白糖周报：节日备货需求旺季启动，中期预期偏强

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员黄忠夏 电话：0769-22119245 从业资格号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 白糖周报 节日备货需求旺季启动，中期预期偏强 2023-08-06星期日 一、主要观点： 国际方面，本周ICE原糖冲高回落，延续第二周下跌，周度跌幅为0.96%，整体呈现高位震荡走势。本周五印度食品部表示该国食糖库存充足，7月底库存为1080万吨，这有助于缓解人们对印度可能削减糖出口的担忧。由于巴西近期天气有利，巴西糖产量前景向好，也构成利空压力。国内方面，本周主产区陆续公布产销数据，广西7月单月销糖26.44万吨，同比减少11.79万吨， 销售不甚理想；云南7月份销售同比略有好转。不过从两省区工业库存看，库存同比大幅减少，且数量处于偏低水平。与此同时，7月中以来，由于国内糖价快速调整，配额外进口亏损幅度再度扩大，预计不利于后期进口。而当前国庆中秋备货旺季已经启动，后期需求有望好转。整体供需形势依然利多糖价，预计中期糖价仍偏强运行。 二、操作建议： 中短线再度适当买入做多期货或看涨期权，下周郑糖2401参考支撑位6550元/吨。 三、重点关注影响因素： 国内销售情况及政策变化；巴西生产及出口进度； 天气对泰国、印度等主产区的影响。 四、基本面分析 1、价格/价差 本周郑糖先抑后扬，整体呈强势震荡走势。其中主力2401合约全周下跌22元/吨或0.33%，收 于6682元/吨。 本周ICE原糖主力10月合约下跌0.92%，收于23.68美分/磅。 现货方面，本周国内现货报价总体持稳。截至本周五，广西南华新糖报价7090-7140元/吨。南 华昆明报价6880元/吨；祥云新糖报价6850元/吨。江苏镇江南华场内车板加工糖报价7180元/吨。 本周主力基差继续回落。截至本周五，白糖主力基差回落至250元/吨左右。 国内期现货走势对比图 白糖主力基差走势图 数据来源：华联研究所 数据来源：华联研究所 2、产量 2022/23年制糖期截至2023年6月底，食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万 吨，比上个制糖期减少59万吨。工业库存下降至209万吨。 2022/23年榨季广西累计入榨甘蔗4122.13万吨，同比减少897.28万吨；产混合糖527.03万吨，同比减少84.91万吨；产糖率12.79%，同比提高0.6个百分点。云南省2022/23榨季于5月12日全部收榨，历时191天，开榨糖厂50家，全省累计入榨甘蔗1514.59万吨，与上榨季相当 （2021/22榨季入榨甘蔗1522.42万吨），产糖201.10万吨，同比上榨季增长10.5万吨（上榨季产糖190.60万吨），产糖率达13.28%（上榨季产糖率12.52%）。 3、进口 海关总署公布数据显示，2023年6月我国进口食糖4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。2023 年1-6月累计进口食糖109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%。2022/23榨季截至6月累计 进口食糖286.82万吨，同比减少72.5万吨，降幅20.18%。 海关总署公布数据显示，2023年6月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号列1702.9011)进口量为 15.26万吨，同比增加7.92万吨，增幅107.9%；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50%(税则号列1702.9012)进口量为5.9万吨，同比增加1.83万吨，增幅44.96%；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号列1702.9090)进口量为0.24万吨，同比减少0.17万吨，降幅41.46%。6月，我国税则号170290项下三类商品进口21.41万吨，同比增加9.6万吨，增幅81.29%。2023年1-6月累计进口税则号170290项下三类商品84.91万吨，同比增加26.73万吨，增幅45.94%。 根据农业农村部2023年7月农产品供需形势分析报告，预计2022/23年度食糖进口量较上榨季下降33万吨至500万吨。 据我的农产品网数据，8月3日，我国进口巴西原糖的成本约为6085元/吨（关税配额内，15% 关税）或7821元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖的成本约为6137元/吨（关税 配额内，15%关税）或7889元/吨（关税配额外，50%关税）。 8月3日，我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为1192元/吨（关税配额内， 我国食糖月度进口量对比（万吨） 巴西食糖进口加工利润（元/吨） 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 15%关税）或-544元/吨（关税配额外，50%关税）；我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约1140元/吨（关税配额内，15%关税）或-613元/吨（关税配额外，50%关税）。 4、消费 2022/23年制糖期截至2023年6月底，全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计 销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6068元/ 吨，同比回升290元/吨。2023年6月成品白糖平均销售价格6824元/吨。 截至7月底，广西累计销糖438.07万吨，同比增加18.77万吨；产销率83.12%，同比提高14.6 个百分点。其中，7月单月销糖26.44万吨，同比减少11.79万吨；工业库存88.96万吨，同比减 少103.68万吨。 截至7月底，云南省累计销售新糖161.36万吨(去年同期销售新糖109.26万吨)，产销率 80.24%(去年同期产销率56.28%)。销售酒精3.54万吨(去年同期销售酒精4.52万吨)。7月份 销售15.34万吨(去年同期单月销糖11.59万吨)；工业库存39.74万吨，同比减少45.13万吨。 根据农业农村部2023年7月农产品供需形势分析报告，预计2022/23年度我国食糖消费将增加30万吨至1570万吨。 5、库存 全国食糖供需平衡表（2023.7） 近年来国产糖月度工业库存对比 数据来源：农业农村部华联研究所 数据来源：中国糖协华联研究所 全国2022/23榨季截至6月底工业库存为209万吨，同比减少146万吨。展望2022/23榨季，预计食糖期末库存将减少182万吨。 6、7月下半月中国食糖进口实际装船0.00吨 商务部对外贸易司最新数据显示：2023年07月15日-31日中国原糖（关税配额外）进口实际装船0.00吨，本月进口实际装船55237.70吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港0.00 吨，下期预报到港72500.00吨，本月实际到港83289.00吨，下月预报到港102057.70吨。 7、国际糖市：印度库存充足和巴西前景良好影响原糖价格回落 本周ICE原糖冲高回落，延续第二周下跌，周度跌幅为0.96%，整体呈现高位震荡走势。本周五印度食品部表示该国食糖库存充足，7月底库存为1080万吨，这有助于缓解人们对印度可能削减糖出口的担忧。由于巴西近期天气有利，巴西糖产量前景向好，也构成利空压力。 消息方面，据印度农业部公布的最新数据，截至7月24日，印度甘蔗播种面积为560万公顷， 同比去年的533.4万公顷提高2.66%，亦高于历史同期平均种植面积488.5万公顷。印度糖厂协会(ISMA)周三估计，印度2023/24年度糖产量估计为3168万吨，同比下降3.4%，这对糖价构成支撑因素。印度是世界第二大食糖生产国。 与此同时，巴西糖产量前景有利，则构成利空制约。由于巴西近期天气有利，促使嘉利高公司 （Czarnikow）将2023年巴西中南地区的糖产量预测上调50万吨，达到3820万吨。咨询机构Datagro在6月29日预测，2023/24年度巴西中南部糖产量为创纪录的3910万吨，同比增长16%。上周StoneX预计巴西中南部2023/24年度糖产量预计为3830万吨，同比增长13.9%。 周五联合国粮农组织表示，由于巴西和印度的供应前景良好，7月份糖价指数下跌近4%，这是连续第二个月下跌。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/