.58%，其余板块均呈下跌趋势，跌幅 前3的为医疗服务（-15.72%），生物制品（-11.42%）和医疗器械（-10.44%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年8月4日，医药生物板块PE估值为24.9倍，处于历史低位水平，相对于 沪深300的估值溢价为118%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、中药、医疗器械、生物制品和医药商业的PE估值分别为28.9倍、28.3倍、26.0倍、23.3倍、22.6倍和16.6倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为108只（占比22.7%），下跌的个股354只（占比74.3%）。涨幅前五的个股分别为赛托生物（15.7%），神奇制药（15.4%），海欣股份（14.6%），双成药业（13.0%），康龙化成（12.0%），跌幅前五的个股分别为港通医疗(-22.5%)，吉贝尔(-19.1%)，立方制药(-18.1%)，艾力斯(-18.0%)，首药控股-U(-17.9%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 周涨跌幅前十周涨跌幅后十 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 证券代码 公司名称 涨跌幅 所属申万三级 300583.SZ 赛托生物 15.7% 原料药 301515.SZ 港通医疗 -22.5% 医疗设备 600613.SH 神奇制药 15.4% 化学制剂 688566.SH 吉贝尔 -19.1% 化学制剂 600851.SH 海欣股份 14.6% 化学制剂 003020.SZ 立方制药 -18.1% 化学制剂 002693.SZ 双成药业 13.0% 化学制剂 688578.SH 艾力斯 -18.0% 化学制剂 300759.SZ 康龙化成 12.0% 医疗研发外包 688197.SH 首药控股-U -17.9% 化学制剂 000908.SZ 景峰医药 11.0% 化学制剂 600276.SH 恒瑞医药 -16.3% 化学制剂 603259.SH 药明康德 9.1% 医疗研发外包 688108.SH 赛诺医疗 -16.1% 医疗耗材 603351.SH 威尔药业 8.7% 原料药 300705.SZ 九典制药 -16.0% 化学制剂 300149.SZ 睿智医药 7.8% 医疗研发外包 688331.SH 荣昌生物 -14.5% 其他生物制品 资料来源：Wind，东海证券研究所 8月4日，A股申万医药生物板块总市值为6.76万亿，在全部A股市值占比为7.07%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3267亿元，占全部A股成交额的6.83%，板块单周成交额环比上升39.22%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为81.52亿元，在申万一级行业中排名最后 1位。个股方面，主力净流入的前五为药明康德、迈瑞医疗、C金凯、康龙化成、惠泰医疗；净流出前五为爱尔眼科、云南白药、上海莱士、复星医药、康缘药业。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 证券代码 主力净流入前十 公司名称净流入额 所属申万三级 证券代码 主力净流出前十 公司名称净流出额 所属申万三级 603259.SH 药明康德110935 医疗研发外包 300015.SZ 爱尔眼科-93880 医院 300760.SZ 迈瑞医疗67144 医疗设备 000538.SZ 云南白药-37645 中药Ⅲ 301509.SZ C金凯35687 医疗研发外包 002252.SZ 上海莱士-30383 血液制品 300759.SZ 康龙化成24699 医疗研发外包 600196.SH 复星医药-22206 化学制剂 688617.SH 惠泰医疗7873 医疗耗材 600557.SH 康缘药业-20311 中药Ⅲ 688050.SH 爱博医疗7861 医疗耗材 603087.SH 甘李药业-18470 其他生物制品 300347.SZ 泰格医药6093 医疗研发外包 600572.SH 康恩贝-17807 中药Ⅲ 300122.SZ 智飞生物6050 疫苗 300601.SZ 康泰生物-16643 疫苗 600566.SH 济川药业5810 中药Ⅲ 301267.SZ 华厦眼科-16042 医院 600613.SH 神奇制药5605 化学制剂 000963.SZ 华东医药-14946 化学制剂 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 广东省医保局发布关于做好医保药品单独支付保障工作的通知 8月2日，广东省医保局发布《关于做好医保药品单独支付保障工作的通知》，《通知》 明确了单独支付的定义、药品范围、门诊、住院、异地就医和监管等相关政策，自2023年 9月1日起实施，试行期限2年。单独支付是指参保患者就医期间使用国谈药时，药品费用由医保基金与定点医疗机构单列结算，不纳入相关额度。单独支付药品包括医保药品目录内的国谈药及其同通用名同具体剂型药品、“岭南名方”医疗机构制剂。参保人在定点医疗机构普通门诊就医发生的单独支付药品费用，由医保基金单独支付。参保人在定点医疗机构住院、急诊留院观察、日间病房等发生的单独支付药品费用，由医保基金单独支付，不列入本次住院的医疗总费用核算范围。参保人省内跨市就医的单独支付药品费用执行参保地支付政策，跨省就医的单独支付药品费用执行国家有 关规定。（资料来源：广东省医疗保障局） 自2021年双通道机制完善意见出台，各省可根据基金承受能力在此基础上实行不同的单独支付政策，部分支付能力强的省份将药物多为周期较长、疗程费用较高的创新药纳入单独支付。本次广东省将国谈药品及“岭南名方”纳入单独支付范围，明确支持创新药及中医药发展。支付标准方面，湖南省单独支付药品不单独设置支付范围，四川省省本级参保人员不设起付价，并将超过支付限额的费用再纳入补充医疗等保险中，湖北省部分单独支付药品可在双通道定点药店配药和结算，均体现出单独支付药品可及性和惠民性强的优势。 表3部分省