汽车租赁

汽车租赁行业分类 行业当前主流分类方式，是以按照交付及验收时间长短划分的长期租赁和短期租赁，相较而言，短期租赁是 当前市场规模最大，且增长潜力最大的高速发展市场，其消费人群主要为C端客户，行业周期性相对较强，发展前景广袤；而长期租赁客户组成以企业端和政府端客户居多，收费方式与短期租赁亦有差异，以企业或政府端的 采购协商费用为主 集中度低 头部企业用户集中度低，目前维持“大行业、小公司”的竞争格局 尽管行业下沉市场玩家众多，但头部企业基于成本优势，完善的服务，稳定的供应链和车型多样化的优 势，将持续加速行业优胜劣汰，扩大市占率稳固行业垄断地位。中游直营租车是重资产，重运营行业，需要庞大的车队规模、车型库存，和成熟的产业链支撑周期性市场的需求弹性以及日常营运 环境变化大 中国汽车租赁行业外部环境变化大，自动驾驶等技术持续迭代 中国汽车租赁行业外部环境持续发生变化，预计未来几年在消费升级、科技创新、双碳达标的发展新机遇下，汽车租赁行业调整升级阶段或将进入尾声，市场也将与时俱进，再次高速增长 启动期 民营外资企业进入市场，共同培育中国租车市场：以一嗨为代表的国内新兴租赁公司成立；以Hertz 和AVIS为代表的海外汽车租赁巨头进入中国 在2002年到2012年这十年中国市场进入多方入局、百花齐放阶段。以一嗨为代表的国内新兴租赁公司崭露头角，探索租车市场机遇；同时国际租车行业收并购不断，在Hertz和AVIS代表的海外租车势 力进入中国市场后，不断进行市场整合，扩大业务版图 震荡期 2012~2020 出行方式的改变，带动消费租赁逐步崛起，行业趋于整合 国内消费崛起，消费租赁成为租车行业重要的增长引擎；头部企业凭借运营能力优势不断扩大市场份 额。在这一阶段，结构车租赁的市场需求结构发生变化，以个人为主的短租市场开始起步并逐步放大，企业运营规模也同步扩大；同时汽车价格不断上涨，使得汽车租赁公司的利润被不断蚕食，行业 利润率在逐年下降，不少企业在这一阶段受到打击甚至退出了市场 高速发展期 2020~2022 科技创新、行业转型，自动驾驶、新能源、移动互联等新科技引入汽车租赁行业带来新的机遇 中国汽车租赁行业调整升级，大型传统租赁企业积极转型；分时租赁、融资租赁兴起，并拓展全球租 赁业务；新科技、新消费、新平台推动行业不断转型焕新：中国租车企业积极探索移动互联、自动驾驶、新能源等前沿技术对行业的影响，主动布局，积极进行技术变革 产业链上游 生产制造端 汽车制造厂商、互联网平台，汽车融资机构、个人车主 上游厂商 比亚迪股份有限公司 长城汽车股份有限公司 浙江吉利控股集团有限公司 查看全部 产业链上游说明 从供给端的角度看，上游分为车源提供方，定位及车联网等技术提供方，第三方服务方负责提供信用 评价和保险服务。其中车源以上游汽车制造商为租赁平台主要的汽车来源，直营租车作为重资产行 业，汽车制造商与租赁平台达成紧密合作，稳定的车源可极大减少营运风险及成本。其他租车公司及C端个人车主作为补充车辆来源，2022年我国汽车保有量为3.19亿，相较2021年的3.02亿量，规模 增长稳健，未来个人车主作为租赁平台的车源比例将加大。技术提供方负责提供车辆维修、汽车定位、导航、AI驾驶等技术提供者。第三方服务方负责提供给用户信用评级，通讯平台，以及保险业务 等服务 中 产业链中游 品牌端 互联网汽车租赁平台，线下汽车租赁公司，汽车厂商 中游厂商 产业链中游说明 截至2021年，中国共有190.4万家汽车租赁相关企业，作为互联网汽车租赁行业龙头企业神州租车的 用户渗透率仅占2021总汽车租赁用户的14%。行业中游玩家准入门槛相对较低，但企业形成规模化困难，小规模企业需要庞大的资金完成车队规模和产业链以维持日常营运。其中头部企业基于成本优 势，不断提升影响力，稳固行业垄断地位。此外根据车辆类型，中游租赁平台主要提供豪华车、行政车、经济型、SUV以及运动车以满足下游客户需求，其中经济型汽车在2021年占全球租赁细分市场的 主导地位，为36.07% 下 产业链下游 渠道端及终端客户 终端消费者、政府机构、二手车经销商 渠道端 企业用户 终端消费者 政府机构 查看全部 产业链下游说明 下游服务涉及消费者短租、长租及二手车经销商。1.长租服务客户主要为跨国公司、国企及政府机构 以及中小企业客户，以满足客户的周期性商务需求。同时租车企业可长期为机构客户（主要为网约车企）的自有车队提供备用车源，即在满足网约车企在周期性用车需求高峰时段的车源补充，并按照约 定的回报率收取租赁费用 2.短租主要面对个人客户，用于满足本地及城际的自驾游，商务出行等需 求。短租业务为互联网租赁企业的主要来源，应用场景以商务差旅，自驾游为主，为个人提供按天收费为主的服务。短租中的分时租赁为当下另一种主流的租赁方式，租赁服务以分钟/小时为单位收取 租赁费，应用场景以短途出勤、拜访客户、周末市内出行为主。根据公安部交通管理局，2022年我国汽车保有量为4.17亿，而机动车驾驶人数突破5亿，两个数据之间的差额，即有证无车的潜在客户 规模可观3.二手车经销商，目前的汽车租赁业已经摸索出完善的汽车生命周期管理系统，和高效流转的二手车运营体系。其中汽车租赁企业凭借车源稳定、车况真实透明等优势，成为二手车市场稳定 的供应来源 汽车租赁行业规模 到2026年，中国汽车租赁市场规模有望突破1,500亿元，我们预估汽车保有量中会以每年约2,000万辆pct小 幅度稳步递增，而汽车租赁渗透率在将每年小幅度上涨至2026年的0.68% 2020年以来，私家车市场逐渐进入短暂的平稳发展期，计程车行业景气度连年下降。但由于汽车租赁的核心驱动主要还是来源于对旅游出行等场景，而作为消费主力军的年轻一代不满足于被动式乘车租赁，而是更倾向 于租车出行，同时在新十条”的发布再次放宽出行层面的管控要求后，旅游业、消费将迎来快速复苏，后疫情时 代下人们对于私密出行的需求度将提高，这为汽车租赁市场带来新的增长机遇 根据头豹研究院测算，中国汽车租赁市场规模2021年达到1,063.13亿元，2016-2021年复合增长率为 22.9%，预计2022年市场规模有望达到1,130.88亿元，同比持续增长，2021-2026年复合增长率预计为10.4% 中国汽车租赁市场规模，2016-2026年预测 下载原始数据 公安部、神州租车公告、头豹研究院 中国汽车租赁市场规模=中国汽车保有量*汽车租赁渗透率*年平均汽车租赁价格*出租率 汽车租赁政策梳理 [11] 政策 颁布主体 生效日期 影响 《关于促进汽车租赁业健康发展的 交通运输部 2017-06 指导意见》 明确肯定汽车租赁发展，鼓励租赁经营者通过兼并重组、合资合作、上市融资等方式，提升规模化水平； 政策内容 提出分时租赁作为城市交通出行体系中，满足公众出行需求的定位 《租赁业》首先在肯定了汽车租赁满足公众出行需求的定位，将国家的重视搬到了台面。此外，租赁业规 模化的提升一直以来都是行业参与者无法忽视的难题，规模化的提升需要强大的资金链的支撑，在此基础 政策解读 上给予了投资者和从业人员信心，以确保租赁业持续健康的发展，同时《租赁业》首次倡导采用信用模式 代替押金模式，极大提升了用户租赁灵活性 政策性质 鼓励性政策 [11] 政策 颁布主体 生效日期 影响 《推动重点消费品更新升级畅通资 源循环利用实施方案(2019-2020 发改委 2019-06 年)》 提出着力培养汽车特色消费市场，鼓励发展长租、短租、分时租赁等多种租赁模式。构建多元化汽车消费 政策内容 体系；积极创新汽车金融消费信贷产品，规范汽车金融服务收费标准、切实保障消费者权益 《方案》的推出给予汽车租赁行业在公共资源循环利用上的肯定，鼓励多种租赁方式，进一步规范租赁行 政策解读 业标准，降低租赁收费门槛，刺激租赁市场消费活力 政策性质 鼓励性政策 [11] 政策 颁布主体 生效日期 影响 《小微型客车租赁经营服务管理办 交通运输部 2020-08 法(征求意见稿)》 第十九条：小微型客车租赁平台经营者应当按照本办法第九条、第十条规定办理经营备案，使用已备案的 政策内容 租赁小微型客车开展经营，依法与承租人签订租赁合同，承担小微型客车租赁经营者责任，保障承租人合 法权益 《意见》中三十四条管理方法主要从备案管理、经营服务内容、监督管理、法律责任四个方面制定小微型 政策解读 客车市场行为规范，从市场端，精准避免租赁市场的恶性发展促进小微型客车租货市场健康发展 政策性质 规范类政策 [11] 政策 颁布主体 生效日期 影响 《小微型客车租赁经营服务管理办 交通运输部 2021-06 法》 第一条：为规范小微型客车租赁经营服务行为，保护经营者和承租人合法权益，制定本办法。第二条：从 政策内容 事小微型客车租赁经营服务，应当遵守本办法。本办法所称小微型客车租赁经营服务，是指小微型客车租 赁经营者与承租人订立租赁合同，将9座及以下的小微型客车交付承租人使用，收取租赁费用的经营活动 通过《办法》的披露文件中可以明显看到“备案”一词出现频繁，其次是“投诉”和“分时租赁”，充分 政策解读 反映了在2020末的汽车租赁震荡期期间，汽车租赁行业由于恶性竞争，从而引发的大量消费端潜在问题， 《办法》针对多个行业管理环节进行完善，运输部精细明确的规范确保了行业的健康的增长 政策性质 规范类政策 [11] 政策 颁布主体 生效日期 影响 《关于进一步优化落实新冠肺炎疫 国务院 2022-12 情防控措施的通知》 发布了“优化防疫新十条”通知指出，各地各有关部门要进一步提高政治站位，坚决纠正简单化、“一刀 政策内容 切”、层层加码等做法 自“优化防疫二十条”后，“新十条”的发布再次放宽出行层面的管控要求，其中包括不再对跨地区流动 政策解读 人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检，旅游出行热度直线攀升，各地逐步实施优化措施 “新十条”，旅游及出行市场再迎利好 汽车租赁竞争格局 竞争格局主要如下1）第一梯队：神州租车、联动云租车、一嗨租车等互联网租车企业，此类已形成规模化的租车企业基于强大的资金链支持，以用户规模，城市布局，汽车数量抢占市场份额。但互联网租赁平台在庞大 的汽车租赁市场用户占比仍在少数，其中作为用户数量第一的神州租车，其渗透率仅占2022总汽车租赁用户的10%。2）第二梯队：悟空租车、凹凸租车、携程租车等租车企业和互联网平台，除了走差异化为主的中型租车 企业外，还有互联网平台例如携程租车，仅作为旅行出游业务的衍生服务之一，此类企业精通互联网玩法但无法满足行业重资产需求。车源大多来自第三方当地租车机构，作为媒介提供给终端租车用户。3）第三梯队：本地 化汽车租赁机构，如上海融众汽车租赁，迪峰汽车租赁(深圳)有限公司，各机构可提供的车辆及服务参差不齐， 多以分时租赁和短租为主提供本地化差异化服务 分析师认为：“大行业、小公司”的竞争格局的形成，主要来源于行业准入门槛低，但规模化的行程门槛 高，重型企业和小型租赁机构相对互联网租赁企业，其规模化的壁垒除了用户规模的积累，主要来源于缺少资金 及运营及资金周转上的优势 预计未来汽车租赁市场竞争加剧，中部及小型从业者会加速被优胜劣汰的过程。目前行业市场空间巨大，头部厂商会持续利用其强大的资金链条，完善的营运体系支撑头部厂商加快行业横向整合进程，进一步拉大与中小 行业从业者的差距 [15 上市公司速览 神州租车有限公司 (00699) 总市值 营收规模 同比增长(%) 毛利率(%) 194.9亿 61.2亿 -20.370