海外经济数据向好，贵金属价格承压

本周行情： 本周有色板块走势居中。板块指数上涨1.1%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：能源金属（+1.8%）、工业金属（1.2%）、贵金属（0.6%）、小金属（0.5%）、金属新材料（0.2%）。个股方面，中孚实业（+19%）、容百科技（+12%）、*ST园城（+7%）、天奈科技（+7%）、和胜股份（+7%）涨幅靠前；石英股份（-10%）、铂科新材（-8%）、兴业银锡（-6%）、福达合金（-5%）、中矿资源（-5%）跌幅靠前。 贵金属： 美国财政部调高较长期债券发行规模，主要经济数据普遍向好，贵金属承压。惠誉下调美国信用评级，但短期影响有限。美国财政部调高较长期债券发行规模，美债收益率普遍上行，10年期一度触及4.2%高点。制造业PMI好于预期但仍位于收缩区间，服务业PMI处于扩张区间但较前值下滑。新增非农就业人数连续两个月低于20万，失业率小幅回落至3.5%。但薪资增速再超预期，通胀或保持韧性，贵金属震荡回调。 工业金属： 铜—海内外铜价出现分歧。惠誉下调美国评级，市场担忧情绪提升； 国内地产政策利好不断释放，情绪高涨推升铜价。供给端，近期海外部分矿端扰动增多，矿山释放增量放缓，国内电解铜产能仍在稳步释放，同时上期所铜社库大幅去化。需求端，空调排产增速回落，地产暂未走出低迷，消费依然疲软，对高铜价支撑有限。铝—终端需求支撑不足，铝价冲高回落。国内多项政策支持汽车、地产等消费，提振终端市场信心。供给端，云南电解铝企业继续复产，开工率提升到89.5%，供给保持增长。需求端，消费淡季持续，终端需求维持弱势，拖累铝价涨幅。 能源金属： 锂—供需趋于宽松，锂盐价格继续回落。近期澳洲锂矿新增、扩建产能加速释放，智利、阿根廷及中国青海盐湖产量提升，全球锂盐供应增长；本周电池厂开工率走低，叠加上游产能释放冲击，碳酸锂价格加速下跌。镍—镍价探底回升。发改委会议提振市场情绪，镍及不锈钢受到一定支撑，但基本面持续偏差，对镍价支撑不足。本周受台风天气影响，印尼镍铁回流中国量大减，镍铁价格较为坚挺。 稀土磁材： 轻重稀土出现分化。缅甸已停止封关，但实际通关货源未有明显增长，氧化镝和氧化铽偏弱运行；近期磁材企业订货量和储备量略有上涨，镨钕价格小幅上行。 小金属： 钼价高位上涨。近期钢厂招标量价尚可，冶炼厂订单充裕，排单较满，叠加海外钼价大幅上调，市场信心增强，钼市价格高位推涨。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4667.5点，周涨1.1%，走势居中。 图表1：本周有色板块上涨1.1% 二级板块全线上涨。能源金属、工业金属、贵金属、小金属、金属新材料分别上涨1.8%、1.2%、0.6%、0.5%、0.2%。 三级板块仅磁性材料下跌。铝、铅锌、锂、铜、其他金属新材料、黄金分别上涨1.8%、1.4%、0.9%、0.8%、0.7%、0.4%，磁性材料分别下跌0.1%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：中孚实业（+19%）、容百科技（+12%）、*ST园城（+7%）、天奈科技（+7%）、和胜股份（+7%）。 跌幅前五名：石英股份（-10%）、铂科新材（-8%）、兴业银锡（-6%）、福达合金（-5%）、中矿资源（-5%）。 图表4：本周中孚实业领涨 图表5：本周石英股份领跌 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2惠誉下调美国信用评级 8月2日，国际评级机构惠誉（Fitch）将美国长期外币发行人违约评级从“AAA”下调至“AA+”，“负面评级观察”调整为“稳定展望”。根据惠誉发布的公告，下调评级的直接理由有三方面：第一，未来3年预计财政情况恶化。第二，高额且不断增长的政府债务负担。惠誉预计，到2025年美国政府债务占GDP比重将上升至118.4%。 相比而言，该机构AAA评级国家债务占GDP比重的中值是39.3%，AA评级国家这一比重的中值为44.7%。第三，过去20年，美国反复出现债务上限政治僵局，常常拖到最后一刻才解决，削弱了人们对美国财政管理能力的信心。 2.3美国财政部调高较长期债券的发行规模 8月2日，美国财政部公布季度再融资计划，两年半来首次提高长期债券的标售规模。最新公布的再融资债券发行总额为1030亿美元，高于前一季度5月份时的960亿美元。具体来看，8月8日发行420亿美元3年期债券，前一季度为400亿美元； 8月9日发行380亿美元10年期债券，前一季度为350亿美元；8月10日发行230亿美元30年期债券，前一季度为210亿美元。 图表7：美国财政部发债计划 2.4美国7月制造业PMI与服务业PMI低于预期 美国7月ISM制造业PMI46.4，预期46.8，前值46。连续9个月低于50，表明制造业活动持续萎缩。从分项来看，就业和出口订单下滑是主要拖累项。7月服务业PMI52.7，预期53，前值53.9。虽处于扩张区间，但较前值下滑。 图表8：7月制造业分项 图表9：7月服务业PMI分项 2.5非农数据好坏交织 8月4日，美国劳工部公布的数据显示，7月新增非农就业人数18.7万，预期20万，前值从20.9万下调至18.5万，为2021年来首次连续两个月低于20万。失业率3.5%，预期3.6%，前值3.6%。平均时薪年率4.4%，预期4.2%，前值4.4%；环比0.4%，预期0.3%，前值0.4%。从分项来看，私人部门增加4.4万，其中：商品生产部门减少1.3万，服务生产部门增加5.7万。与此同时，政府部门减少4.2万。值得注意的是，薪资增速再超预期，意味着通胀或保持韧性。 图表10：美国7月非农就业数据分项 2.6贵金属相关数据更新 图表11：美国国债收益率 图表12：美元实际利率与金价走势 图表13：美元指数 图表14：美国新增非农就业人数 图表15：美国CPI表现 图表16：欧元区CPI表现 图表17：美国PMI走势 图表18：欧元区PMI走势 3.工业金属 3.6工业金属价格行情及库存情况 图表19：工业金属价格变动 图表20：交易所工业金属库存变动 3.7铜相关数据更新 图表21：铜精矿加工费 图表22：铜精矿港口库存 图表23：中国冶炼厂开工率 图表24：铜管&铜板带开工率 图表25：锂电铜箔加工费 图表26：铜终端PMI 3.8铝相关数据更新 图表27：内外盘铝价 图表28：内外盘氧化铝价格 图表29：动力煤价格 图表30：电解铝产量及开工率 图表31：电解铝利润预测 图表32：铝板带箔企业开工率 4.能源金属 4.6能源金属价格行情 图表33：能源金属价格变动 4.7锂相关数据更新 图表34：锂辉石价格 图表35：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表36：新能源车销量（万辆） 图表37：新能源车销量（万辆） 4.8镍相关数据更新 图表38：内外镍价差 图表39：镍交易所库存（万吨） 图表40：硫酸镍/高镍铁价格 图表41：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5.稀土磁材 图表42：稀土金属价格变动 6.小金属 图表43：小金属价格变动 7.风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。