埃科光电机构调研纪要

埃科光电机构调研报告 调研日期:2023-07-28 2023-07-31 董事长、总经理董宁,财务总监、董事会秘书张茹 2023-07-282023-07-31 特定对象调研公司会议室 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 唐琨,何崇恺,蔡荣成,田仁秀 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 柳黎,李君海,段中喆 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 张景松,高翔,吴昊,叶力舟,汤明真,张皓智,史琰鹏 富国基金管理有限公司 基金管理公司 杨栋,孙权,汪孟海,胡博,王佳晨 银华基金管理有限公司 基金管理公司 邵子豪,郭磊 建信基金管理有限公司 基金管理公司 郭帅彤,周智硕,李登虎,陈韶辉 华泰证券股份有限公司 证券公司 马克遥 上海聚鸣投资管理有限公司 投资公司 王文祥,黄海昕,陈奇 上海彬元资产管理有限公司 资产管理公司 吴晨,陈海亮 长城基金管理有限公司基金管理公司许光坦,翁善根,程一天,廖瀚博,吕娟,杨建华 现场交流及主要问答: 问:能否详细展开公司未来新产品的研发方向? 答:公司目前在研产品方向包括但不限于:1)3D相机,用于获取分析目标物空间坐标及形貌信息数据;2)多光谱传感器,采集目标物不同光谱波段信息数据;3)瞬态识别系统,采集目标物图像及时间维度信息,可以获知目标物的动态信息数据。 问:公司产品线完善后,预计会产品数量数达到多少?答:目前是110多个,未来预计会提升一个量级。 问:3D相机和2D相机是替代关系吗? 答:不是,3D相机和2D相机的关系是互为补充,3D相机增加了新的物理量的测量。具体来说,2D相机测量的是平面的亮度,3D相机测量 的是空间的尺寸,这是两个维度。另外两者在技术上有一定的连续性,3D相机中往往会用到2D相机的模组。 问:公司怎么看核心产品在各下游应用的市场空间增速? 答:公司产品应用场景目前主要包括消费电子、新能源,正在拓展的有半导体、生物医药等,具体分析如下:消费电子领域,公司产品覆盖包括PCB、新型显示、3C等,虽然消费电子整体的市场最近较为疲软,但得益于该领域在机器视觉检测方面的应用产品依然有较多的国产替代机会,预计整体保持温和增长。新能源领域,公司产品覆盖包括包括动力电池、储能、光伏,受益于国内新能源产业链的优势地位和该行业提质降本需求的不断提升,提速空间较大。正在拓展的新的下游应用领域如半导体、生物医药等由于公司目前相关营业收入的基数较小 ,预计会有很高的增长弹性。 问:请详细展开公司今年新能源领域产品的增长情况。 答:锂电领域,受下游需求影响,自去年下半年以来锂电检测设备招标情况不太理想,但是最近两个月有缓慢恢复的迹象,长期看新能源汽车的市场依然有增长动力和空间,另外由于锂电目前仍有很多环节存在新增的机器视觉检测需求,公司相关营业收入的全年预期仍然向好;光伏领域,由于2022年基数较低,2023年增长会相对确定。 问:公司怎么看半导体视觉检测领域国产化进程的发展? 答:大趋势是未来毋庸置疑会国产化,短期内可能会有3-5年的困难期。目前国内这个领域最高端的核心部件依然主要来自海外公司比 如日本的滨松等,原因是国内没有合适可靠的国产替代产品。公司目前在努力突破该领域,预计还需要较长时间的积累。实现突破所需时间的长短一方面取决于公司本身的产品的研发进度,另一方面也取决于下游设备导入终端客户的速度。公司目前和主要的国产半导体检测设备商都有合作。 问:公司没有在汽车领域发力的原因? 答:公司的研发资源长期处于超饱和状态,满足现有的市场需求已经相对紧张。上市后公司将进一步扩充研发团队,逐步拓宽下游应用场景 。 问:怎么看IC载板的国产化为公司带来的潜在增长空间? 答:IC载板处于国产替代的初期阶段,空间较大。IC载板相较于PCB,精度要求更高,因此在检测过程中需要的相机数量更多,如果能实现国产化,将为公司带来和PCB检测规模相当的市场。 问:公司和海康机器人的产品性能对比如何? 答:面扫描相机看,公司目前高端产品分辨率可达到13.59亿像素,海康机器人最高仅为6.04亿像素。线扫描相机上,公司2012 年就推出了8K工业线扫描相机,海康机器同类产品2019年推出。目前公司已经推出的高端产品包括16K彩色相机等高阶相机,海康还在研发过程中,没有正式产品落地。 问:是否有核心指标可以用于评价工业相机的性能强弱? 答:很难用少量几个指标评价。常规的性能指标有分辨率、速度等,但是背后可能隐藏着抗干扰能力、传输距离等等因素的影响。一般来说,想要客观评价各家技术的领先性,主要以产品真正落地为依据。 问:高端工业相机的门槛主要体现在哪些方面? 答:这是综合技术能力的体现,要做出好的产品不能有短板,以下能力缺一不可。首先需要复合学科背景的团队,二是需要强大工程落地能力,可以解决不同应用场景的实际问题;最后是超强的产品化能力和执行效率,可以在短时间内实现产品的交付。 问:公司所生产的工业相机能检测到的精度量级? 答:视觉检测是个系统工程,需要配合镜头、软件系统等,一般不存在仅相机的解决方案。仅仅依靠工业相机,由于波粒二象性和可见光波长的限制,图像分辨率极限在200nm级别,对应微米级别检测,更精确的纳米级别的检测需要配合系统方案。公司的产品在合适的系统配合下可以实现更高精度的纳米级检测。 问:客户是否必须成套采购公司的图像采集卡和工业相机? 答:公司的产品具有通用性,客户可以选择单独采购其中一类产品,不会影响使用。在实际业务中,大部分客户会成套采购,也有部分客户分开采购。 问:公司上游核心元器件的供应链是否有被禁运风险? 答:部分高端处理器有,目前还没有发生,公司也在积极和国内厂商合作,争取尽快实现国产供货。 问:未来公司是否有计划向下游拓展市场? 答:否。公司的发展战略是以生产高端的机器视觉核心部件为导向,所生产产品直接决定下游设备的性能的上限,是产业链的核心一环。同时,国内的机器视觉行业还处于早期阶段,公司注重整个产业链生态的协同发展,致力于和产业链各方合力将行业发展壮大。 问:公司往下游设备商发展的技术壁垒是什么? 答:下游设备商的核心技术壁垒主要集中在软件算法领域,对公司来说技术上的壁垒并不高。但是成为设备商不符合公司长期发展的战略 ,公司希望更加专注于核心硬件产品的研发迭代。 问:公司是否和终端厂商有直接联系或合作关系? 答:公司的产品在3C、锂电等领域进入了大多数国内一线设备商,获得了终端厂商和客户的广泛认可。公司会为部分终端厂商提供技术服务和解决方案,但不会直接签订合同。通常终端厂商认可公司产品和技术后,会指定公司作为下游设备商的供应商。 问:公司需要哪些科学领域背景的研发人才? 答:光学、电子学、精密机械、软件算法等,更多需要研发人员的交叉学科背景。 问:请介绍公司高端技术人才的主要来源。 答:一是省内高校,主要是中国科学技术大学和合肥工业大学,公司通过合作研发的方式,提前介入关联度较高的实验室,发掘并培养相关人 才; 二是省外高校,主要上海交通大学、哈尔滨工业大学、西安交通大学、北京理工大学、北京航空航天大学、天津大学、南开大学,华中科技大学、武汉大学等。近几年,随着合肥经济的快速发展,对省外人才的吸引力在逐步提升,公司也相应地在人才引进上也享受到了地方发展的红利。 问:公司对销售部的管理规划如何? 答:首先从人数上,公司对销售部有较大的资源倾斜,希望能够广纳贤士,对销售部没有设定招聘人数的限制;其次是在人员的素质上的要求较高,公司希望培养的是工程师型的销售人员,目前公司大部分销售人员是211本科以上学历;最后在职能的扩充和完善上,公司销售 部分为销售和市场两种职能。前者主要对接客户获取订单。后者主要对接终端市场,一方面为公司获得市场需求的一手信息以便公司制定销售、采购、生产等一系列方案和策略,另一方面则是帮助终端厂商解决技术问题,这有助于公司获得下游设备商的订单并在未来参与到行 业标准的制定中。 问:公司的技术在国内厂商中有一定领先优势,从过去经验看,公司形成现有技术优势的内在驱动力是什么? 答:工业领域大部分的技术迭代并不是跨越式的,机器视觉行业也适用这个规律。公司能够在技术上取得一些先发优势的原因是多方面的 ,一是拥有长期且专业的技术团队,能够坚持在技术上不断沉淀进取;二是公司是国内最早可以提供高端工业相机的厂商,在服务客户的过程中,通过进入各种不同的下游应用场景,使得公司不断提升工程化落地能力、产品设计经验和对行业的理解,进一步强化了产品的竞争力 。 问:公司未来的产品线发展和规划,跟基恩士去对比是怎么样的关系? 答:公司的发展会借鉴基恩士的优秀经验,但不会照搬基恩士目前的产品线。基恩士经过多年积累,产品涉及领域较多,其中一些领域是公 司没有计划发展的,比如传统力学的传感器,包括静电传感,接触式传感等。公司未来会聚焦于通过不同信号方式(光、电等)的非接触式传感; 问:公司未来是否也会做中低端产品线的拓展? 答:公司会以高端的产品的国产替代为主,目前仍然有大量未被满足的高端产品市场需求,这部分业务预计可以支撑整体业绩的高成长性;同时公司也会兼顾部分中低端产品,承接部分客户的需求,但中低端产品不是公司发展的重点。 问:公司未来拓展新应用领域和产品的过程中是否坚持内生式的积累方式? 答:公司成立以来坚持自主研发,拥有成系统、自主可控的产品研发和迭代体系。未来,公司在坚持自主研发路线的同时对外生性技术积累方式持开放态度,加强和高校、产业界的合作。 问:募投项目中建设研发基地的主要原因? 答:一是满足产线扩充的需求;二是为了实现未来研发的需求,目前租用的场地无法实现精密实验的环境和条件。 问:公司上半年营业收入和净利润下滑的主要原因? 答:营业收入下滑的主要原因是,从去年下半年开始,受整体社会面需求不振的影响,下游设备商的招标情况不及预期,但整体情况在今年的5、6月份环比有所恢复。净利润下滑的主要原因是,公司员工人数增加及人均薪酬上涨、新租赁的生产和办公厂房的装修改造支出、以及新增产线设备投资等增加了相关费用及固定成本。 问:招股书报告期内毛利率有所下滑趋势的原因? 答:主要原因有二:一是前期产品设计的冗余较高,超过了产品需求,导致成本较高;二是由于研发资源的紧张,部分老产品的迭代和新产品的进度没有实现快速推进,导致部分产品的价格受到一定影响。以上两个问题会在未来几个月及时修正完善。 问:公司未来长期毛利率趋势预计如何? 答:公司长期毛利率水平相对目前稍有提升并在长期维持相对稳定。