Q2需求持续复苏，回归材料主业奠定长线发展基础

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再升科技发布2023年中报，公司Q2收入利润表现环比大幅改善，过滤设备、PTFE及建筑玻璃棉表现亮眼。其中，干净空气整体收入环比增长28.51%，其中设备收入环比增长37.36%，滤材收入环比增长18.41%；高效节能收入环比增长2.61%，其中玻璃棉收入环比增长11.92%。公司综合毛利率24.12%，同比减少4.92pct，利润率同比承压推测原因一是需求释放节奏放缓，规模效应有削弱；二是产品结构变动，低附加值的设备占比同比有升；三是原材料价格仍处于相对高位；四是玻璃棉新线投产，初期单耗及固定费用有增加。但公司净利润现金含量有所改善，且已出售苏州悠远环境70%股权给德国曼胡默尔，预计公司现金流及回款风险将显著改善。我们维持“买入”评级。