有色金属产业链日报：美国经济数据有所走弱，铜回调

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年8月2日美国经济数据有所走弱，铜回调 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美国经济数据有所走弱，铜回调 1.核心逻辑：宏观，美国ISM数据显示7月制造业活动指数46.4，持续萎缩，商品需求不振；美JOLTS数据显示6月职位空缺数下降至960万，为2021年4月以来最低，劳动力市场有所走弱；央行、国家外汇管理局称继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行；中国7月财新制造业PMI为49.2，低于预期的50.3。基本面，供给，铜矿供给相对需求仍松，进口铜精矿TC指数仍高位运行；8月国内冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，昨日盘面偏强，电解铜现货成交不佳，升水走弱；地产政策频出，预期持续改善；8月空调排产增速回落，铜管开工降低；新能源汽车同比增速放缓；个人电脑和智能手机出货量降幅收窄，电子需求渐有复苏态势。库存，8月1日LME铜库存74175吨，沪铜仓单13066吨，LME铜库存回升明显、沪铜仓单小幅增加。综上，美国经济数据有所走弱，铜回调，但国内地产预期提振仍在，关注逢低做多机会。 2.操作建议：单边逢低做多 3.风险因素：国内复苏不及预期、美国通胀反复 4.背景分析： 现货市场：8月1日上海升水铜升贴水110元/吨，跌85元/吨；平水铜升贴水90元/吨，跌 65元/吨；湿法铜升贴水40元/吨，跌45元/吨。 沪铝：美元指数上行，沪铝小幅回落 1.核心逻辑。宏观上，美国7月Markit制造业PMI录得49、符合预期，ISM制造业PMI录得46.4、低于预期；职位空缺录得958.2万人，低于预期；美元指数持续上行，带来铜铝的共振下行。基本面，供应，四川降水量达到2021年同期水平，预计因水电紧张带来的限电减产概率大大下降；在铝棒去库明显的情况下，部分炼厂逐渐恢复铝水的生产与供应；铝锭进口窗口打开，铝锭进口量或有所增加；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移。需求，淡季之下的下游开工率有所回落，但各细分下游需求走势分化。库存，7月31日SMM国内电解铝社会库存增加0.5万吨至54.1万吨；SHFE铝仓单减少99吨至39669吨；LME库存减少1850吨至505550吨。在美元指数继续上行的情况下，沪铝价格小幅回落。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 现货市场：8月1日上海现货报价18580元/吨，对合约AL2308贴水20元；沪豫价差为100元/吨；沪粤价差为-20元/吨。 锌：宏观利好驱动，锌价连涨四日 1.核心逻辑：沪锌隔夜低开上行，收涨0.45%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周五（7月21日）增加0.42万吨，较本周一 （7月24日）下降0.17万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能或有待观望。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2569，4，0.16% 现货市场：上海金属网现货0#21180-21280元/吨，均价21230元/吨，较上一交易日上涨290元/吨，对沪锌2309合约升水20-升水120元/吨；1#锌21110-21210元/吨，均价21160元/吨，较上一交易日上涨290元/吨，对沪锌2309合约贴水50-升水50元/吨。 锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜低开小幅震荡，收跌1.25%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收27724，-913，-3.19% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价226000-228000元/吨，均价227000元/吨，较上一交易日跌7000元/吨。听闻小牌对9月贴水800-200元/吨左右，云字头对9月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对9月升水300-800元/吨左右。 沪镍：需求改善有限，纯镍产量同比续增，价格上行有限 1.核心逻辑：宏观，美国ISM数据显示7月制造业活动指数46.4，持续萎缩，商品需求不振；美JOLTS数据显示6月职位空缺数下降至960万，为2021年4月以来最低，劳动力市场有所走弱；央行、国家外汇管理局称继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行；中国7月财新制造业PMI为49.2，低于预期的50.3。基本面，供给，国内电积镍产量逐渐释放，纯镍产量同比继续明显改善，钢联数据国内7月精炼镍产量2.1万吨，同比增28.64%，环比减0.47%，8月排产环比增加。需求，下游按需采购，终端库存低；镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格暂稳；硫酸镍需求恢复有限、中间品及硫酸镍供应增，硫酸镍价格承压。库存，8月1日LME 镍库存37512吨，沪镍仓单1721吨，全球精炼镍库存仍紧。综上，需求改善有限，纯镍产量同比续增，价格上行有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：8月1日俄镍升水2100元/吨；金川升水4200元/吨；BHP镍豆升水300元/吨。 不锈钢：后续消费预期乐观，但供给压力亦存，反弹暂有限 1.核心逻辑：宏观，美国ISM数据显示7月制造业活动指数46.4，持续萎缩，商品需求不振；美JOLTS数据显示6月职位空缺数下降至960万，为2021年4月以来最低，劳动力市场有所走弱；央行、国家外汇管理局称继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行；中国7月财新制造业PMI为49.2，低于预期的50.3。基本面，供给，不锈钢厂排产高位；德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产；供给有增加压力。需求，下游按需采购、终端库存低，后续消费乐观预期待观察。库存，7月27日不锈钢78仓库社会库存周环比降2.30%，300系库存周环比升0.46%。成本端，镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格持稳；太钢、青山8月高铬采购价格均环比下跌100元/50基吨，但铬矿成本支撑。综上，后续消费预期乐观，但供给压力亦存，反弹暂有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费不及预期 4.背景分析： 现货市场：8月1日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15370元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，涨50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn