美国工业系列2【天风电新】罗克韦尔：“美版汇川”有望受益于美国IRA推进&制造

美国工业系列2□【天风电新】罗克韦尔：“美版汇川”有望受益于美国IRA推进&制造业回流，预计FY24业绩表现亮眼-0802 ————————— ���罗克韦尔是北美工控龙头企业，为“美版汇川”。 公司22财年销售总额77.6亿美元（yoy+11%），三大业务板块智能设备/软件与控制/生命周期服务分别占比46%/30%/24%，其中智能设备业务实现了控制层+驱动层+执行层+传感层产品全覆盖 美国工业系列2□【天风电新】罗克韦尔：“美版汇川”有望受益于美国IRA推进&制造业回流，预计FY24业绩表现亮眼-0802 ————————— ���罗克韦尔是北美工控龙头企业，为“美版汇川”。 公司22财年销售总额77.6亿美元（yoy+11%），三大业务板块智能设备/软件与控制/生命周期服务分别占比46%/30%/24%，其中智能设备业务实现了控制层+驱动层+执行层+传感层产品全覆盖。 公司2016年已在美国工业自动化市场实现60%市占率，为北美工控龙头；下游应用来看，离散工业（汽车、半导体）/流程工业（油气、矿业）/混合工业（生态工业、生命科学）分别占比25%/35%/40%。 22财年北美销售额占比61%，为公司主要市场，客户包括福特、雀巢等国际知名企业。 ���IRA法案推进带动美国制造业资本开支上升。 22年8月美国签署IRA通胀消减法案，其中，对清洁能源通过税收优惠、补助金和贷款担保形式投入近4000亿美元，并在能源/制造业/环境/运输和电动汽车等领域分别直接投资2506/477/464/234亿美元。 自IRA法案23年初正式生效以来，美国工业生产指数持续小幅波动上升，23年6月工业生产总体指数/电气设备指数分别较22年底低点上涨 5%/2%；预计后续将持续带动制造业回流及资本开支上升。 ���公司未来有望受益于美国资本开支提升，实现经营业绩高增。 公司下游客户主要为各工业领域企业，与制造业投资增速紧密相关；过往重要时段来看，公司业绩与工业生产指数趋势基本一致： 1）20年初新冠爆发，20年Q1起美国工业生产逐步停滞，4月工业生产指数月环比下降17%，公司FY20Q3（对应20年4-6月）销售额相应环比下降17%。 2）之后美联储开启新一轮量化宽松，宏观经济逐步恢复，工业生产指数自20年4月79点提升至21年6月近100点（提升25%），公司FY21Q3 销售额同增33%至18.5亿美元，均恢复至疫情前水平。 3）随着疫情影响弱化，以及宽松货币政策带来的旺盛投资需求，公司销售额随之提升（FY23Q2销售额同增26%），工业生产指数同期也波动上涨。 近期，营收层面：公司FY23Q3（对应23年4-6月）销售额环比下降2%，经营业绩表现欠佳（对应22年中左右订单，主要系疫情导致公司供应链中断、原材料供应短缺引起交付周期较长、订单积压影响后续拿单所致）。 订单层面：自23Q1起公司交付周期缩短、新签订单见底回升，23年有望保持高订单增速（公司重要应用领域如汽车、半导体、生态工业均在IRA鼓励范畴内，叠加美国制造业回来带来下游产业投资需求较强），预计FY24经营业绩表现亮眼（对应23年订单确认收入）。