商品日报

商品日报20230801 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：市场预期紧缩周期临近尾声，金银再度上涨 周一国际贵金属价格再度收涨。COMEX黄金期货收涨0.19%报2003.7美元/盎司，月度涨幅为3.85%；COMEX白银期货收涨1.63%报24.895美元/盎司，月度涨幅为8.15%。欧美通胀降温，市场进一步押注加息周期临近尾声，贵金属价格受到提振。虽然市场普遍预计美联储9月会议再次加息的概率很小，但今年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的委员、鸽派美联储高官、芝加哥联储主席古尔斯比也未公开明确支持9月暂停加息。他 最新讲话表示，通胀下降是极好的消息，但仍对9月会议持开放态度。欧元区7月调和CPI初值同比放缓至5.3%，核心通胀仍顽固，剔除波动较大的食品和能源，欧元区7月核心调和CPI同比初值上升5.5%，高于预期5.4%，与前值5.5%持平。欧元区二季度GDP初值环比增长0.3%超预期，较一季度负增长扭转。能源价格的大幅下降使得欧洲家庭支出压力得到缓解，今年二季度欧元区GDP扭转一季度负增长的趋势，强化了市场对于欧洲经济“软着陆”的预期。拉加德警告市场，即使9月暂停加息，后续也可能再次加息，为上周市场燃起的鸽派预期浇了一盆冷水。 当前市场在抢跑海外主要央行加息周期临近尾声的预期。对于贵金属而言，美国经济和通胀的韧性将使得美联储在相当长的时间内都维持鹰派，我们维持对当前金银价格走势不宜过度乐观的观点。 操作建议：暂时观望 铜：利好政策出台，铜价延续反弹 周一沪铜主力2308合约继续反弹，全天上涨0.99%，收于69530元/吨。国际铜2309合约昨日小幅反弹，涨幅1.06%，收于61810元/吨，夜盘方面，伦铜继续反弹带动沪铜高开高走。周一上海电解铜对2308合约升水140~220元/吨，均价升水180元/吨，较上一日上涨20元/吨。近期铜价转入震荡向上区间，当月和次月的back结构有所走扩，现货进口窗口关闭，周一现货市场成交略好转，持货商小幅上调升贴水报价，下游刚需采购为主。宏观方面： 今年票委、美联储鸽派官员芝加哥联储主席表示，美国通胀下降是十分利好的消息(美国6月核心PCE同比放缓至4.1%)，美联储对当前通胀的控制取得了阶段性的成果，并对9月利率政策保持开放态度。欧元区7月CPI同比增长5.3%，持平预期并低于前值。国内方面，发改委出台恢复和扩大消费二十条措施，力求充分发挥消费对经济发展的基础性作用，或将提振汽车、住房、电子产品和家居等传统大宗消费领域的总需求。中国7月官方制造业PMI升至49.3，高于预期和前值，工业企业生产经营活动边际回暖。产业方面：全球最大铜生产商Codelco(智利国营)今年上半年铜产量同比下降14%至63.3万吨，主因矿龄老化品味下降及智利二季度末智利中南部地区的极端暴雨天气。 美联储鸽派官员肯定当前通胀下降成果，并表达未来货币政策将更加灵活，中国恢复和扩大消费政策落地或将提振传统大宗领域总需求；此外，国内外库存持续下降继续支持铜价，技术面伦铜已突破前期8700美元一线的压力，预计铜价短期将维持震荡向上走势。 操作建议：逢低做多 铝：宏观情绪主导，铝价偏强 周一沪铝主力震荡向上，收18380元/吨，涨0.03%。夜盘沪铝强势上行，LME期铝涨2.93%报2287美元/吨。现货长江均价18370元/吨，涨10元/吨，对当月-5元/吨。南储现货均价18390元/吨，涨50元/吨，对当月+10元/吨。现货市场货源充裕市场成交一般。据SMM，7月31日铝锭社会库存54.1万吨，较上周四增加0.5万吨。铝棒库存7.38万吨，较上周四减少0.13万吨。宏观面，7月中采制造业PMI回升0.3至49.3，延续6月以来的恢复态势。 《关于恢复和扩大消费的措施》近日发布，围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等六大方面，提出20条政策举措。欧元区7月CPI初值同比上升5.3%，预期升5.3%，6月终值升5.5%。产业消息，中国有色金属工业协会：将与上期所探索推出铝合金期货。 中国制造业数据环比回升，同时伴随国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施发布，市场预期好转，制造业经济景气或现底部，未来改善趋势明显。短期宏观利好情绪主导，铝价偏强。基本面铝锭如预期未能延续去库，但累库幅度不大，短期基本面亦较配合支持铝价偏好。不过上方空间在云南强复产下，中期上方受限。 操作建议：观望 镍：宏观暖风吹，镍价延续偏好氛围 周一沪镍延续涨势日内涨1.77%，报收172260元/吨。夜盘沪镍续集反弹，LME期镍跌 0.01%报22305美元/吨。现货方面8月1日，长江现货1#镍报价174600-176600元/吨，均 价报175600元/吨，较上一交易日涨3400元/吨。广东现货1#镍报价176700-177100元/吨， 均价报176900元/吨，较上一交易日涨3000元/吨。今日金川公司板状金川镍报175500元/吨，较上一交易日涨3500元/吨。宏观面，7月中采制造业PMI回升0.3至49.3，延续6月 以来的恢复态势。《关于恢复和扩大消费的措施》近日发布，围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等六大方面，提出20条政策举措。欧元区7月CPI初值同比上升5.3%，预期升5.3%，6月终值升5.5%。 欧美通胀皆现下行，海外央行加息行动接近尾声预期重返。国内政策面前有中共中央政治局会议续稳增长促消费政策，后有国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施，提振市场情绪，镍价延续此前偏好氛围。基本面金川镍及俄镍现货货源增多，周度库存亦小幅走高，需求端合金稳定，电镀板块需求稍有下行，基本面较前稍弱，或限制镍价上方空间。 操作建议：观望 锌：宏观利多情绪再起，锌价震荡偏强 周一沪锌主力2309合约日内维持震荡，夜间高开震荡，涨1.85%,报21190元/吨。伦锌收涨3.29%,报2575.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在20840~21020元/吨，对2308合约升水30元/吨附近。欧元区7月调和CPI初值同比放缓至5.3%，核心通胀仍顽固；欧元区二季度GDP初值环比增长0.3%超预期，较一季度负增长扭转。国常会：要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措；调整优化房地产政策；活跃资本市场，提振投资者信心。发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，包括支持刚性住房需求、智能家居消费、带薪休假、发行REIT等。上海：大力支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。中国7月官方制造业PMI49.3，高于预期48.9和前值49，制造业景气水平持续改善。非制造业PMI51.5，预期53，前值53.2，非制造业继续保持扩张。Zincjumbos大号锌锭纳入LME锌合约的可交割品。SMM：截止至本周一，社会库存为12.25万吨，较上周五持平。 整体来看，欧美通胀降温，市场进一步押注加息周期临近尾声，同时经济衰退担忧回落，风险偏好回升。国内继续加大政策支持力度，内外宏观情绪共振推动锌价上涨。基本面变化不大，维持供应宽松需求偏弱的格局，升水低位，库存增势放缓。短期宏观利多情绪再起，锌价震荡偏强。 作建议：观望 铅：资金博弈下，铅价维持高位 周一沪铅主力2309合约日内横盘震荡，夜间延续横盘，跌0.16%,报15945元/吨。伦铅 震荡，涨0.42%,报2164.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15945-15965元/吨，对沪期 铅2308合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、铜冠、江铜铅15915-15955元/吨，对沪 期铅2308合约贴水50-0元/吨报价。沪铅维持偏强震荡，持货商随行出货，但报价贴水较上周差异不大，期间再生铅炼厂出货较多，部分报价贴水扩大。下游企业按需采购，且偏向于炼厂货源，贸易市场散单成交一般。SMM：截止至本周一，社会库存为5.08万吨，较上周 五增加0.52万吨。供增需弱，且持货商交仓意愿增加，库存继续回升。 整体看，内外宏观情绪偏暖，利多铅价。目前炼厂检修逐步恢复，供应趋紧的局面有望改善，需求改善尚不明显，难支撑高价铅。但目前铅价依然受资金博弈支撑，短期维持高位运行。 操作建议：观望 螺纹：继续优化房地产政策，螺纹震荡向上 周一螺纹钢期货2310合约震荡走势，收3858。现货市场，唐山钢坯价格3650，环比持平，全国螺纹报价3886，环比下跌5。宏观方面，国务院常务会议强调，要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，要活跃资本市场，提振投资者信心。要调整优化房地产政策，加快研究构建房地产业新发展模式。近日一线城市集中表态，购房政策优化可期。产业方面，近日粗钢限产平控政策逐步落地，预计河北山东江苏减产力度较大。近期唐山地区限产有所放松，钢厂开工回升。上周螺纹产量274万吨，减少5万吨；表需273万 吨，增加3万吨；螺纹厂库193万吨，减少9万吨，社库578万吨，增加10万吨，总库存 771万吨，增加1万吨。产量回落，表需回升，厂库降社库增，钢厂出货顺畅，关注累库节奏。 总体上，国常会加强逆周期调节，一线城市集中表态，购房政策优化可期。粗钢限产政策逐步落地，供应端产量将有序压缩。在需求相对平稳和低库存背景下，预计螺纹将延续偏强走势。 操作建议：逢低做多 焦炭：第四轮提涨开启，焦价震荡回升 周一焦炭期货2309合约震荡回升，收23325。现货市场，焦炭第四轮提涨开启，河北、山西、山东、内蒙古多地焦企对焦炭价格上调100-110元/吨，市场暂稳运行，港口准一焦炭报价2120（+50）元/吨，山西现货一级焦炭报价1800元/吨。需求端，近日唐山限产放松，开工回升。上周247家钢厂高炉开工率82.14%，环比上周下降1.46个百分点，同比去年增 加10.53个百分点，日均铁水产量240.69万吨，环比下降3.58万吨，同比增加27.11万吨。供给端，近期煤矿生产受到安检影响焦煤价格偏强，随着煤矿逐步恢复生产，焦煤供应将逐步恢复，有利于焦企成本回落，目前焦企亏损严重，部分企业限产，焦炭供应仍然稍紧。上周独立焦企产能利用率为74.5%，环比持平，焦企日均焦炭产量55.9万吨，环比持平，钢企日均产量45.9万吨，环比减0.1万吨。焦炭库存，上周独立焦化企业库存51.2万吨，减少 6万吨，钢企562.5万吨，减少15.4万吨，港口209.5万吨，增加4万吨，总库存823万吨， 环比减少17.2万吨。 整体上，下游钢铁行业限产政策落地，钢厂将逐步实施减产，近期唐山钢厂限产放松，预计铁水产量震荡走势。上游焦煤生产逐步恢复，焦企利润有望修复，焦炭产量或逐步回升，现货第四轮提涨开启，市场情绪回升，预计焦价震荡为主。 操作建议：观望 铁矿：现货成交小幅回升，港口现货价格回落 周一大商所铁矿期货指数合约收盘为791，上涨8。进口PB粉CFR价格为109，跌3；青岛港口PB粉价格870，下跌15；河北唐山66%精粉1115，持平；昨日国内各地钢材现货价格不变，成交正常；唐山方坯出厂价持平，报3650元/吨。国常会强调要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，调整优化房地产政策，推出有利于房地产政策，加快研究构建房地产业新模式。唐山环保攻坚战临近尾声，全国247家钢厂共计复产高炉14 座，日均铁水产能增约6.6万吨/天。进口铁矿现货市场价格下跌，港口成交小幅增加，但铁矿石到港量回落，台风影响导致到港量超预期下降。 目前钢材利润稳定，钢厂被动减产为主，部分钢厂复产；电弧炉厂亏损较大，废钢供应下降，电弧炉复产受限多；煤炭需求高位，双焦现货价格坚挺；海外铁矿供应中性。 总体上，月底重要会议部分内容超预期，宏观偏好。钢厂利润尚可，生铁产量高位，钢厂铁矿低库存下刚需采购。铁矿市场整体情绪一般。铁矿主力合约移仓换月，价格波动加大，短期价格