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有色金属行业周报:受益于逆周期调控政策,工业金属需求拐点或将显现

有色金属2023-07-30李怡然开源证券李***
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有色金属行业周报:受益于逆周期调控政策,工业金属需求拐点或将显现

周观点:受益于逆周期调控政策,工业金属需求拐点或将显现 铝:7月24日,中共中央政治局会议指出“适时调整优化政策”,7月27日,住建部部长倪虹在企业座谈会上表示,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。继而驱动市场对顺周期行业需求预期产生方向性扭转。产业链受益角度,需求拐点被动去库阶段,产业链下游铝加工板块或迎来订单改善。 锡:短期供需两弱状态下国内锡现货价维持23万元左右震荡。预计2023Q3-4需求将持续强化,若缅甸佤邦停产时长超预期,预计锡价有望进一步上涨,行业盈利有望进一步抬升。 贵金属:下半年来看,预计美国经济衰退将逐步显现,黄金价格预计保持高位震荡上行。短期看,美元与非美利差变化与黄金价格波动相关性加大,若出现黑天鹅事件将驱动金价上行节奏提前。 周跟踪:上证指数周涨幅3.42%,有色金属板块上涨1.32% 本周上证指数上涨3.42%,有色金属板块上涨1.32%,跑输大盘2.09pct。子板块来看,本周铝板块涨幅领先,涨幅3.03%。个股来看,本周*ST园城、济南高新、立中集团涨幅领先,涨幅分别为15.8%、14.5%、11.9%。 商品价格:本周(7.24-7.28)铝价格上涨,贵金属价格下跌 黄金:7月28日,COMEX黄金收盘价1958.8美元/盎司,周度环比-0.2%;SHFE黄金收盘价456.3元/克,周度环比-0.7%。 白银:7月28日,COMEX白银收盘价24.4美元/盎司,周度变动-1.3%;SHFE白银收盘价5744.0元/千克,周度变动-2.0%。 铝:7月28日,长江有色铝现货平均价18360元/吨,周度环比+0.3%;LME铝现货结算价2161.5美元/吨,周度环比+0.4%。 铜:7月28日,长江有色电解铜现货平均价69040元/吨,周度环比+0.4%;LME铜现货结算价8625.0美元/吨,周度环比+2.1%。 锡:7月28日,长江有色点解铜现货平均价23.20万元/吨,周度环比-0.4%;LME锡现货结算价28755美元/吨,周度环比-0.5%。 宏观日历:下周(7.31-8.5)重点关注国内7月制造业PMI 下周,国内、外主要经济体将发布7月制造业PMI数据;此外,欧盟及美国将于本周先后公布失业率数据。整体来看,国内PMI数据是否见底将成为本周市场关注的的重点,亦为顺周期板块演绎合理性提供宏观数据参考。 风险提示:国内经济下行压力,美联储加息政策不确定性,贸易摩擦等。 1、周观点:受益于逆周期调控政策,关注内需复苏力度 铝:7月24日,中共中央政治局会议指出“适时调整优化政策”,7月27日,住建部部长倪虹在企业座谈会上表示,进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。 继而驱动市场对顺周期行业需求预期产生方向性扭转。当前铝产业链下游铝锭、铝棒库存均已处于历史同期低位,对铝价自下而上形成较强支撑。供给爬坡叠加需求提振背景下,铝价有望开启上行周期。产业链受益角度,需求拐点出现,被动去库阶段,产业链下游铝加工板块或迎来订单改善。短期产业链盈利改善强度仍取决于国内需求复苏力度,后续仍需关注逆周期调控政策落地情况。 锡:锡业股份于7月11日进入停产检修,叠加缅甸佤邦锡矿8月停产日期临近,供应端收缩趋势逐渐强化。需求方面,7-8月虽为年内消费淡季,但下游半导体行业呈现逐月需求改善。短期供需两弱状态下国内锡现货价维持23万元左右震荡。预计Q3需求扩张将持续强化,若缅甸佤邦停产时长超预期,预计锡价将有望进一步边际上移,带动行业盈利进一步抬升。 贵金属:7月美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%。达到2001年以来最高水平。美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.4%,高于市场预期的1.8%。美国经济活动温和扩张,就业市场稳定及鲍威尔会后记者会发言使得市场对下半年美联储是否再进行一次加息产生不确定性。下半年来看,预计美国经济衰退将逐步显现,黄金价格预计保持高位震荡上行。短期看,美元与非美利差变化与黄金价格波动相关性加大,若出现黑天鹅事件将驱动金价上行节奏提前。 2、周跟踪:上证指数周涨幅3.42%,有色金属板块上涨1.32% 2.1、板块&个股:有色金属跑输大盘2.09pct,铝板块涨幅领先 板块来看,本周上证指数上涨3.42%,有色金属板块上涨1.32%,跑输大盘2.09pct。 子板块来看,本周铝板块涨幅领先,涨幅3.03%。个股来看,本周*ST园城、济南高新、立中集团涨幅领先,涨幅分别为15.8%、14.5%、11.9%。 图1:本周有色金属涨幅1.32%,跑输大盘2.09pct 图2:本周大盘上涨3.42% 图3:铝板块涨幅领先 表1:*ST园城、济南高新、立中集团涨幅领先,涨幅分别为15.8%、14.5%、11.9% 2.2、商品价格:本周(7.24-7.28)铝价格上涨,贵金属价格下跌 黄金:7月28日,COMEX黄金收盘价1958.8美元/盎司,周度环比-0.2%;SHFE黄金收盘价456.3元/克,周度环比-0.7%。7月28日,美元指数收于101.71,周度环比变动+0.6%;美国10年期国债收益率收3.96%,周度环比变动+0.12pct。 白银:7月28日,COMEX白银收盘价24.4美元/盎司,周度变动-1.3%;SHFE白银收盘价5744.0元/千克,周度变动-2.0%。COMEX白银库存周度环比+0.66%; SHFE白银库存周度环比+1.33%。 表2:本周COMEX黄金、SHFE黄金分别环比下跌0.2%、0.7%,COMEX白银、SHFE白银分别下跌1.3%、2.0% 图4:美元指数周度变动+0.6% 图5:十年期美债收益率周度变动+0.12pct 图6:COMEX黄金非商业多头最新仓单24.82万张 图7:美国SPDR及iShares黄金ETF持仓1357.21吨 图8:COMEX白银库存周度环比+0.66% 图9:SHFE白银库存周度环比+1.33% 铝:7月28日,长江有色铝现货平均价18360元/吨,周度环比+0.3%;LME铝现货结算价2161.5美元/吨,周度环比+0.4%。 图10:7.28日国内现货铝价18360元/吨,环比+0.3% 图11:国内铝现货价格与2022年同期相同 图12:LME铝现货价2161.5美元/吨,环比+0.4% 图13:LME铝现货价低于2022年同期 铜:7月28日,长江有色电解铜现货平均价69040元/吨,周度环比+0.4%;LME铜现货结算价8625.0美元/吨,周度环比+2.1%。 图14:7.28日国内现货铜价69040元/吨,环比+0.4% 图15:国内铜现货价格高于2022年同期 图16:LME铜价8625.0美元/吨,环比+2.1% 图17:LME铜价高于2022年同期 锡:7月28日,长江有色点解铜现货平均价23.20万元/吨,周度环比-0.4%;LME锡现货结算价28755美元/吨,周度环比-0.5%。 图18:7.28日国内现货锡价23.20万元/吨,环比-0.4% 图19:国内锡现货价格高于2022年同期(元/吨) 图20:LME锡结算价28755美元/吨,环比-0.5% 图21:LME锡价高于2022年同期(美元/吨) 3、行业新闻:中共中央政治局召开会议分析研究当前经济 形势和经济工作 中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央政治局会议指出,要用好政策空间、找准发力方向,扎实推动经济高质量发展;要积极扩大国内需求,发挥消费拉动经济增长的基础性作用,通过增加居民收入扩大消费,通过终端需求带动有效供给,把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来;要大力推动现代化产业体系建设,加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。(中国政府网) 美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%。达到2001年以来最高水平。经济活动温和扩张,通胀偏高,就业市场稳定。(Wind) 美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.4%,高于上一季度的2%,远高于市场预期的1.8%。(证券时报) 多个海外锂矿投资项目终止。2022年下半年至2023年,中国锂电企业的海外锂矿投资意向合作终止情况增多。此前因为锂价上涨和需求增加,许多企业积极锁定海外锂矿资源。但进入2023年以来,海外锂矿投资热潮逐渐退潮,出现多起合作终止的情况,天齐锂业、中矿资源和协鑫能科等公司都宣布终止了海外锂矿投资项目。 (电池中国网) 安徽省内部分钢厂收到“平控”相关通知,产量同比2022年不能出现增加。安徽省内14家钢厂收到了“平控”通知,要求2023年产量同比2022年不增加。部分钢厂因去年长期检修,要求2023年产量同比2021年不增加。目前,钢厂检修较少,独立电弧炉钢厂生产处于盈亏平衡,生产积极性偏低,大多数钢厂仅在低谷电时段生产。(金十数据) 国家税务总局发布税费优惠政策指引,多项涉房产交易。国家税务总局发布了《支持协调发展税费优惠政策指引》。税务总局按照享受主体、优惠内容、享受条件、政策依据的编写体例,从区域协同发展、城乡一体发展、物质文明和精神文明平衡发展、经济社会统筹发展等四个方面,梳理形成了涵盖216项支持协调发展的税费优惠政策指引。其中包括:个人销售住房减免增值税、个人购买安置住房减征契税、个人购买家庭唯一住房或第二套改善性住房减征契税、居民换购住房退还个人所得税等多项政策指引。(Mysteel) 赞比亚今年铜产量料降至14年低点。赞比亚财政和国家计划部在一份报告中称,占到该国出口收入70%以上的铜产量将重挫至68.24万吨,这将是2009年以来最低水平,且在2020年见顶后,产量连续第三年减少,即使铜价仍然居高不下。(SMM) 智利拟提高当地铜冶炼能力以减少对亚洲的依赖。全球最大的铜矿生产国智利正在推进一项提高当地加工产能的战略计划,以减少对亚洲冶炼厂的依赖并使航运变得更加清洁。矿业部周四表示,向国会提交了一项计划,升级现有冶炼厂和精炼厂,并与私营部门合作开发新工厂。(SMM) 必和必拓公布橡树坝铜金矿勘探目标。必和必拓公司宣布其在南澳州的橡树坝(OakDam)铜矿发现新的勘探目标。新勘探目标的矿石量为5亿吨-10亿吨,铜品位为0.8-1.1%,公司称该矿床在深部沿哈迪山(HardyHill)断裂往南和西仍有扩大的潜力。橡树坝位于奥林匹克坝东南65公里。奥林匹克坝铜金铀矿年产铜21.2万吨,金18.6万盎司。(SMM) 4、宏观日历:下周(7.31-8.5)重点关注国内7月制造业PMI 下周,国内、外主要经济体将发布7月制造业PMI数据;此外,欧盟及美国将于本周先后公布失业率数据。整体来看,国内PMI数据是否见底将成为本周市场关注的的重点,亦为顺周期板块演绎合理性提供宏观数据参考。 表3:下周(7.31-8.5)全球经济日历 5、风险提示 国内经济下行压力,美联储加息政策不确定性,贸易摩擦等。