新股覆盖研究：锴威特

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年07月31日公司研究●证券研究报告锴威特（688693.SH）新股覆盖研究投资要点本周四（8月3日）有一家科创板上市公司“锴威特”询价。锴威特（688693）：公司是采用Fabless经营模式的芯片设计公司，主营业务为功率半导体的设计、研发和销售，并提供相关技术服务。公司2020-2022年分别实现营业收入1.37亿元/2.10亿元/2.35亿元，YOY依次为28.40%/53.11%/12.23%，三年营业收入的年复合增速30.19%；实现归母净利润-0.20亿元/0.48亿元/0.61亿元，YOY依次为-310.63%/346.47%/26.07%，在2021年实现扭亏为盈，三年归母净利润的年复合增速87.05%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.61亿元，同比增加3.23%；归母净利润0.12亿元，同比下降31.14%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计归属于公司普通股股东的净利润预计为2,500万元至3,100万元，与上年同期相比变动幅度为-22.00%至-3.28%。投资亮点：1、公司产品以高压平面MOSFET为主，在FRMOS、SiCMOS等其他细分MOSFET领域处于行业前列。公司功率器件产品以高压平面MOSFET为主，实现了40-1500V的电压段覆盖，目前已实现向晶丰明源、必易微、芯朋微、灿瑞科技等知名IC设计公司的销售，产品广泛应用于小米、美的、昕诺飞、上能电气、威胜集团等企业。此外，公司的FRMOS（快恢复高压功率MOSFET）产品处于业内领先，根据江苏省半导体行业协会统计，以销售额计算，2021年公司FRMOS市场份额位列国产第四（前三位分别为华润微、士兰微、华微电子）；SiC功率器件方面，公司是国内少数覆盖650V-1700V产品设计的企业之一。2、高可靠产品线近年来发展迅速，公司在该领域聚焦差异化的功率IC产品，在部分产品上公司为国内唯一供应商。高可靠领域主要包括宇航、军工、汽车、电力、轨交、石油化工等精度及其他要求较高的应用领域，公司在该领域主要布局了功率IC产品，另外包括少部分功率器件产品。公司功率IC主要为PWM控制IC及栅极驱动IC，在产品上区别于该领域可比公司臻镭科技、成都华微和振华风光的产品类型，在相应细分领域内竞争格局良好，部分客户向公司采购的功率IC产品目前没有其他国内供应商可以替代；报告期各期，公司功率IC高可靠客户数量分别为3个、13个和64个，向包括公司A-1、公司E、单位H、公司G等在内的多家国内高可靠领域电源龙头企业及国家重点科研院所形成了销售。截至2023年3月23日，公司产品类及项目类不含税在手订单为9,547.42万元，其中来自高可靠及工业控制应用领域的在手订单占比为83.83%，高可靠领域的持续开拓有望支撑公司业绩发展。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取士兰微、华微电子、新洁能、东微半导、华润微、臻镭科技、振华风光为锴威特的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为34.63亿元，可比PE-TTM（剔除最大值/算术平均）为46.30X，销售毛利率为46.21%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均水平，销售毛利率处于行业平均水平。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）55.26流通股本（百万股）12个月价格区间/分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告信宇人-新股专题覆盖报告（信宇人）-2023年第168期-总第365期2023.7.30乖宝宠物-新股专题覆盖报告（乖宝宠物）-2023年第166期-总第363期2023.7.28广钢气体-新股专题覆盖报告（广钢气体)-2023年第167期-总第364期2023.7.28司南导航-新股专题覆盖报告（司南导航)-2023年第165期-总第362期2023.7.27协昌科技-新股专题覆盖报告（协昌科技）-2023年第164期-总第361期2023.7.27 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)137.0209.7235.4同比增长(%)28.4053.1112.23营业利润(百万元)-19.848.666.0同比增长(%)-307.48-345.9535.89净利润(百万元)-19.748.561.1同比增长(%)-310.63346.4726.07每股收益(元)-0.470.941.11数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、锴威特..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................9图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：功率半导体产品范围示意图......................................................................................................................5图6：全球功率半导体市场规模..........................................................................................................................6图7：中国功率半导体市场规模..........................................................................................................................6图8：2020年功率器件各细分领域市场规模......................................................................................................7表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/11请务必阅读正文之后的免责条款部分一、锴威特公司主营业务为功率半导体的设计、研发和销售，并提供相关技术服务。公司坚持“自主创芯，助力核心芯片国产化”的发展定位，主要产品包含功率器件及功率IC两大类。在功率器件方面，公司产品以高压平面MOSFET为主，并在平面MOSFET工艺平台基础上设计研发了集成快恢复高压功率MOSFET（FRMOS）系列产品；在功率IC方面，公司产品主要包括PWM控制IC和栅极驱动IC。此外，在第三代半导体方面，公司的SiC功率器件已顺利实现产品布局并进入产业化阶段。（一）基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入1.37亿元/2.10亿元/2.35亿元，YOY依次为28.40%/53.11%/12.23%，三年营业收入的年复合增速30.19%；实现归母净利润-0.20亿元/0.48亿元/0.61亿元，YOY依次为-310.63%/346.47%/26.07%，在2021年实现扭亏为盈，三年归母净利润的年复合增速87.05%。最新报告期，2