申万期货品种策略日报：贵金属

20230608申万期货品种策略日报-贵金属 申银万国期货研究所林新杰（从业编号：F3032999投资咨询号：Z0014722）linxj@sywgqh.com.cn021-50586279 期货市场 沪金2312 沪金2308 沪银2312 沪银2308 现价 450.60 448.62 5476.00 5444.00 前收盘价 449.70 447.50 5481.00 5450.00 涨跌 0.90 1.12 -5.00 -6.00 涨跌幅 0.20% 0.25% -0.09% -0.11% 持仓量 100299 109632 255193 263606 成交量 19130 124723 71163 388479 现货升贴水 -3.52 -1.54 -36.00 -4.00 现货市场 上海黄金T+D 伦敦金 伦敦金(美元/盎司) 上海白银T+D 伦敦银(美元/盎 前日收盘价 447.08 444.61 1907.96 5440.00 22.54 涨跌 0.07 0.80 1.08 5.00 -0.15 涨跌幅 0.02% 0.18% 0.06% 0.09% -0.66% 黄金2308-黄金2312 白银2308-白银2312 黄金/白银(现货) 上海金/伦敦金 上海银/伦敦银 现值 -1.98 -32 82.18 7.29 7.51 前值 -2.20 -31 82.25 7.29 7.45 库存 上期所黄金库存（千克，日） 上期所白银库存（千克，日） COMEX黄金库存 （日） COMEX白银库存 （日） 现值 2,715 1,452,904 22,389,084 273,714,049 前值 2,715 1,458,208 22,341,346 270,712,953 增减 - -5,304.00 47,737.57 3001096 相关衍生品 美元指数 标准普尔指数 美债收益 布伦特原油 美元兑人民币 现值 103.3788 4396.44 3.85 74.39 7.2688 前值 102.9984 4376.86 3.71 73.83 7.2431 增减 0.37% 0.45% 3.77% 0.76% 0.35% spdr黄金ETF持仓（吨） SLV白银ETF 持仓（吨） CFTC投机者净 持仓(银） CFTC投机者净 持仓(金） 现值 44315 44315 33486 162975 前值 44314 44314 33005 160209 增减 1.00 1.00 481 2766 宏观消息 1、美国国会预算办公室发布长期预测报告，强调国会和美国总统拜登面临的财政挑战严重性。报告预测，到2029年美国公共债务将升至国内生产总值107%，到2053年达到181%。2、美联储主席鲍威尔表示，加息时间和幅度将取决于经济情况，尚未排除连续加息可能性。美联储博斯蒂克称，只在紧缩领域停留8-10个月，现正处于紧缩政策初级阶段；如果通胀偏离目标或回落明显停滞，那么可能需要采取更多措施。3、美联储博斯蒂克：绝对不排除需要进一步加息；限制性政策需要时间来发挥作用；不认为2023年或2024年会降息；货币政策直到最近才进入限制性区间；即使美联储维持当前的政策不变，通胀也应该会降温；预计美联储能够在不造成严重经济衰退的情况下实现通胀目标。4、美国一季度GDP终值数据大幅上修。美国商务部公布最终修正数据显示，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%。5、美国一季度核心PCE物价指数年化终值环比升4.9%，预期升5%，修正值环比升5%，初值环比升4.9%；同比升4.6%，修正值升4.7%，初值升4.7%。美国上周初请失业金人数23.9万人，预期26.5万人，前值由26.4万人修正为26.5万人。 评论及策略 近期贵金属持续震荡，在未来加息路径不明朗的情况下并无明确方向。上周包括副主席候任人在内的官员暗示6月将暂停加息。此前一些鹰派官员的发言令市场不安，布拉德表示年内还要加息两次。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化6月暂停加息，7月加息的政策路径。上周五公布的非农数据显示美国劳动力市场维持稳健，5月份非农就业人数大幅增加33.9万人，不过失业率上升至3.7%。当前金银整体以横盘整理为主，回调幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，近期或延续盘整。 免责声明 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 20230630申万期货品种策略日报-贵金属 申银万国期货研究所林新杰（从业编号：F3032999投资咨询号：Z0014722）linxj@sywgqh.com.cn021-50586279 期货市场 沪金2312 沪金2308 沪银2312 沪银2308 现价 450.60 448.62 5476.00 5444.00 前收盘价 449.70 447.50 5481.00 5450.00 涨跌 0.90 1.12 -5.00 -6.00 涨跌幅 0.20% 0.25% -0.09% -0.11% 持仓量 100299 109632 255193 263606 成交量 19130 124723 71163 388479 现货升贴水 -3.52 -1.54 -36.00 -4.00 现货市场 上海黄金T+D 伦敦金 伦敦金(美元/盎司) 上海白银T+D 伦敦银(美元/盎 前日收盘价 447.08 444.61 1907.96 5440.00 22.54 涨跌 0.07 0.80 1.08 5.00 -0.15 涨跌幅 0.02% 0.18% 0.06% 0.09% -0.66% 黄金2308-黄金2312 白银2308-白银2312 黄金/白银(现货) 上海金/伦敦金 上海银/伦敦银 现值 -1.98 -32 82.18 7.29 7.51 前值 -2.20 -31 82.25 7.29 7.45 库存 上期所黄金库存（千克，日） 上期所白银库存（千克，日） COMEX黄金库 存（日） COMEX白银库存 （日） 现值 2,715 1,452,904 22,389,084 273,714,049 前值 2,715 1,458,208 22,341,346 270,712,953 增减 - au 47,738 3001096 相关衍生品 美元指数 标准普尔指数 美债收益 布伦特原油 美元兑人民币 现值 103.3788 4396.44 3.85 74.39 7.2688 前值 102.9984 4376.86 3.71 73.83 7.2431 增减 0.37% 0.45% 3.77% 0.76% 0.35% spdr黄金ETF持仓（吨） SLV白银ETF 持仓（吨） CFTC投机者净 持仓(银） CFTC投机者净 持仓(金） 现值 44315 44315 33486 162975 前值 44314 44314 33005 160209 增减 1.00 1.00 481 2766 宏观消息 美国国会预算办公室发布长期预测报告，强调国会和美国总统拜登面临的财政挑战严重性。报告预测，到2029年美国公共债务将升至国内生产总值107%，到2053年达到181%。美联储主席鲍威尔表示，加息时间和幅度将取决于经济情况，尚未排除连续加息可能性。美联储博斯蒂克称，只在紧缩领域停留8-10个月，现正处于紧缩政策初级阶段；如果通胀偏离目标或回落明显停滞，那么可能需要采取更多措施。美联储博斯蒂克：绝对不排除需要进一步加息；限制性政策需要时间来发挥作用；不认为2023年或2024年会降息；货币政策直到最近才进入限制性区间；即使美联储维持当前的政策不变，通胀也应该会降温；预计美联储能够在不造成严重经济衰退的情况下实现通胀目标。美国一季度GDP终值数据大幅上修。美国商务部公布最终修正数据显示，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%。美国一季度核心PCE物价指数年化终值环比升4.9%，预期升5%，修正值环比升5%，初值环比升4.9%；同比升4.6%，修正值升4.7%，初值升4.7%。美国上周初请失业金人数23.9万人，预期26.5万人，前值由26.4万人修正为26.5万人。欧元区6月经济景气指数95.3，预期96.0，前值96.5修正为96.4；6月工业景气指数-7.2，刷新2020年12月以来新低，预期-5.5，前值-5.2修正为-5.3；6月消费者信心指数终值-16.1，与预期及初值一致。 评论及策略 在美联储持续表态还将加息2次下，近期贵金属整体疲弱。本周美国经济数据表现较好，美国初请失业金人数为23.9万低于市场预期，美国5月份新屋销售增长12.2%超预期，同时美国消费者信心指数升至109.7也高于预期和前值，美国5月耐用品订单环比升1.7%，预期降1%。美联储方面，欧洲央行中央银行论坛上各国央行继续释放鹰派言论，鲍威尔表示大多数美联储政策制定者预计今年将至少再加息两次。拉加德则暗示，欧洲央行下个月加息几乎是板上钉钉的事。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息的可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济超预期强劲+等待就业市场降温”的逻辑，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，短期行情僵持，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 20230