嘉美包装机构调研纪要

嘉美包装机构调研报告 调研日期:2023-07-26 副总经理、董事会秘书陈强 2023-07-27 2023-07-262023-07-26 特定对象调研电话会议 国联证券 证券公司 高远 汇添富基金 基金管理公司 李泽昱 华安自营 其它 马语晨 建投固收 - 薛方琪 嘉实基金 基金管理公司 岳鹏飞 益民基金 基金管理公司 王聪颖 昊泽致远 投资公司 于航 华安证券 证券公司 汪浚哲 国海证券 证券公司 林昕宇 民生加银基金管理公司吕金华 首先,由公司董事会秘书陈强先生对公司整体情况作了简要介绍。 嘉美包装于2023年7月14日披露了半年度业绩预告。 一季度公司相对来说比正常年份的平均水平好一些,但二季度没有一季度那么乐观,总体来看上半年公司进入了订单比较正常的状态,相比去年同期因为外部不可控因素造成的低基数,有较好的增长,处于在正常年份的正常水平。 公司2019年底上市,之后三年就遇到了较为突发的外部环境,但这三年,公司整个业务结构、客户结构都有调整,公司“全产业链的中国 饮料服务平台”战略稳步推进,可转债的募投项目也都在按计划推进。目前来看,在外部环境恢复到正常状态之后,平台战略的搭建以及各项业务的发展态势,应该来说比较不错的。灌装业务板块下的平台灌装业务板块,有望在今年内形成规模效应,扭转多年来的战略性亏损,达 到盈亏平衡并形成集团新的盈利增长点。可转债募投项目投产后在积极拓展市场,争取在年内超过盈亏平衡点开始贡献利润。最主要的是 ,公司对主要客户的依赖程度降低,IPO时公司第一大客户六个核桃占据60%多的份额,经过这几年客户结构和业务结构的调整,六个核桃占比降到不足40%,单一大客户依赖程度高所带来的风险也会随之大幅度降低。这是公司上半年整体情况介绍。 其次,以投资者提问的方式进行了互动交流,以下为互动交流的主要内容: 问题1:嘉美作为综合的饮料包装服务平台,目前现有的三片罐、两片罐、无菌纸包以及PET的产能情况分别如何? 答:三片罐是80亿左右的产能。两片罐成熟的是广西生产基地的10亿罐,募投项目的鹰潭项目有16亿罐的计划,目前比较成熟的是10亿罐,还有6亿罐还在安装调试中。无菌纸包原有的国产设备在27亿包左右的产能,之后募投项目的进口线会增加40-50亿包的产 能。灌装可以分为两部分,有两个生产基地是专门为六个核桃配套饮料代工生产的,这大概有20亿以上的产能;其他的叫综合灌装或平台灌装,可以接各种各样品牌的大小不一的订单,这部分产能也接近20亿。公司PET的包材和灌装业务已经关停。 问题2:公司今年上半年三片罐、两片罐的主要原材料成本是否为稳中有降的趋势? 答:三片罐的主要原材料是马口铁,配套的易拉盖的主要材料是铝,主要原材料占成本的比重是70%左右。两片罐及其配套的易拉盖主要材料是铝材,原材料占成本的比重为80%以上。原材料价格的下降相对来说对制罐企业是比较有利,但两片罐、三片罐主要的品牌客户基 本都跟供应商签订了价格转移条款,并且约定比较细致。在价格上涨的时候会出现价格转移滞后的情况,当然在下跌时也会出现这种情况,因此目前主要原材料价格处在下跌通道中对金属包装企业相对有利。 问题3:请问公司今年上半年客户需求是否有所好转? 答:从订单来看,一季度相对来说比较乐观,高于正常年份的平均水平。二季度没有延续这种趋势,不管是植物蛋白或是凉茶啤酒都是如此 ,但也是正常年份的正常水平。 问题4:鹰潭项目一期的产能释放以及二期的建设推进情况? 答:鹰潭项目一条进口线和一条国产线,进口线目前已经投产,订单充足的情况下是可以做到10亿罐,另一条6亿罐的生产线还在安装调试。 问题5:请问公司无菌纸包项目目前的进展情况? 答:设备已经到位,预计九月底调试,十二月底可以进行正式生产。 问题6:请问公司上半年的产能利用率情况,以及对下半年的预期? 答:上半年因23年春节日期较早,基本上都相对比较淡,综合产能利用率30%左右。下半年有中秋旺季和24年春节旺季的因素,预计产能利用率在60%以上,希望整年平均在45%以上。 问题7:无菌纸包的纯乳客户拓展情况如何? 答:公司一直是伊利、蒙牛等这些乳企客户小众产品的供应商之一,其主力产品及其它地方性乳企品牌所使用的包材公司也在计划拓展,等试生产完、验厂之后才能继续推进。整体来看,公司勉强可以进入无菌纸包企业的第二梯队,与第二梯队的领先企业差距不大,希望以公司的资源和经验优势,会有机会切入纯乳行业。总体上,公司募投项目新增产能占无菌包1000多亿包的市场需求的比例占比很小,且无菌 包材市场还在增长中。 问题8:公司与红牛合作的进展情况如何? 答:中国红牛是由其他同业100%供应的。随着中国红牛和泰国红牛市场份额的变化,目前公司已经进入了泰国红牛的供应链,但不是主 要供应商。公司没有投入泰国红牛饮料灌装生产代工的配套产能,按惯例来说,在包材和灌装非一体化的代工厂覆盖的区域里,公司供应包 材的机会及占比会有一定的份额,在一体化的区域,公司机会不大。当然公司是会希望泰国红牛的三片罐及代工灌装的供应格局,最终能够形成与六个核桃和公司及同业类似的合作格局,这也是更市场化的安排。 问题9:目前是饮料旺季,从下游品牌来看目前情况如何? 答:综合灌装或平台灌装包括饮料代工生产以及包材的供应,目前来看公司服务的初创品牌以及老品牌的新品类覆盖面已经超过50%。 这里面有多个市场比较热销的品类,比如厚椰乳、椰子水、椰汁类的初创品牌菲诺、可可满分、椰子知道;及豆奶的跨界品牌九阳、咖啡的跨界牌王力、坚果类饮料的跨界品牌洽洽;燕麦乳的成熟跨国品牌阿华田;含气饮料的初创品牌好望水、汉二;新零售的沃尔玛山姆、盒马的贴牌饮料;连锁茶饮的书亦烧仙草的预包装饮料等。公司基本覆盖了饮料新品相的头部品牌,公司战略性投入了这么多年,目前来看态势较好,有望进入规模化、盈亏平衡的状态,今年很有可能实现边际收益,这对公司财务状况会有较大帮助。 问题10:目前订单能见度情况如何? 答:主要是看市场需求,品牌客户在终端的动销情况。行业惯例都是在年度框架协议或季度计划之内,订单周期只有一两周。 问题11:请问两片项目目前订单情况?进口线目前接订单情况以及新增客户情况? 答:鹰潭两片罐项目,凉茶类的主要客户是王老吉,目前已经验厂通过,在根据客户需求正常接单、生产和交付。啤酒类客户包括燕京啤酒 ,和其它地方性的啤酒品牌,也都在正常进行订单交付,公司还在继续拓展其他啤酒、含气饮料、碳酸饮料类客户,预计到年底会进入比较正常的规模化状况。鹰潭项目新增产能只占二片罐500多亿罐市场需求的很小比例,且二片罐的市场需求也还在增长中。 问题12:公司在植物蛋白饮料客户中的份额有所提升,请问能否详细介绍? 答:通常来说整个行业客户的采购计划都比较市场化,以招投标或年度框架协议的形式。客户为了保证供应链的安全,会有一个或几个主要供应商和一部分其他供应商,来进行包括质量、交期和食品安全等各方面的全方位市场竞争。 公司在蛋白饮料类客户已经深耕很多年,是市场主要参与者,所占份额会相对较大。植物蛋白饮料客户如六个核桃,公司是最主要的供应商 ,这是因为公司在其发展过程中,投入了饮料生产代工的产能,按惯例这部分生产所使用的包材都会由公司100%供应,这就会提高公司在整个供应链中所占的比重。植物蛋白饮料客户承德露露会有3-4个主要供应商,各自占25%上下。混合蛋白饮料客户如银鹭,采购格局 和露露类似。含乳饮料客户如旺旺,扣除其自有制罐厂,会有三家主要供应商,各占1/3。三片椰子类饮料客户如椰树是自有制罐厂,而椰 果类的头部品牌喜多多由公司100%供应商,这是因为公司在其工厂里设立了厂内厂,会有供应链的优势。其它三片需求量大的如达利园 、同福供应商就更多,各自占10%左右。正常年份整个三片市场180亿罐的市场需求,大致是这样的分布情况,总体来说市场格局比较成熟,各大供应商都有跟自己的市场地位匹配的份额。