限产持续发酵，热卷领涨

限产持续发酵，热卷领涨 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年7月29日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：前期钢材价格的上涨主要基于成本端抬升，本周后两日成材明显强于原料，原因在于供应端的减量，唐山地区开始限产，预计持续到月底。同时市场对政策依然有预期，国常会通过超大特大城市积极稳步推进城中村改造。商品总体还是多头氛围，在减产和政策预期下，螺纹钢价格有望突破华东地区平电成本，震荡偏强格局短期预计会继续维持。 本周走势分析：本周盘面走势明显分化，螺纹小幅上涨，热卷涨超4%，卷螺差走扩，原料端铁矿和双焦下跌，主要原因还是在于限产扰动，利空原料，利多成材。 本周主要观点：从铁水产量来看，钢厂确实还在减产，同时需求来看终端企业有些补库，需求环比略有改善。总的供需格局还是有利于钢价上涨，预计盘面震荡偏强走势会维持，但需要关注成本端的回落带动钢厂利润大幅回升后供应能否继续下降，一旦不及预期，成材强于原料的局面就会转变。 •1.供应延续回落； •2.需求边际改善； •3.库存保持低位； •4.预期改善，盘面利润大幅回升。 风险点：供应大幅回升 周度重点 02 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 190 170 150 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日9月3日10月23日12月16日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 限产的消息比较多，铁水高位也在回落，本期247家钢厂高炉产能利用率89.82%，环比减少1.33%，同比增加10.53％。日均生铁产量 240.69万吨，环比减少3.58万吨，同比增加27.11万吨，铁水下周环比还有下降的空间。 电炉产能利用率以稳为主，虽然四川地区限产，但利润好转，其它地区有增产现象，本期87家独立电弧炉钢厂产能利用率50.57%，环比增加0.11%，同比增加12.97%。 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2019年2020年2021年2022年2 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹产量环比减少4.68万吨至274.12万吨，其中长流程钢厂减产3.95万吨，短流程产量环比减少0.73万吨，近期全国各地减产增多，预计下周产量还会继续减少。 本周热卷产量307.59万吨，环比增加0.61万吨，唐山地区钢厂减产影响最大的就是热卷，但是由于部分钢厂检修结束，导致产量变化不大，预计接下来也会开始体现。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本周螺纹需求环比增加3.58万吨至273.47万吨，同比去年下降的幅度在缩小，不过依然为负，台风对需求会有一些影响，投机需求随着基差走弱期现正套有所增加。 热卷需求延续回升，周度表需环比回升13.18万吨，达到310.6万吨，下游企业有一些补库迹象，后面需要关注国内价格上涨后出口接单的情况。 螺纹总库存 热卷总库存 2500 2000 1500 1000 500 0 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 由于产量下降，螺纹本周基本没有累库，总库存771.21万吨，环比增加0.65万吨，同比减量仍超10%，依然是近5年低位。 由于需求保持高位，本周热卷延续去库，库存减少7.09万吨至366.52万吨。 1200 1000 01螺纹盘面利润01热卷盘面利润 800 钢厂即时利润 螺纹热卷电炉平电利润 800 600 400 400 0 200 0 -200 2022/1/52022/6/52022/11/52023/4/5 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 -400 受限产影响，原料走弱，成材走强，钢材利润大幅回升，尤其热卷，同时01热卷盘面利润创年内新高。 短期依然支持利润走扩，但需要关注是否会有明显的减产，一旦不及预期，成材强于原料的局面就会转变。 相关数据图表 03 7000 螺纹现货价 2020年2021年2022年2023年 7000 热卷现货价格 2020年2021年2022年2023年 60006000 50005000 40004000 30003000 2000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2000 上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌 2023-07-28 3790 -10 (61) 0 4090 20 -27 -17 300 30 2023-07-27 3800 0 (61) -10 4070 30 -10 1 270 30 2023-07-26 3800 10 (51) 16 4040 20 -11 -14 240 10 2023-07-25 3790 40 (67) -24 4020 90 3 -9 230 50 2023-07-24 3750 0 (43) 30 3930 10 12 25 180 10 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 电炉螺纹钢利润 2021年2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日9月3日10月23日12月16日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日9月3日10月23日12月16日 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2023/7/28 240.69 -3.58 89.82% -1.34% 2023/7/21 244.27 -0.11 91.16% -0.04% 2023/7/14 244.38 -2.44 91.20% -0.91% 2023/7/7 246.82 -0.06 92.11% 0.13% 2023/6/30 246.88 1.03 91.98% 0.38% 400 350 300 250 200 150 100 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年 短流程螺纹产量 2020年2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月10日3月20日4月29日6月5日7月15日8月28日10月21日12月10日1月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2023-07-28 274.12 -4.68 41.75 245.57 -3.95 35.82 28.55 -0.73 5.93 2023-07-21 278.8 2.74 48.51 249.52 2.62 40.43 29.28 0.12 8.08 2023-07-14 276.06 -1.14 30.45 246.9 0.27 21.81 29.16 -1.41 8.64 2023-07-07 277.2 0.69 22.59 246.63 -1.11 12.44 30.57 1.80 10.15 100 90 80 70 60 50 40 1月 螺纹长流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2023-07-28 67.81% -1.09% 9.89% 30.36% -0.78% 6.30% 2023-07-21 68.90% 0.72% 11.16% 31.14% 0.13% 8.59% 2023-07-14 68.18% 0.08% 6.02% 31.01% -1.50% 9.19% 2023-07-07 68.10% -0.31% 3.43% 32.51% 1.91% 10.79% 热卷产能利用率 2020年2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 60 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2019年2020年2021年2022年2 1月1日2月10日3月20日4月29日6月5日7月15日8月28日10月21日12月10日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2023-07-28 307.59 0.61 3.52 78.58% 0.15% 0.90% 2023-07-21 306.98 3.47 0.31 78.43% 0.89% 0.08% 2023-07-14 303.51 -1.98 -8.39 77.54% -0.51% -2.14% 2023-07-07 305.49 -5.57 -7.14 78.05% -1.42% -1.82% 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2019年2020年2021年2022年2023年 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2023-07-28 273.47 4 -37 771.21 1 -115 578.19 10 -64 193.02 -9 -51 2023-07-21 269.89 4 -35 770.56 9 -194 568.28 10 -114 202.28 -1 -79 2023-07-14 266.13 -3 -32 761.65 10 -277 558.01 3 -169 203.64 7 -108 2023-07-07 269.33 14 -36 751.72 8 -340 554.96 15 -215 196.76 -7 -125 700 600 500 400 300 200 100 0 热卷总库存 2019年2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150