月度策略报告：需求不喜不悲是“降落伞”

需求不喜不悲是“降落伞” 月度策略报告2023年8月2日 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告摘要： 策略：（1）趋势策略上，建议逢高沽空；（2）套利策略上，建议买近卖远；（3）期权策略上，建议卖出深度虚值看涨合约。 运行区间：210000-250000元/吨。 逻辑：基本面上，尽管消费电子出货量较差，但新能源汽车与储能电池方面仍然保持良好的产销量，对需求提供一定的支撑，阻碍碳酸锂价格快速下跌，碳酸锂下游库存持续去化，库存下降后，下游企业或将进行刚需采购；供应上，持续放量已在预期之内。综合来看，未来碳酸锂供需过剩格局不改，但过剩量不足以推动价格坍塌式下跌。外采锂矿制备碳酸锂仍然是不可或缺的，外采成本线同样具有较强支撑。综上，我们认为8月碳酸锂或先企稳甚至有小幅反弹后再次慢速下跌。 风险提示：供应放量不及预期、下游需求超预期 分析师：曾德谦（F3021262Z0013703）研究所 金属研究室 Tel：010-82293229 Email：wujinheng@swhysc.com 相关研究 20230420——《碳酸锂专题一：上游锂资源及其分布》 20230626——《宏源碳酸锂半年报：下半年主线在需求》 20230630——《碳酸锂专题二：提锂工艺分析对比》 20230713——《碳酸锂专题三：锂盐供需格局》 20230720——《碳酸锂专题四：碳酸锂期货上市首日策略》 20230726——《锂上市后“合理”吗？》 目录 一、行情回顾4 二、需求提供支撑4 1、新能源汽车不喜不悲4 2、储能电池产量增加9 三、供应增加9 1、进口锂矿持续供应9 2、碳酸锂产能产量大幅提升10 3、氢氧化锂产量保持12 4、碳酸锂库存14 四、行情展望14 图表 图表1：7月碳酸锂价格慢速下跌4 图表2：中国新能源汽车产量（辆）5 图表3：中国新能源汽车销量（辆）5 图表4：新能源汽车出口（辆）5 图表5：电动乘用车出口渗透率（%）5 图表6：新能源汽车渗透率（%）6 图表7：充电桩数量（万台）6 图表8：动力电池产量（MWh）6 图表9：动力电池装车量（MWh）6 图表10：磷酸铁锂产能产量开工率（吨）7 图表11：磷酸铁产能产量开工率（吨）7 图表12：三元材料产能产量（吨）7 图表13：三元材料进出口（吨）7 图表14：三元材料分型号产量（吨）8 图表15：三元前驱体分型号产量（吨）8 图表16：三元前驱体产能产量（吨）8 图表17：三元前驱体进出口（吨）8 图表18：锰酸锂产能产量开工率（吨）8 图表19：负极产能产量开工率（吨）8 图表20：电解液产量（吨）9 图表21：六氟磷酸锂进出口（千克）9 图表22：储能电池产量（GWh）9 图表23：中国储能项目中标规模9 图表24：锂矿价格10 图表25：锂精矿进口量（吨）10 图表26：碳酸锂产能原料占比（2023年7月）10 图表27：碳酸锂产能产量开工率（吨）10 图表28：碳酸锂分产品产量（吨）11 图表29：碳酸锂分原料产量（吨）11 图表30：碳酸锂分地区产量（吨）11 图表31：碳酸锂进出口量（吨）11 图表32：碳酸锂分国家进口量（吨）11 图表33：碳酸锂进出口均价（美元/吨）11 图表34：氢氧化锂价格（元/吨）12 图表35：电池级氢氧化锂CIF中日韩价格（美元/公斤）12 图表36：氢氧化锂产能分类占比（2023年7月）12 图表37：氢氧化锂产能产量开工率（吨）12 图表38：氢氧化锂产量分类（吨）13 图表39：氢氧化锂分地区产量（吨）13 图表40：氢氧化锂进出口总量（吨）13 图表41：氢氧化锂进出口均价（美元/吨）13 图表42：氢氧化锂分国别出口量（吨）13 图表43：氢氧化锂分国别进口量（吨）13 图表44：碳酸锂库存（吨）14 一、行情回顾 碳酸锂期货上市后剧烈波动。碳酸锂期货上市首日，除2401合约外，其他合约均跌停；次日，各合约均近乎跌停；第三日，大部分合约则触及涨停。相较于期货，现货则是以慢速下跌向成本线回归。 图表1：7月碳酸锂价格慢速下跌 资料来源：SMM，宏源期货研究所 二、需求提供支撑 1、新能源汽车不喜不悲 6月新能源汽车产销接近去年高点。6月，中国新能源汽车产量和销量分别为78.35万辆与80.63万辆，环比增速分别为9.9%与12.5%，同比增速分别为32.8%与35.2%。2022年12月新能源产销量为全年最高，分别为79.46万辆与81.38万辆，6月新能源汽车产销已接近2022年高点。 图表2：中国新能源汽车产量（辆）图表3：中国新能源汽车销量（辆） 资料来源：WIND，宏源期货研究所资料来源：WIND，宏源期货研究所 6月新能源汽车出口环比有所下滑。2023年新能源汽车出口呈现出了较强的韧性。2023年1-6月，电动乘用车月出口量均在12万辆以上，累积出口量达79.49万辆，同比增长115%。6月新能源汽车出口量达到12.45万辆，环比下降21%，同比上升108%。6月，我国电动乘用车出口占乘用车出口比重下滑至36%。 图表4：新能源汽车出口（辆）图表5：电动乘用车出口渗透率（%） 资料来源：WIND，宏源期货研究所资料来源：WIND，宏源期货研究所 新能源汽车渗透率保持上升，配套设施继续完善。6月，新能源汽车渗透率保持上升，达30.74%。同时，作为配套设施的充电桩数量不断增加。截至2023年6月，交流与直流充电桩数量超214万 台，随车配建的充电设施超450万台。 图表6：新能源汽车渗透率（%）图表7：充电桩数量（万台） 资料来源：WIND，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 动力电池产量与装车量与前高仍有差距。6月，动力电池产量为60.1GWh，环比增长6.3%，同比增长45.6%；动力电池装车量为32.9GWh，环比增长16.5%，同比增长21.8%。从动力电池生产与装车品类来看，仍以磷酸铁锂与三元电池为主，磷酸铁锂占六成以上，三元电池占三成以上。 图表8：动力电池产量（MWh）图表9：动力电池装车量（MWh） 资料来源：WIND，宏源期货研究所资料来源：WIND，宏源期货研究所 磷酸铁锂产能产量突破。7月，磷酸铁锂月产能达208200吨，较2022年12月增加28820吨。尽管开工率为70%，仍未恢复至高点，但由于产能的扩张，产量已升至高位，达145879吨，环比增长3.4%，同比增长57.3%。磷酸铁产能同样处于扩张中，月产能达218500吨，开工率为60%，7月磷酸铁产量为13.0万吨，环比增长4.9%，同比增长88.2%。 图表10：磷酸铁锂产能产量开工率（吨）图表11：磷酸铁产能产量开工率（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 三元材料产量恢复缓慢，三元前驱体产量下滑。三元产能虽然同样爬坡，但开工率整体维持在较低水平，产量恢复仍略显疲软。7月，三元材料开工率为46%，产量达56119吨，环比增长1.7%，同比增长1.4%；三元前驱体开工率为48%，产量达67286吨，环比下滑9%，同比下滑2.8%。分型号来看，三元材料产量以NCM811为首，NCM523次之;三元前驱体产量则是以NCM811为首，NCM523次之，此外NCA也有一定的产量。进出口来看，6月，三元材料出口稳定，进口量下滑；三元前驱体出口保持高位。 图表12：三元材料产能产量（吨）图表13：三元材料进出口（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 图表14：三元材料分型号产量（吨）图表15：三元前驱体分型号产量（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 图表16：三元前驱体产能产量（吨）图表17：三元前驱体进出口（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 锰酸锂开工率掉头向下。7月，锰酸锂开工率下降至55%，产量达11165吨，环比下降24%，同比增长105%。 图表18：锰酸锂产能产量开工率（吨）图表19：负极产能产量开工率（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 电解液继续增长，而负极开工缓慢恢复。7月，电解液产量10.05万吨，环比增长4%，同比增长78%。负极开工率增至63%，产量为16.17万吨，环比增长9.4%，同比增长34.3%。6月六氟磷酸锂出口增加，达1842吨，环比增长81.1%。 图表20：电解液产量（吨）图表21：六氟磷酸锂进出口（千克） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 2、储能电池产量增加 储能电池产量增加，中标规模下滑。6月，储能电池产量增长，达16.4GWh，环比增长23.4%。从结构上来看，增长在电力储能电池，家庭及工商业储能电池未有明显增长；此外，6月中国储能项目中标规模下滑。 图表22：储能电池产量（GWh）图表23：中国储能项目中标规模 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：储能与电力市场，宏源期货研究所 三、供应增加 1、进口锂矿持续供应 锂精矿价格下降，进口量保持高位。截至8月1日，锂辉石精矿价格为3465美元/吨，较6 月30日下跌565美元/吨，跌幅达14%；锂云母价格为6800元/吨，较6月30日下跌605元/吨，跌幅达8%。6月，锂精矿进口量为35.14万吨，环比增长57.2%，同比增长69.4%。 图表24：锂矿价格图表25：锂精矿进口量（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 2、碳酸锂产能产量大幅提升 锂辉石冶炼产能增加，产量继续增加。7月，碳酸锂月产能已达66987吨，较6月增加9448吨，主要增量来自于锂辉石冶炼端的产能。7月，碳酸锂开工率为54%，产量达44508吨，环比增长8%，同比增长47%。其中，生产电碳27979吨，工碳16530吨。 图表26：碳酸锂产能原料占比（2023年7月）图表27：碳酸锂产能产量开工率（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 图表28：碳酸锂分产品产量（吨）图表29：碳酸锂分原料产量（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 碳酸锂进口量未有明显放量，价格下降。6月碳酸锂进口量为12787吨，环比增长26.5%，同比下降55.0%。同比下降较多，主因2022年6月基数较高。进口均价为25467美元/吨，环比下降35.5%。 图表30：碳酸锂分地区产量（吨）图表31：碳酸锂进出口量（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 图表32：碳酸锂分国家进口量（吨）图表33：碳酸锂进出口均价（美元/吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 3、氢氧化锂产量保持 氢氧化锂价格下降。截至8月1日，电池级微粉型氢氧化锂价格为267500元/吨，较6月30 日下降40500元/吨，跌幅达13%；电池级氢氧化锂CIF中日韩价格为40美元/公斤，较6月30日下降5.75美元/公斤，跌幅达13%。 图表34：氢氧化锂价格（元/吨）图表35：电池级氢氧化锂CIF中日韩价格（美元/公斤） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 氢氧化锂产量小幅下降。7月，氢氧化锂开工率降至56%，产量小幅下降至25215吨，环比下降3%，同比增长27%。 图表36：氢氧化锂产能分类占比（2023年7月）图表37：氢氧化锂产能产量开工率（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 图表38：氢氧化锂产量分类（吨）图表39：氢氧化锂分地区产量（吨） 资料来源：SMM，宏源期货研究所资料来源：SMM，宏源期货研究所 氢氧化锂出口量下降，价格基本持平。6月氢氧化锂出口量为981