帕伯莱投资基金创始人莫尼什·帕伯莱

帕伯莱投资基金创始人莫尼什·帕伯莱2023-07-31 印度裔投资家莫尼什·帕伯莱，在从事资产管理事业以来的23年中获得了超过15倍的收益。但这不是他喜欢谈论的话题，他更愿意回味巴菲特和他面对面时说的“内在价值”以及查理·芒格与他闲聊“理性投资”等内容，他认为那些时刻不是某个传奇故事的一瞬间，而是值得他反复咀嚼、汲取力量的历史性事件。 也正是因为他把“巴芒主义”挂在嘴边，所以许多媒体把他称作巴菲特“迷弟”。实际上，帕伯莱努力向所有顶尖投资者“问道”，这些人中除巴芒之外还有约翰·邓普顿、马丁·惠特曼等。有趣的是，在平常的一天中，他大部分时间都是像芒格那样化身书桌，埋头阅读。 帕伯莱说，他很期待参加明年1月1日芒格的100岁生日会。他认为，理性思维是查理·芒格贡献给人类的最宝贵财富。而且他发现，用辩证和理性的思维思考和投资就会很顺利，反之就会遇到挫折。过去这些年来，帕伯莱感到遗憾的两项投资是过早卖出了茅台和法拉利，尽管这两项投资他都获得了几倍至二十倍的收益。“我犯了很多错误，背上挨了很多箭。我学到的是，当你发现自己处在拥有一家大公司的一小部分股份这样的有利位置时，几乎永远不要卖出，除非是出现了极端令人震惊的疯狂价格。” 在中国做投资，帕伯莱说，腾讯一定是他的首选，因为其商业本质以及它的创始人和整个团队的特质都很好。 证券市场周刊市场号 芒格教给我们的不仅有投资还有如何拥有好的生活 我从芒格那学到最多的是如何与人互动 了您怎样的启发？ 帕伯莱先生，您和巴菲特、查理·芒格两位价值投资大师是十四五年的老朋友，特别是你和芒格先生保持了密切互动，这么多年过去，芒格给 Q： 帕伯莱：很高兴参加你们的访谈。有时候我真的很想掐自己一下，看看与查理成为朋友这件事到底是不是真的！我想说，在查理·芒格身上我学到了很多，当然也包括沃伦·巴菲特，他们的所思所述、分享的丰富信息，教育了全世界的投资者，不仅仅是如何投资，更是如何拥有好的生活。 我从查理那里学到最多的，不是他所说的话，而是通过观察他，看他如何与8个孩子互动，与爱人互动，与孙子互动，现在有了重孙，又看他如何与重孙互动，以及他如何与朋友和生意伙伴还有他圈内的鱼友等各色人等互动。在这个观察的过程中，我会看他如何度过每一天，在哪些事情上保持专注等等，我认为这教会了我很多。 我认为，《穷查理宝典》和罗杰·洛文斯坦（RogerLowenstein）的《一个美国资本家的成长》很好地解释了他们对于我们到底意味着什么。我从中学到了诸多人性的品质。查理在伯克希尔股东大会上表现得非常直率，或许外表给人一种严苛的感觉。但他待人热忱，富有爱心，且十分理性。 尽管富可敌国，可查理一直过着简单朴素的生活，他仍然住在1954年买的房子里，差不多70年了。这是他设计的房子，所有孩子都在这里长大。所以我认为，我从查理身上学到的最多的东西并不是他对我说的话，尽管他对我讲过很多奇妙的经历。但更重要的是观察他如何与身边人互动，如何生活等。Q：据您的观察，芒格会像巴菲特那样在每年的圣诞节给子女们发股票或现金吗？ 帕伯莱：是的。每当圣诞节临近，巴菲特都会认真为身边的亲人准备礼物——送一定量现金，不仅仅是他的子孙后代，还有大概30个家庭成员会得到他的捐赠，包括他的堂兄弟、侄子、侄女——这是个大家族。 查理在早些年也这么做过。他的妻子生前一直想把他们所拥有的一半的钱，基本上就是她的那部分钱分给孩子们。恰巧有一年，美国还没有开始实施新的遗产税法，他的妻子又碰巧出了意外，从楼梯上摔下来，所以查理在那一年把他们持有的伯克希尔·哈撒韦公司的一半股份分成8份，给了他的8个孩子。当时孩子们每人大概分得了价值1.25亿美元的股票。从那时到现在，这些股票的价值已经涨了三到四倍。如果孩子们还留着这些股票没有卖出，大概每人的持股价值有5亿美元左右。而且，我观察到，芒格的几个孩子建立了自己的慈善机构和基金会，他们都在做一些了不起的工作。沃伦·巴菲特的孩子也是如此。 我和查理的几个孩子也是多年的好朋友，他们都很优秀，做了许多有趣的事情，例如做慈善捐赠等。在大多数情况下，查理给孩子们的大部分钱最终都将用在造福社会方面。所以，他们确实很富有，同时他们也在致力于帮助整个人类，这一点真的很棒。 Q：顺便聊一下，巴菲特给孩子们的股票，假如是在20年多前可能会是可口可乐的股票，那么现在有没有可能会是比亚迪的股票？ 帕伯莱：巴菲特以前给过孩子们可口可乐的股份，可能还会给伯克希尔·哈撒韦公司的股票，因为他不喜欢买卖伯克希尔的股票。每年盖茨基金会和他的三个孩子都会得到大量伯克希尔的股份，他曾经承诺要给他们所有人。 巴菲特会不会把别的股票也送给孩子们？这个没人知道。但我不认为会是比亚迪的股票，因为美国投资者持有比亚迪的方式是，要么持有比亚迪美国存托凭证(ADR)，要么在香港开设经纪账户买入比亚迪H股。 理性是芒格为这个世界做的最大贡献投资的重大危险之一是 爱上一家公司或一项投资 了，依然在为理性而努力吗？ Q：本刊报道组曾在2018年赴奥马哈参加伯克希尔股东大会并对话了查理·芒格，他说，想要成为理性的人，需要一辈子的努力。他今年都99岁 帕伯莱：事实上，我看了你们2018年的对话，我觉得那次对话非常棒。 是的。查理99岁了，他将在2024年1月1日迎来100岁生日。在今年4月份，我在奥马哈见过他，在他家里一起吃晚餐，当时他邀请我参加他100岁的生日派对。预计从2023年12月31日持续到2024年1月1日，查理的家人、好朋友们与他共聚一堂，为他的100岁生日举办盛大的庆祝活动，因为这是一个重大的里程碑。查理的90岁和95岁生日的派对都很隆重，沃伦·巴菲特和其他许多名人纷至沓来，所以我十分期待这次100岁生日派对。 关于理性，我认为对查理来说，清醒的认知至关重要。这些年由于年龄渐长，他的身体不如以前，他不再打高尔夫。过去常在俱乐部打桥牌，现在也不去了。他现在感到劳累的时候越来越多。有时候看着他像是睡着了，我们说话的时候，他闭着眼睛，我说点什么，他又会回答，好像在听一样。 但我发现，他的认知能力没有下降，我想原因是他一直保持理性。我认为，理性是查理成功的一个重要原因。对于人类来说，理解这一点比从他那里得到的其他东西更加重要。在投资领域，人们需要非常理性，但我们不应该那么理性地看待与周遭的关系，维系关系需要更多的感性。 Q：可不可以展开谈一谈，理性有哪些具象化的含义？ 因此，查理很好地平衡了这一点。他公众号新价值人有很强的理性，他能够理解、分析，之后正确地掩饰情绪。所以我发现，他和各色人等相处融洽，很少有事情让他烦恼。比如去他家吃饭，不管他们为他准备什么食物，他都只管吃，从来不提要求，他不会说“我想吃这个或者那个”，他很随和。家人有时（为了他的健康）限制他吃喜诗糖果的数量，但在每日日报和伯克希尔的会议上，查理会吃很多糖果。因为开会时没人限制他，而糖果就放在那儿，没人说“你不能吃”，所以他通常在伯克希尔的股东会上想干嘛就干嘛，他想吃多少糖果都可以。 帕伯莱：他说的其中一个观点是，当人们对某件事有意见时，通常会变得不理智。例如，如果你问一些人，“在哈佛大学的入学门槛方面，非洲裔美国人是否应该比其他人更容易？”大家会持不同的看法。有些人会说，“不，请一视同仁”。其他人会说，“不，这些人过去受到歧视，我们应该对竞争环境做出一些改变”，双方都有不同的论点。 查理会如何处理这种事情呢？他会认为你应该全面了解双方的意见，否则你无权发表意见。基本上，人类很难在大脑中同时持有正反双方的观点，并且还能理性对待。大多数人会有一种固有思维，相信哈佛只应该根据成绩录取人才，不能掺杂其他因素，他们甚至不会考虑对方的观点。 这是查理的长处，经常在他做决策前发挥作用。例如，当我们考虑投资一家公司时，有诸多因素会影响投资结果，其中包括我们可以理解或不理解的很多因素。查理和沃伦所用的一个帮助投资的工具是，假设他们在考虑投资某家公司时，比如一家汽车零部件公司，他们会尝试与该公司的竞争对手交谈。他们会问竞争对手，“你最欣赏自己所属行业的哪些公司？”“你认为哪些公司真的很糟糕？”巴菲特说，如果你和五六个竞争对手谈论某家公司，你就会清楚地知道哪家公司是行业中最好的，哪家公司是最差的。实际上，这可以解释为什么某些公司，随着时间的推移比其他公司做得更好。 投资的重大危险之一是我们可能会爱上一家公司或一项投资，每当这个时候，我们就会变得盲目，我们的思考方式也会变得不理性、不务实，我们必须回过头来思考。 沃伦和查理了解未来发展的一个方法是仔细研究企业基因。举个例子，查理的一个弟子最先关注到比亚迪，并预见到比亚迪创始人王传福是一个非常聪明、非常努力的顶尖企业家。在弟子的介绍之下，查理也注意到比亚迪，并回去研究了王传福的早期历史，发现王传福最初创业时没有钱，王传福是他7个兄弟姐妹中最小的孩子，是哥哥有鉴于王传福的聪明才智给了他一笔钱帮助他创业。实际上，从查理的角度看，这是一种儒家的理想，一种儒家的原则，即帮助家里最有能力的人。 因此，查理认真研究了比亚迪的早期历史，然后还调查了公司的发展轨迹。例如，比亚迪曾经尝试生产在日本需要巨大洁净室才能制造的电池，这些电池价格非常昂贵。比亚迪的第一个创新是不建造洁净室，而是设计了一种洁净箱，女工们可以戴上手套，穿过箱子进行相关操作。通过这种创新你会发现，王传福能够通过创新思维来降低很多制造成本。而且，王传福拥有企业家精神，比亚迪建设了许多住宅楼，他和工人们都住在住宅楼里。这样的企业文化意味着，你的员工会为你做任何事。 正是因为全面的了解，查理认定王传福属于托马斯·爱迪生、亨利·福特、比尔·盖茨那类人，王传福的为人处世与这些人有相似之处。这最终促成了查理和巴菲特对比亚迪的投资，而且收益很好。 建立高品质朋友圈 中国人的优势是有良好的数学基因 Q：理性和对自己诚实之间的关系是什么？后者是一个有效的工具吗？ 帕伯莱：没错。这里有一个概念，即表里如一。表里如一说明你非常真诚、坦率。所以如果你对某个话题或某个人有看法，你会给予非常坦率和真诚的反应。我想说，表里如一几乎是理性的一方面。总的来说，对大多数人而言，与他人始终保持坦率和真诚并不容易，因为有时他们并不友好，如果你当面提出来，就会引起冲突和矛盾。因此，查理和沃伦努力与高素质的人交往。 我们也应该交一些优质朋友。实际上，如果你看看你今天的朋友，可能会发现有些人很讨人喜欢，他们人很好但素质并不高。你需要的是进行严格的评判，如果你想做真实的自己，保持表里如一，过上美好的生活，那么在你的生活中需要避开这些人。对大多数人来说，在生活中避开这些人并非易事，容易的做法是保持原状。我一直坚持，在我和某人第一次见面共进午餐或喝茶之后，我会分析一下我的感受和我的想法，我会设定一个高标准，除非遇到非常特殊的事情，否则如果达不到标准，我就不会再与其交流了。我父亲曾经说过，要过上美好的生活，需要贤妻和益友。所以，有时候并非多多益善，少即是多。 我认为，查理和沃伦的理性和所做之事，表明他们善于看透别人。比如，当我见到查理的朋友时，我对他们的素质感到非常惊讶，他们是我所见过的品质最高的人。我觉得查理一辈子都在筛选朋友，所以，我也自然地把查理的朋友当自己的朋友，但这并非易事。我见过查理的一些朋友，他们是穷人并不富有。比如，查理在明尼苏达州有一处避暑别墅，他每一个月或一个半月都会去那里钓鱼，查理有个钓鱼伙伴，是当地的普通 人，但我发现这个人素质很高。 所以，我认为理性、表里如一、坦诚等等这些是相辅相成的，一个人只有做出过艰难的决定才能做到不随波逐流，但这绝非易事。 Q：这位在明尼苏达州钓鱼的普通人，何以见得他是高品质的人？ 帕伯莱：我只见过那个人一次，是在奥马哈查理举办的一次晚宴上遇到的，现场大约有200人。他碰到我说了声你好，随即对我说：“我不懂做生意，也不懂投资，我也不是一个有钱人。”这表现出他的谦虚，他没有说：“我很了不起，因为我是查理的朋友。”于