聚烯烃：反弹难改宽幅震荡

聚烯烃 反弹难改宽幅震荡 大越期货能源化工组 23.7.24 1宏观 目录 2产业链供需 3行情分析 4展望和策略 1、宏观 •宏观： •国家统计局公布的数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点。 •财新中国制造业PMI录得50.5，较前月下降0.4个百分点。制造业景气度连续第二个月位于扩张区间。 •7月20日，国务院发布了《关于促进民营经济发展壮大的意见》，要求加大对民企的支持力度。 •外贸出口： •2023年6月以美元计价，中国大陆货物货物出口总值为2853.22亿美元，同比下降12.4%；货物进口总值为2147.02亿美元，同比下降6.8% •总出口同比继续回落，跌幅扩大，其中塑料制品跌幅和5月基本持平。 •原油： •自6月5日OPEC宣布减产至24年底以来，油价震荡走强，同时美国也在战略收储，但全球宏观经济预期仍然不佳。 •另外，煤炭方面，近期煤矿事故多发，安全检查力度大，预计对价格有一定支撑。 2、产业链供需 证券代码：839979 •供需平衡表-聚乙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 1869.5 1599.84 1379.72 46.3% 2979.56 36.12 2979.56 2019 1964.5 5.1% 1765.08 1638.16 48.1% 3403.24 33.1 3406.26 14.3% 2020 2314.5 17.8% 2008.47 1828.16 47.7% 3836.63 32.62 3837.11 12.6% 2021 2754.5 19.0% 2328.34 1407.76 37.7% 3736.1 34.22 3734.5 -2.7% 2022 2929.5 6.4% 2532.19 1274.55 33.5% 3806.74 36.03 3804.93 1.9% 2023E 3189.5 8.9% 2866 1146 28.6% 4012 4012 5.4% •供需平衡表-聚丙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 2245.5 1956.81 448.38 18.6% 2405.19 23.66 2405.19 2019 2445.5 8.9% 2240 487.94 17.9% 2727.94 37.86 2713.74 12.8% 2020 2825.5 15.5% 2580.98 619.12 19.3% 3200.1 37.83 3200.13 17.9% 2021 3148.5 11.4% 2927.99 352.41 10.7% 3280.4 35.72 3282.51 2.6% 2022 3413.5 8.4% 2965.46 335.37 10.2% 3300.83 44.62 3291.93 0.3% 2023E 3838.5 12.5% 3070 351 10.3% 3421 3421 3.9% •生产现金流： •PE新装置： 劲海化工 乙烷脱氢 低压 40 二季度 2023年二季度投产合计 40 宁夏宝丰三期 煤化工 低压 40 三季度 2023年三季度投产合计 40 •PP新装置： 东莞巨正源科技有限公司（二期） PDH 60 2023年二季度 6月 安庆石化 油 30 2023年三季度 7月 山东京博中聚新材料有限公司2# 油 20 7月 东华能源（茂名）一期 PDH 40 7月 宁波金发一期 PDH 80 8月 广西鸿谊新材料 PDH 15 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（三期） 煤 50 中石化齐鲁石化分公司 油 25 惠州立拓新材料 外采丙烯 30 安徽天大 油 15 甘肃华亭煤业 煤 20 •装置开工率： •整体开工率继续走低 •内外价差： •美金盘企稳 •进口窗口打开 •库存情况： •产业链综合库存：整体库存偏中性，缺乏看点 •需求端-下游开工： •下游需求无好转迹象 3、行情分析 证券代码：839979 •PE行情： •6月以来持续反弹运行于20日均线之上 •PP行情： •7月以来站稳20日均线，近期略有回调 •PE基差： •上涨过程中基差收窄 •PP基差： •主力持仓： 4、展望和策略 证券代码：839979 •展望和策略 •随着近期宏观预期的改善、原油走强和煤价的支撑，PP行情从6月以来的低位反弹了500-600点，达到宽幅震荡的上区间，但PP自身基本面并未改善，下半年投产压力不小，下游开工率同比仍然低，合约整体贴水不明显，市场主力资金仍以净空为主。由于9月合约交割时间较近且临近旺季，因此可以考虑做空PP2401合约。由于一些扶持经济的措施仍在推出，成本端又有支撑，因此不宜过分看空，因此策略将获利离场点位设置在宽幅震荡下沿。 •策略内容：做空PP2401合约，选择当前价格7200-7300入场。根据盘面走势判断价差阻力可能在上一个震荡平台7500处，若突破该价格则认为行情出现变化应中止策略并离场，若价格来到宽幅震荡下沿6850处，则认为预期目标达到，选择止盈离场。 •展望和策略 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info