商品期货早班车

2023年08月02日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价新高后调整。美国6月职位空缺降至两年多新低，劳动力需求降温，有美联储明年票委称9月不必加息。美国即将大量发债，美债收益率和美元指数走强，压制金属价格。价格上行后华东华南平水铜升水90和贴水20元成交，现货跟进乏力。国内月差依然强势，伦敦0-3保持45美金contango结构。进口现货亏损250元左右，精废价差2000元。操作上，观察70000元附近压力位的调整情况，暂时观望。仅供参考。 锌 周二锌价高开后走势偏稳，日内涨至21175，涨1.78%。宏观方面，财新PMI数据不及预期，美元指数上涨，沪锌后续上行受阻。供应端，原料充足、利润尚可，炼厂积极开工格局不改，加之进口锌锭持续进入市场，供应端较为宽松。需求端，近期月差调整幅度较大，市场谨慎报价；贸易商出货量减少，挺价情绪渐浓，整体现货市场成交一般。综合来看，虽近期宏观炒作情绪较为浓厚，但基本面缺乏较强短期矛盾以及长期驱动，未确保消费刺激政策落地前提下，锌价运行上方仍有一定压力。 铅 周二铅价偏弱运行。日内收于15895，跌0.47%。韩国室温常压超导体牵动全球市场情绪，铅铜合金为最有可能的载体，但期货市场对该消息反应平平，并未过多炒作。近期铅锭供应相对平稳，原生铅交割品牌产量恢复，市场流通货源逐步宽松。而需求端铅蓄电池市场传统旺季预期尚未兑现，下游企业多以销定产，且因铅价高企，原料采购积极性一般。后续旺季预期逐步兑现，社库累增现货预计能得到缓解。技术面来看下一个压力位在16200，但不排除旺季下有突破的可能，运行区间预计15500-17000元/吨。操作上，建议逢低做多为主。 镍 周二，沪镍09合约尾盘跳水收171270元/吨，-0.46%。据SMM数据，电解镍现货价格报173000～176500元/吨，镍豆环比-1600元/吨至171800元/吨，沪镍换月，进口镍现货对沪镍均升水2250元/吨，金川镍现货均升水4400元/吨，仍处于相对较低水平。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至1097.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100持平至32700元/吨。宏观层面，中国7月财新制造业PMI49.2，低于前值、预期，但市场预期国内经济将逐步转为修复。宏观方面市场关注7月美国非农指引。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，下半年电积镍放量逻辑仍存在。当下价格期货多因宏观、消息面驱动，镍期货估值相对现货估值较高。沪镍短线高波动，交易难度上升，但仍以偏空看待。 锡 昨日锡价明显回落。供应端，市场传闻佤邦整顿关停不及预期，令锡价在240000元整理后下行。进出口方面，6月国内锡矿进口量大幅增加，其中从缅甸进口16197吨，主要为前期缅甸当地选矿厂电力受限及道路运输等限制锡矿的选采和运输的问题有所缓解。需求端来看，价格下行后现货成交好转明显。下游消费电子需求改善，但尚未明显传导到锡焊料。伦敦back重新来到120元美金。操作上，建议等待佤邦整顿明细落地。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银螺纹库存环比大幅上升17.6万吨至504万吨，上周上升0.2万吨。受台风影响垒库速度较快。周一杭州螺纹出库4万吨，上周四出库3.4万吨。库存环比上周一显著上升8.5万吨至89.5万吨。第三轮焦炭提涨落地后，供应端钢厂维持微利(100元/吨左右），后续产量以稳为主。螺纹供需矛盾有限。近期行政限产传闻进一步发酵。操作上建议观望为主。 不锈钢 周二，不锈钢09合约反弹收15340元/吨，镍/不锈钢比价小幅走低，不锈钢期货小幅贴水。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价小幅上行至15400-15600元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存转为中性。钢价大幅波动后消息面扰动趋弱，不锈钢价格逐步回归之前震荡中枢。 预计不锈钢冲高回落后窄幅波动，再度关注镍/不锈钢空头比价交易。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比上升9万吨至1449万吨，巴西全球发货环比上升15万吨至811万吨。到货环比下降296万吨至2033万吨。第三轮焦炭提涨落地后，需求端钢厂利润进一步被侵蚀。目前生铁产量仍然较高，后续产量将以下行为主。整体供需均衡，后续垒库确定性高，符合季节性。近期行政限产传闻进一步发酵。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆反弹。供应端来看，大基调美豆面积调低，不过市场预期8月初产区天气改善，市场去天气风险升水；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期市场处于去天气升水阶段，后期博弈的焦点依旧为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309合约小幅下跌。国内养殖端利润近期有所修复，酒精深加工企业利润转好，淀粉企业利润转弱，深加工需求季节性回落。国内玉米和小麦及进口谷物价差仍大，后期进口谷物到港较多，饲料端替代压力较大，而余粮有限，渠道库存低位又限制玉米跌幅，经过近期调整后，短期期价走势或趋于震荡。关注政策谷物投放动向。观点仅供参考。 油脂 短期马盘偏弱。供给端来看，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+6.5%，处于季节性增产周期，不过同比表现一般；而需求端，高频出口ITS数据显示马来7月出口环比+14%，阶段性供需双增。价格维度，短期国际油脂面临压力，步入震荡回落，因油料去天气风险升水，且面临菜油季节性压力和棕榈处于增产周期，关注产区棕榈产量。而国内油脂单边跟随外盘，但传言收储豆油支撑，呈现品种分化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309合约上涨1.34%。华北降雨影响产区发货，产区库存增加，但南方并未因此出现缺货，显示短期供需矛盾不大；中秋旺季备货开始，暑期旅游提振消费，南方销区出梅后鸡蛋质量好转，贸易商拿货意愿增强，季节性旺季仍将支持期现货偏强运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。当前供应压力不大，标肥价差持续拉大，显示大猪供应紧缺，压栏变得相对有利。而近期二育情绪抬头，使得猪价短期快速拉涨，涨价又进一步刺激压栏惜售情绪，涨价-压栏惜售传导链条不断加强。近期一方面需要关注市场二育及压栏惜售情绪持续性，另一方面要看终端走货是否支持涨价往下游传导，短期行情预计偏强运行，观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8100元/吨，09基差盘面减110，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，7月中检修逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差走弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期临近交割月修复基差为主，震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 现货供需较弱，海外价格反弹和宏观预期带动期货上行。供应端PVC检修逐步结束，开工率上行到74%，社会库存小幅度累积，样本库存47.66万吨，环比减少0.75%，同比增加22.8%。海外价格反弹到800美金，前期底部探明，7月美联储加息之后或将停止加息，国内政策偏积极，绝对估值偏低，现货价格华东6060，华南6200。PVC下跌空间有限，建议观望 PTA 昨日PTA华东现货价格6030元/吨，现货基差走弱至10元/吨（-5）。原油价格维持高位，短期价格预 计维持强势，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，短流程原料短缺压制负荷提升。汽油裂解价差高位，支撑调油需求，关注汽油需求情况。海外方面8月韩国装置检修增加，但产量下降幅度较小。供应端PTA供应压力较大，当前加工费较低且多套装置长期运行，需关注装置运行情况。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，聚酯库存小幅累库，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷受限电影响小幅下降。综合来看8月PX供应回归放缓，PTA供需累库；交易维度：PX供应回归斜率偏缓，短流程原料紧缺支撑PXN价差，关注调油需求边际变化，PTA供需累库加工费已压至历史低位，当前价格建议观望，需关注低加工费带来的装置检修计划。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 玻璃 河北洪水，玻璃厂有库房被淹受灾，产销好转，下游逐步进入旺季，期货盘面大幅度反弹。供应端缓慢增加，日融量16.9万吨，成本煤炭触底反弹，生产事故导致煤炭增量放缓。需求端，各地产销尚可，华东-华北，华中-华北价差还处于高位，仓单成本约1780，现货价格华北1750，华东2010，华南2000，湖北地区1910.保交楼政策还将支撑玻璃需求，建议玻璃逢低做多头配置 PP 昨天pp主力合约延续小幅震荡。华东PP现货7360元/吨，基差09盘面减少100，基差走弱，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口打开，出口窗口关闭。供给端：八月新装置投产，以及七月中旬检修逐步复产，进口窗口打开，出口关闭，总供应压力环比加大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差走弱，估值偏高，供需压力仍偏大，短期临近交割月修复基差为主，盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格8470元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，部分装置意外检修，导致八月也将小幅去库存，累库存往后推迟。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存延续小幅去化处于正常水平，短期受乙苯调油及纯苯大幅去库存影响成本支撑仍偏强，不过需要注意下游亏损加大，下游意外检修超预期，短期盘面高位震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格4093元/吨，现货基差维持在-47元/吨。原料端煤炭价格走弱，近期受台风影响预计高温天气将有所缓解，持续关注煤炭价格变化。供应端EG开工负荷小幅下降，需关注效益持续修复带来煤制装置供应回归情况。进口方面泰国装置重启，马来8月存检修计划，中东及远洋装置负荷高位。需求端聚酯工厂开工负荷小幅反弹，聚酯库存处于历史中性水平。受下游限电政策影响，江浙加弹、织机开工负荷重心下降。综合来看8月EG供应高位，聚酯需求环比下降但幅度有限，EG供需处于弱平衡状态；交易维度：短期供应下降叠加商品情绪良好，价格维持强势，需关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下择机布局01空单。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价小幅收涨，因欧佩克会议临近，交易者押注沙特将延长减产。在强需求、供应减的背景下，三季度原油供需缺口预计接近200万桶日，将带动库存快速下降，因此原油月差走强，下游裂解利润也因强需求、炼能不足而走强，因此原油此次上涨是上下游都在配合，似乎看不到太大阻力。但需要注意的是，美国7月汽油需求走弱，似乎市场已经将这利空忽略，中国油品需求十分关键，若市场对此的乐观态度转变，可能会阻碍油价上涨。关注本周五欧佩克会议，沙特是否再次延续减产。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号