Q2收入增速超预期，产品在大客户项目中持续推进验证

公司点评报告●计算机行业2023年8月5日 688083.SH Q2收入增速超预期，产品在大客 中望软件（） 户项目中持续推进验证 推荐维持评级 核心观点： 事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入2.76亿元，同比增长41.97%；实现归母净利润-0.01亿元，亏损额较去年同 期减少0.35亿元；实现扣非归母净利润-0.57亿元，亏损额较去年同期减少0.12亿元。 收入增速超预期，境外市场拓展成效显现。公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入2.76亿元，同比增长41.97%，超出 市场预期。分产品看，2DCAD产品收入1.77亿元，同比增长35.21%；3DCAD产品收入0.68亿元，同比增长35.08%；CAE产品收入256.04万元，同比增长3346.03%。分市场来看，境内商业市场营收1.56亿元，同比增长30.89%，行业大客户深度服务加区域市场覆盖下沉的业务布局成效初显；境内教育市场营收0.51亿元，同比增长23.54%；境外市场营收0.68亿元，同比增长109.16%，公司持续推进的海外本地化战略布局以及全球渠道商网络体系优化工作的成果开始逐步体现。Q2单季度，公司实现营业收入1.60亿元，同比增长48.32%；实现归母净利润0.16亿元，大幅扭亏（去年同期为-0.17亿元），收入增长进一步提速。毛利率端，公司2023上半年毛利率为97.47%，继续维持高位。费用端，公司2023年上半年，销售/管理/研发费用分别为1.66/0.36/1.61亿元，同比增速分别为24%/27%/39%，研发费用增速较高主要系：1）公司持续扩大研发团队导致其薪酬福利费用增加；2）公司为研发人员同步租赁了新的办公场所及软硬件设施；3）技术服务开发费用增加所致。我们认为，随着下游景气度逐步回暖，叠加公司费用管控能力提升，公司业绩将逐步释放。 高研发锻造产品竞争力，产品矩阵不断迭代优化。公司持续践行 “All-in-OneCAx一体化”战略，致力于打造一个贯穿设计、仿真、制 造全流程的自主三维设计仿真平台。公司专注于研发设计类工业软件自主核心技术的研发，并基于系列核心技术，持续对公司二维CAD、三维CAD/CAM、电磁/结构等多学科仿真等All-in-OneCAx产品矩阵进行迭代优化。报告期内，公司持续投入研发力量进行技术升级改造，报告期内，公司研发投入达到1.67亿元，同比增长28.38%。 分析师吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 李璐昕 ：（021）20252650 ：liluxin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521040001 工业软件生态持续完善，产品在特定行业与大客户得到落地验证。公司持续聚焦CAx核心技术，提供完整覆盖CAD/CAE/CAM的产品矩阵，并通过标准、开放的API赋能各级合作伙伴，共同为客 户提供更贴合行业需求的垂直解决方案。公司累计与国内外不同行业超过270家二次开发商合作，发布了380余个行业解决方案，报告期内公司持续推进中国交建集团的应用验证工作，不断推进基于中望平台的全国产工业软件解决方案落地应用。 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 投资建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.91/1.67/2.43，对应市盈率分别为159.95X/87.25X/60.10X，维持“推荐”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险;产品技术研发不及预期的风险;产品在大客户端拓展不及预期的风险；境外业务拓展不及预期的风险。 盈利预测与财务指标 指标/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 600.98 838.36 1096.41 1454.83 增长率 -2.86% 39.50% 30.78% 32.69% 归母净利润（百万元） 6.30 110.65 202.84 294.50 增长率 -96.53% 1655.79% 83.32% 45.19% 每股收益EPS(元) 0.05 0.91 1.67 2.43 PE 2808.46 159.95 87.25 60.10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：23年是恢复性增长 利润表 单位：百万元 资产负债表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 600.98 838.36 1096.41 1454.83 流动资产 2624.44 2696.42 3022.76 3421.84 营业成本 9.73 13.68 18.36 24.97 现金 486.99 504.29 772.25 1088.95 营业税金及附加 8.37 11.67 15.27 20.26 应收账款 76.47 122.31 149.73 205.46 营业费用 344.18 352.11 460.49 611.03 其它应收款 38.76 42.98 63.46 79.39 管理费用 62.55 87.27 114.14 151.45 预付账款 10.50 12.72 18.44 24.15 财务费用 -6.14 0.00 0.00 0.00 存货 3.01 3.34 5.08 6.50 资产减值损失 -14.92 0.00 0.00 0.00 其他 2008.72 2010.78 2013.81 2017.39 公允价值变动收益 49.50 0.00 0.00 0.00 非流动资产 511.14 553.74 576.28 596.99 投资净收益 11.52 16.07 21.01 27.88 长期投资 36.05 44.35 52.65 60.95 营业利润 -0.30 124.32 227.91 330.89 固定资产 69.28 72.18 73.24 72.46 营业外收入 0.40 0.00 0.00 0.00 无形资产 276.15 275.01 273.88 272.75 营业外支出 3.36 0.00 0.00 0.00 其他 129.66 162.20 176.51 190.82 利润总额 -3.27 124.32 227.91 330.89 资产总计 3135.57 3250.16 3599.04 4018.83 所得税 -7.16 13.68 25.07 36.40 流动负债 296.99 334.92 480.97 606.26 净利润 3.89 110.65 202.84 294.50 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 少数股东损益 -2.41 0.00 0.00 0.00 应付账款 6.84 12.51 14.84 21.51 归属母公司净利6.30 110.65 202.84 294.50 其他 290.15 322.42 466.13 584.76 EPS（元）0.05 0.91 1.67 2.43 非流动负债 105.95 118.70 118.70 118.70 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 财务预测表 润 2022A 2023E 2024E 2025E 负债合计 402.93 453.62 599.67 724.96 经营活动现金流 87.09 107.82 310.72 352.58 少数股东权益 22.09 22.09 22.09 22.09 净利润 3.89 110.65 202.84 294.50 归属母公司股东权益 2710.55 2774.45 2977.29 3271.78 折旧摊销 40.82 39.37 41.21 43.04 财务费用 -2.19 0.00 0.00 0.00 财务比率/增长率 投资损失 -11.52 -16.07 -21.01 -27.88 2022A 2023E 2024E 2025E 营运资金变动 89.71 -16.28 87.67 42.90 营业收入 -2.86% 39.50% 30.78% 32.69% 现金流量表单位：百万元其他105.95118.70118.70118.70 其它-33.63 -9.85 0.02 0.02 营业利润-100.15%40878.4183.32%45.19% % 投资活动现金流-16.41-45.04-42.75-35.89归属母公司净利-96.53%1655.79%83.32%45.19% 润 资本支出 -73.26 -62.61 -62.00 -62.01 毛利率 98.38% 98.37% 98.33% 98.28% 长期投资 -14.70 -1.76 -1.76 -1.76 净利率 1.05% 13.20% 18.50% 20.24% 其他 71.55 19.33 21.01 27.88 ROE 0.23% 3.99% 6.81% 9.00% 筹资活动现金流 -101.01 -50.71 0.00 0.00 ROIC 2.26% 3.91% 6.68% 8.84% 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 资产负债率 12.85% 13.96% 16.66% 18.04% 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 净负债比率 14.75% 16.22% 19.99% 22.01% 其他 -101.01 -50.71 0.00 0.00 流动比率 8.84 8.05 6.28 5.64 现金净增加额 -26.95 17.30 267.96 316.69 速动比率 8.75 7.97 6.21 5.57 总资产周转率 0.19 0.26 0.32 0.38 基本指标 应收帐款周转率 6.74 8.44 8.06 8.19 2022A 2023E 2024E 2025E 应付帐款周转率 0.90 1.41 1.34 1.37 营业收入(百万元) 600.98 838.36 1096.41 1454.83 每股收益 0.05 0.91 1.67 2.43 收入增长率% -2.86% 39.50% 30.78% 32.69% 每股经营现金 0.72 0.89 2.56 2.91 归母净利润（百万6.30110.65202.84294.50 元） 每股净资产 22.3522.8724.5426.97 归母净利润增长-96.53%1655.7983.32% 45.19% PE 2808.46 159.95 87.25 60.10 摊薄EPS(元)0.050.911.67 2.43 PS 21.04 21.11 16.14 12.17 率%% PE2808.46159.9587.2560.10资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 吴砚靖TMT/科创板研究负责人 北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总经 理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。李璐昕计算机/科创板团队研究员 悉尼大学硕士，2019年加入中国银河证券，主要从事计算机/科创板投资研究工作。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数