晨会焦点

晨会焦点20230802 2023-08-02 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，仅中证500微涨，沪深300、上证50、中证1000微跌。钢铁、通信板块涨幅最大，综合金融、消费者服务板块跌幅最大。IF2308收盘于4008.6，跌0.52%；IH2308收盘于2653.2，跌0.42%；IC2308收盘于6099，涨0.03%，IM2308收盘于6509，跌0.15%。IF2308基差为10.6，升0.63，IH2308基差 为7.31，升0.68，IC2308基差为0.12，降6.04，IM2308基差为1.59，降7.16，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.299（+0.008）。沪深两市成交额9576亿元（-1486）。北向资金今日净流入49亿元（-44）。截至7.31日，两融余额为15796亿元（+74）。DR007为1.7854（-19.65BP），FR007为1.85（-12BP）。十年期国债收益率为2.6581%（+0.18BP），十年期美债收益率4.05%(+8BP)，中美利差倒挂为-1.3919%。美国劳动力市场逐步趋于稳定，国内7与官方、财新PMI落至荣枯线下，但整体看，经济动能边际改善的预 期增强，再加上国常会、证监会、住建部释放了刺激资本、房地产市场的信号，预计后续随着经济的缓慢修复，A股或震荡上行，估值仍有修复空间。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.7月非官方中国PMI为49.2，前值50.5。 2.美国7月Markit制造业PMI季调值49，预期49，前值46.3。 3.美国7月制造业PMI46.4，预期46.8，前值46。就业分项PMI44.4，预期38，前值48.1。 4.六月份的职位空缺总数为958万，略低于五月经过下修的962万。这是自2021年4月以来的最低水平，低于FactSet的预估970万。除此之外，JOLTS报告表示裁员人数下降到153万，而五月份为155万。 贵金属：美国6月核心PCE物价同比、7月密歇根大学消费者信心、二季度劳工成本指数低于预期，劳动力市场释放出趋于稳定的信号。7月FOMC会议也显示美联储后续激进加息概率较小，当前黄金易涨难跌的格 局更突出，维持长线看多的思路，短线可逢低布局。 国债：央行今日净投放360亿元，跨月后资金面转松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。股指转弱加上跨月后资金面转松，中国7月财新制造业PMI时隔两月再度落入收缩区间，提振债市。十年期国债收益率2.6890（+0.6BP），十年期美债收益率4.05%（+8BP），中美利差倒挂为-1.361%（-7.40BP）。美债收 益率大幅上升，中美利差倒挂幅度变大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡偏空思路看待。 重点资讯： 1、中国7月财新制造业PMI为49.2，较6月的50.5小幅回落。这也是该指数3个月来首次低于50.0。 2、欧元区7月制造业PMI终值为42.7，预期42.7，初值42.7，6月终值43.4。 3、美国7月ISM制造业PMI为46.4，预期46.8，前值46。 4、美国7月Markit制造业PMI终值为49，预期49，初值49，6月终值46.3。 5、央行下半年工作会议，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率、统筹协调金融支持地方债务 风险化解工作。 有色篇 铜：8月1日SMM1#电解铜均价70925元（1075），A00铝均价18580元（200）；LME铜库存74175(+8.52%)吨,铝库存505550(-0.36%)吨；投资建议：据mysteel,昨日由于盘面走高，下游基本畏高观望，采购情绪降至冰点。持货商难以继续挺价开始下调升水出货，日内平水铜下调至升80~升90元/吨附近表现成交，少数低价贵溪走低升100元/吨以求成交。但因市场现货依旧偏紧，且仍有贸易商逢低收货。基 本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓 解，目前铜矿TC回升至93.1美元/吨，7月政治局会议重新定调楼市，操作上建议谨慎做多。 锌：8月1日SMM0#锌锭均价21240元（320），1#铅均价15700（-50）；LME锌库存99350(-0.33%)吨,铅库存55075(+1.61%)吨；投资建议：据mysteel,昨日成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年 低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，地产政策松绑，提振市场情绪，操作上建议以观望为主。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间小幅高开。2023年7月国内精炼镍总产量21080吨，环比减少0.47%，同比增加28.64%。8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%。基本面与消息面均表现平 平，目前宏观面的压力主导期价运行，短期期价反弹速率或有所放缓。煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3883/吨(-3)；4.75mmQ235热卷全国均价4083/吨（+0），唐山普方坯 3650/吨（+0）。我们认为：近期暴雨天气可能影响到钢厂的生产及地产基建的开工，数据表现综合来看， 螺纹基本面供需同时转弱，热卷需求端有支撑，卷螺价差仍有继续扩大空间，同时近强远弱格局形成。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易强预期的利多因子出尽，交易逻辑逐渐转向八月及九月的现实表 现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，成材01高于10合约，但铁矿9-1价差仍然较大，目前我们预 测钢厂远月盘面利润向下调整概率较大。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价876元/湿吨（折盘面940元/吨），日照港FMG混合粉58.3%（折盘 面）922元/吨（+3）。我们认为：铁水产量下降还是相对偏少，钢厂减产力度不强。疏港量及成交量仍然 较高但主要是贸易商投机，港口库存中性，钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），短期平控难有作为。因 此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利 润可能有向下调整余地，但具体方向主要由成材价格走势决定。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨4.5美元至252美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持235美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1680元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1840元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1180元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。今日孝义至日照汽运价格涨至218元，海运煤炭运价指数OCFI报收536.8点，环比下调0.26%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2140元/吨，外贸价格维持305美元/吨。8月1日，双焦期货震荡偏强，尾盘有所拉升。焦煤收于1500.5。焦炭收于2364，主力合约净持仓-300手，处于净空头状态，前20席多头增持341手，前20席空头减持273手。若盘面继续拉涨，或将出现期现套利机会。 玻璃:309收于1819（+101）元/吨，涨幅5.88%，持仓量551253（-23525），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1817（0）元/吨，6mm白玻大板1804（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北成交恢 复，个别厂报价上调；华东市场产销一般，中下游采购偏谨慎；华中市场整体成交略有好转，下游按需采购为主；华南市场稳价为主，厂家产销平衡。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修产线陆续复 产，纯碱开工负荷有所回升，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期政策频发，但短期内难以改善玻璃需求，刚需支撑仍然较差，中下游补库节奏基本结束，大雨影响北方部分地区生产，盘面拉涨，后续天气转好，预计近期震荡偏弱。 能源篇 原油：8月1日，WTI原油期货收涨0.37美元，涨幅0.45%，报82.17美元。Brent原油期货收涨0.25美元，涨幅0.29%，报85.68美元。昨日油价继续上涨，主要原因是API原油库存报告显示原油库存远超预期减少1540万桶，市场预期为去库90万桶。该数据出炉后引发市场对供应不足的焦虑，油价应声跳涨。除此之 外，美国政府由于目前的高油价而暂停战略原油库存的回补计划，普惠也下调了美国评级，未来美国若9月 继续加息，那么宏观经济层面的压力会压制油价上涨空间。供需面欧佩克减产消息利好油价，沙特也切实执行了减产计划，减少了原油出口，俄罗斯也兑现了其减产承诺，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，投资者对后期走势预期出现分化，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4175元/吨（+82），夜盘收于4125（-50）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10120（0）手。现货方面，华南民用4250-4520（4300,+95）元/吨，华东民用4250- 4600（4402，+134）元/吨，山东民用4300-4350（4320，+70）元/吨；进口气主流：华南4280- 4700（4450,+100）元/吨，浙江4450（+150）元/吨，江苏（连云港）4600（+150）元/吨。基差，华南 175元/吨，华东277元/吨，山东195元/吨。PG09-10月差为-828，维持Contago结构。最低可交割品定标地 为华南。 核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港 口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG期货价格震荡运行，主要由于成本端原油价格偏强。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依 旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。 燃料油：8月1日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+140/吨，为4451元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+381元/吨，为3857元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存结束连续去库，本周期齐齐增库，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油 出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。但受到船运指数增加的影响，船用需求短期或有支撑。预计短期宽幅震荡走势，成本支撑为主，高硫强于低硫 沥青：8月1日，华东地区沥青主流价格参考3800-4500元/吨；山东地区市场参考价在3720-3900元/吨；刚需为主。整体来看，截至7月27日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为37.9%，环