电子大宗气体国产替代持续推进，关注中报业绩超预期板块

本周重点事件：1）广钢气体发行股份数量约为3.30亿股，发行价格为9.87元/股。8月3日广钢气体发布公告，本次发行股份数量约为3.30亿股，占发行后公司总股本的比例为25%，公开发行后总股本约为13.19亿股，发行价格为9.87元/股。2）金宏气体成功举办芯粤能电子大宗载气项目量产供气仪式。根据金宏气体公众号，8月1日上午金宏气体在广州市南沙区成功举办“广东芯粤能电子大宗载气项目量产供气仪式”。此次正式量产供气，标志着芯粤能将与金宏气体强强联合，发挥资源联动效应，撬动更广泛的合作，服务和开拓更广阔的市场。 新材料领域，我们重点推荐工业气体、高纯石英砂、硅微粉。 1）工业气体：本周大宗气体涨跌互现，稀有气体延续弱势。根据卓创工业气体公众号，本周液氧价格566元/吨，环比-4%，液氮价格552.6元/吨，环比-1.9%，液氩价格1089.5元/吨，环比+2.3%；氙气价格55000元/立方米，环比持平，氪气价格700元/立方米，环比持平，氖气价格348.6元/立方米，环比-0.4%。本周40L瓶装高纯氦气均价为1286.7元/瓶，环比-0.3%，管束氦气周均价为190元/立方米，环比持平。运营+渠道+产品，气体业态百花齐放，详见我们发布的《工业气体行业深度：长坡厚雪优质赛道，国产替代大有可为》。a.现场制气本质为运营模式，“旱涝保收”赚稳定盈利，合同期15-20年具备排他性，建议关注杭氧股份、侨源股份；b.零售业务本质为渠道生意，赚渠道运输（自建物流网络）+格局优化（区域整合）的钱，具备“占地为王”特性，目前国内处于跑马圈地阶段，推荐金宏气体，详见我们发布的《金宏气体深度：渠道为核、特气跃迁，纵横发展领军者》，建议关注和远气体、侨源股份；c.特气本质为产品生意，思路为“产品超市”，核心在于技术和研发优势+产品品类丰富+客户认证增加，建议关注中船特气、华特气体、硅烷科技、和远气体、昊华科技；d.气体赛道或为转型和产业延伸的“更优解”，建议关注从清洁能源延伸至气体赛道的九丰能源，以及从设备转型至气体环节的蜀道装备。 电子气体“必争之地”，需求结构性变化。电子气体主要分为电子特气和电子大宗气体。 a.电子特气为赛道逻辑，受益IC、面板、光伏、LED等新兴领域快速增长+国产替代渗透率提升，需求端增速快，纯化工艺+下游认证壁垒高，产品附加值高。b.电子大宗气体（高纯氧氮氩等）兼具现场制气（运营）+特气（高附加值）的特点，国产替代空间广，建议关注广钢气体（待上市）。 2）石英材料，预计Q3需求端边际向好，供给端几乎无新增产能，石英砂价格仍有提升空间。相较于硅料、碳酸锂，高纯石英砂在矿源（资源）+提纯（技术）均有较高壁垒，因此供给端约束更强。目前海外虽有扩产计划，但我们判断整体增量相对有限，国内或仅石英股份可供应中内层砂且主导新增产能，合成石英砂尚需时间，行业景气周期有望拉长。半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。 3）功能性填料：a.硅微粉，高阶GPU加速HBM放量，其关键封装材料颗粒塑封料（GMC）需添加TOP CUT20um以下球硅和Low-α球铝来满足相应性能要求，充分受益HBM催化。CCL+EMC/GMC高端化增加球硅需求，性能/价格/服务优势下，看好国产龙头加速进入核心客户供应体系，高端品替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车+芯片热管理需求促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材，详见我们发布的《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。 5《TCO玻璃龙头加速投产；石英 砂保持上涨趋势》（20230520） 4）碳纤维：民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。库存环比上涨，市场价格暂稳：本周周末碳纤维市场均价为11.9万/吨（环比持平，同比-5.1），大丝束均价9.8万元/吨（环比持平，同比-3.5），小丝束均价14.0万元/吨（环比持平，同比-6.8），周末碳纤维工厂库存9850吨（环比+250，同比+8750），原料丙烯腈价格略有上涨。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）； 同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精工科技。 5）碳碳复材：目前价格下小厂面临亏损，光伏热场价格底部区间已企稳，上游碳纤维中期降价提升碳碳复材企业盈利能力的逻辑进一步强化。龙头具备强α，推荐金博股份（负极、氢能、碳陶刹车盘等业务逐步发力）和天宜上佳（热场盈利弹性高+石英坩埚高景气+轨交闸片景气修复）。 6）尼龙：凭借拉伸强度、耐温性、吸水率等综合优势，被评价为五大工程塑料之首，在汽车、纺织服装、3D打印等领域均有广泛应用。但国内尼龙产业由于长期受限于国外技术垄断，发展很不充分。近年随着相关领先企业国产化技术的突破，我们认为尼龙产业链将遵循“供给推动需求”的逻辑，千亿尼龙市场逐渐打开。作为未来市场应用极其广泛的材料，当前建议关注具有先发优势、技术相对成熟、产业链配套完整的相关公司：中国化学、聚合顺、神马股份。 7）气凝胶：凭借密度最小、绝热系数最高等获得多项吉尼斯记录，被自然杂志评价为改变世界的神奇材料。气凝胶作为绝佳的保温材料，迄今为止产业化发展不到三十年，且是少数国内外发展水平相近的新材料。近年随着全球碳中和、碳达峰的政策推动，相关市场应用逐渐受到重视。我们认为，基于气凝胶产业目前处在快速成长期，建议关注短期有技术优势和产业化能力、长期有成本下降空间的相关公司：中国化学、泛亚微透、宏柏新材、晨光新材。 8）OLED：OLED是继CRT和LCD技术后的第三代显示技术。OLED显示基于自发光原理，在显示效果、响应速度、轻薄性等方面均有显著优势，且通过更换基板材料能够实现柔性化显示，当前OLED正从手机、智能穿戴等小尺寸领域向车载、平板、电视等中大尺寸领域渗透拓展。OLED有机材料是OLED显示核心原材料，包括OLED中间体、OLED升华前材料和OLED终端材料。随着全球面板产能向国内转移、国内OLED产能释放，OLED材料和面板出货量将加速增长。建议关注技术领先、产业链完整、客户验证成熟的相关企业：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材。 9）催化剂：催化剂作为催化反应的核心。目前全球85%以上化工产品生产都是在催化剂作用下进行，全球至少有4.2万种原料和化学中间体是通过催化剂直接和间接合成的，因此催化剂被称为工业的“心脏”。催化剂具有专利技术密集、市场进入壁垒高、品牌客户粘性高等特点，国外企业发展更早更成熟，部分催化剂在国内市场具有垄断性。近年我国企业陆续实现国产化替代，建议关注基础化工、环保新能源、精细化工、新材料等重点领域“卡脖子”催化剂的技术突破及产业化应用：凯立新材、中触媒、建龙微纳、鼎际得。 10）合成生物学：合成生物学即通过细胞生产人类所需物质，具体步骤包括：通过基因编辑等技术创造生物反应器，通过投喂相关原料，利用反应活化能更低、专一性更强、副产物更少的生物反应路径替代传统化学反应路径，生成目标产品。合成生物学一方面作为双碳战略实现的必要路径值得关注，另一方面合成生物学在成本上相较传统化工也有较大潜力优势。我们认为合成生物学属于长坡厚雪赛道，目前处于产业化发展快速正常期，建议积极关注具有先进专利技术、产业转化水平高、布局产品格局优秀的公司：凯赛生物、华恒生物。 11）锂电膈膜：动力及储能电池放量，预计22-23年行业需求快速增长，分别达到173.6/239.8亿平；有效产能分别为168.2/235.5亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计23年全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大，详见我们发布的《中材科技深度：央企新材料平台，迎多业务景气+α共振拐点》。 12）“0—1”产业：产业东风至，新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车，百亿市场，23年有望实现从0到1。b.氢能：23年绿氢电解槽项目密集落地，燃料电池汽车政策支持和补贴东风已至，销量爆发力十足。23年有望成绿氢产业爆发元年。c.车载储氢瓶，我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿，碳纤维需求量7313吨。详见我们发布的《车载储氢瓶行业深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至》。d.电子玻璃，下游产业加持下有望加速国产替代。 风险提示：宏观经济下行风险；需求低于预期；产能新增过多；技术变革；产业政策变化；信息更新不及时风险。 碳纤维行业跟踪 市场综述：周（2023.7.28-2023.8.03）碳纤维市场目前成交相对偏弱，截至本周四碳纤维市场均价为118.7元/千克，较上周同期均价持稳。月初市场存在一定降价预期，整体场内下游需求偏弱，下游产品方面主要消化库存为主，对碳纤维需求持续低位，近期虽然行业产量方面有所下降，但过剩格局难以改变；库存升温趋势，难以扭转。截至目前，国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考105-110元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考95-105元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参考90-100元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场成交送到参考160-180元/千克；大型订单有商谈空间。 供需与利润：1）供应方面，本周碳纤维行业开工率约为50.69%，较上周开工持稳，行业开工处于偏低水平。2）需求方面，目前国内海风装机订单一般，并且年度订单多在一季度集中交付，业内剩余订单需求不高；国内海风大型叶片占比有限，需求面整体不及预期。体育器材成品方面出口订单不足，需求面同比往年减少。碳/碳复材行业今年扩产较多，采购量虽提升较多，但对产品的强度有一定放宽表现，下游产品目前多追求低价为主。近期碳布、预浸料等下游开工不高，产品销售压力增大，企业多自发减产释放压力。压力容器方面，量产需求较少，且需求国内高端产品的碳纤维。3）成本方面，本周国内丙烯腈市场价格维稳。截至今日，华东港口丙烯腈市场价格主流自提价8300元/吨，较上周同期上涨200元/吨，山东市场价格参考8300元/吨，较上周同期上涨200元/吨。原丝方面价格持稳为主，本周碳纤维生产成本方面上涨0.37%。 4）利润方面，本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润与上周相比下降，截至目前，PAN基T300-12K碳纤维利润约7.41元/千克，PAN基T300-24K碳纤维利润约2.41元/千克。本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约为7.7元/千克，较上周平均利润下跌0.09元/千克；PAN基T300-24K碳纤维平均利润约为2.7元/千克，较上周平均利润上涨下跌0.09元/千克。以上数据为粗略计算，仅供参考。 后市预测：1）原料面：丙烯腈成本端压力增加，且下游需求有所跟进，行业库存暂无压力，不过供应逐步提升，现货市场推涨空间有限，预计下周丙烯腈市场价格小幅整理，不乏有小幅上探表现，华东地区主流自提价格区间将在8000-8500元/吨之间震荡。2）供需面：目前来看国内表现偏弱，当前的供应情况虽有缩减，主要集中在国产T300级别产品，小丝束产品相对尚可。需求面下周暂无利好消息出现，体育器材、风电行业按需采买为主。3）综合来看，本周成交情况持续弱势，后期多关注行业盈利情况调整价格，对下周价格暂时看跌，行业盈亏边缘徘徊，让利幅度有限。预计下周价格：国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考150-110元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场成交送到价格参考95-105元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场成交送到价格参