股权激励彰显高速成长信心，算力底座龙头扬帆起航

事件： 润泽科技发布2023年限制性股票激励计划（草案）。 1、绑定员工长期利益，推动快速发展 公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟授予的限制性股票数量总计不超过2,288.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额171,696.1649万股的1.33%。分配对象包括高管6人、中层管理人员及核心员工93人。公司绑定核心员工长期利益，推动持续快速发展。 2、业绩考核展现高速增长信心 公司设置考核目标，2025-2027年业绩分别以公司2024年净利润为基数，净利润增长率不低于50%/75%/100%。此前公司业绩承诺，23-24年扣非归母净利润不低于18亿/21亿。从22年各季度来看公司归母净利润均大于扣非归母净利润，若假设24年归母净利润仍然大于/等于扣非归母净利润，则25年或将实现31.5亿归母净利润，按照目前市值，对应15.5倍PE估值。公司业绩增长目标确立，公司对于未来发展展现充足信心。 3、数字经济+AI浪潮下扬帆起航 我国推动数字经济建设，数字经济在政策推动下发展，将带动数据流量的增长，下游数据存储需求将持续旺盛。据中国信息通信研究院测算，我国2022年数字经济规模提升至50万亿元左右，同比增长10%左右，占GDP比重持续提升已超过40%。同时东数西算推动全国8大国家算力枢纽节点以及10个国家数据中心集群建设布局，并针对上架率、能耗指标进行规范，有望促进行业有序发展。 此外，ChatGPT引领的行业变革，推动作为数据、算力底座的数据中心厂商不断演进，润泽科技已着手对低功率机柜进行升级改造，同时加快供应高密机柜和液冷机柜，快速向智算中心、超算中心转型，具备较强的自主进化能力优势。公司目前已建成A7数据中心中具有单机柜20kW~50kW的高功率液冷柜，并计划在今年批量投产高功率液冷机柜，服务于优质客户的高功率液冷机柜需求。 盈利预测与投资建议： 润泽科技是国内超大规模数据中心运营商，有望充分受益于数字经济发展下流量增长带来的数据中心需求提升。我们预计公司23-25年归母净利润分别为18/25/34亿元，对应PE分别为27/20/15倍，维持“增持”评级 风险提示：行业竞争加剧导致上架率及盈利能力不及预期，液冷机柜投产进度不及预期，智算中心发展不及预期，行业整体需求不及预期，该限制性股票激励计划仅为草案，请以公司正式公告为准 财务数据和估值