风险偏好回暖驱动期货盘面反弹，现货价格缓慢下行

周度报告—锂 风险偏好回暖驱动期货盘面反弹，现货价格缓慢下行 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2023年7月30日 ★风险偏好回暖驱动期货盘面反弹，现货价格缓慢下行 上周锂盐期现走势分化，LC2401周内低位反弹6%至22.8万元/吨，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-3.3%至27.9万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-3.3%至26.4万元/ 吨，溧阳中联金碳酸锂2308合约收盘价环比微增0.6%至25.8万 元/吨。电工价差环比收窄0.05万元至1.5万元/吨。周内氢氧化锂价格环比下行，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比分别 有-3.2%、-3.4%至26.1、27.3万元/吨。 色经历了上市初期的快速下跌后，LC2401合约已快速回落至合理金估值，考虑到下方的成本支撑，其进一步向下空间已较为有限，属而政治局会议召开后，市场风险偏好回暖则带动盘面快速反弹。 当前基本面尚未出现明显好转迹象，同时距离下方成本支撑仍有一段距离，我们倾向于认为当前基本面只能支持LC2401在20万元/吨上方企稳、但暂不足以支持价格大幅反弹。考虑到本轮反弹主因市场风险偏好回暖所致而暂乏基本面支撑，我们认为这一反弹的可持续性及上方空间都不宜过度高估。 单边角度，当前点位不论是做多还是做空都缺乏安全边际，建议等待更合适的机会入场，在20万元/吨附近轻仓布局多单或有较好的性价比。套利方面，上市一周以来，GFEX各合约如预期般走出了Back结构，但考虑到非主力合约的流动性较差，正套策略实际容量有限，后续依旧建议关注买近抛远的跨期正套机会。此外，GFEX碳酸锂上市以来，远低于现货的期货盘面明显使现货市场情绪承压，下游采购趋于谨慎、现货价格缓慢下行，考虑到期货对远端过剩定价较为迅速、而现货市场的情绪传导仍需要一定时间周期，锂盐现货价格后续料将维持弱势，建议下游维持刚需采买、待市场情绪企稳后开启旺季备货。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 拐点将至，节奏何如？ 2022/12/17 基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观 2022/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、风险偏好回暖驱动期货盘面反弹，现货价格缓慢下行4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调6 3.2、锂盐：期现走势分化6 3.3、下游中间品：报价环比下行9 3.4、终端：6月中国新能源车产销环比+10%10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、风险偏好回暖驱动期货盘面反弹，现货价格缓慢下行 上周（07/21-07/28）锂盐期现走势分化，LC2401周内低位反弹6%至22.8万元/吨，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-3.3%至27.9万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现 货均价环比-3.3%至26.4万元/吨，溧阳中联金碳酸锂2308合约收盘价环比微增0.6%至 25.8万元/吨。电工价差环比收窄0.05万元至1.5万元/吨。周内氢氧化锂价格环比下行，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比分别-3.2%、-3.4%至26.1、27.3万元/吨。电池级氢氧化锂价格较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.1万元至1.8万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 上周GFEX碳酸锂各合约均低位反弹，其中主力合约LC2401周涨幅达6%，周中更是一度涨停。基本面角度，经历了上市初期的快速下跌后，LC2401合约已快速回落至合理估值，考虑到下方的成本支撑，其进一步向下空间已较为有限，而政治局会议召开后，市场风险偏好回暖则带动盘面快速反弹。 考虑到当前基本面尚未出现明显好转迹象，同时距离下方成本支撑仍有一段距离，我们倾向于认为当前基本面只能支持LC2401在20万元/吨上方企稳、但暂不足以支持价格大幅反弹。考虑到本轮反弹主因市场风险偏好回暖所致而暂乏基本面支撑，且缺乏沉淀资金的情况下，新品种上市初期或维持高波动状态，我们认为这一反弹的可持续性及上 方空间都不宜过度高估。 单边角度，当前点位不论是做多还是做空都缺乏安全边际，建议等待更合适的机会入场，在20万元/吨附近轻仓布局多单或有较好的性价比。套利方面，上市一周以来，GFEX各合约如预期般走出了Back结构，但考虑到非主力合约的流动性较差，正套策略实际容量有限，后续依旧建议关注买近抛远的跨期正套机会。此外，GFEX碳酸锂上市以来，远低于现货的期货盘面明显使现货市场情绪承压，下游采购趋于谨慎、现货价格缓慢下行，考虑到期货对远端过剩定价较为迅速、而现货市场的情绪传导仍需要一定时间周期，锂盐现货价格后续料将维持弱势，建议下游维持刚需采买、待市场情绪企稳后开启旺季备货。 2、周内行业要闻回顾 1.四川三国资组建西部锂业加大锂矿资源勘查开发力度 来自四川省自然资源厅的消息显示，7月23日，四川西部锂业集团有限公司（下文简称：西部锂业）揭牌仪式在成都举行。此次三家省属企业共同组建的西部锂业，将立足阿坝州可尔因地区丰富的锂辉石资源，抢抓新一轮找矿突破战略行动重大机遇，加大锂矿资源勘查开发力度。（来源：SMM） 2.成都大运会对锂电正极材料行业影响跟进：对生产和产品发运影响不大 锂电正材料企业目前正常生产，产品不属于于危化品而发运未受大的影响。目前大运会进入赛时保障阶段（7.26-8.8），特别管控：重点管控区+协同管控区。重点是对天气质量状况的管控，保障空气污染物在较低范围内。天气预报显示，成都在未来一周内持续有降雨。加上预先对影响空气质量的行业在赛前预防阶段（7.21-7.25）进行管控，空气质量有较大改善，当前及未来一周内成都空气质量状态为优。电力充沛和空气质量优良，保障了新能源锂电正极材料等低污染行业的正常生产。目前的备用的预案有锂电行业有错峰生产、轮流限电限产，另外，部分锂电正极材料企业有专线供电。（来源：SMM） 3.欣旺达20亿匈牙利建厂 7月26日，欣旺达公告称，将在匈牙利建设动力电池工厂，一期项目投资金额不超过 19.6亿元，主要用于土地购置、建设工厂和设备采购等。欣旺达称，此次投资旨在完善公司业务布局，服务国际客户，扩大全球市场份额。（来源：公司公告） 4.雅安厦钨新能源材料有限公司揭牌暨年产100000吨磷酸铁锂项目（一期）点火仪式圆满举行 据厦钨新能源消息，7月28日上午，雅安厦钨新能源材料有限公司揭牌暨年产100000吨磷酸铁锂项目（一期）点火仪式圆满举行。项目的顺利点火投产，将显著提升公司向市场大规模供应具有差异化优势的磷酸铁锂正极材料的能力，对公司战略目标实现和长远稳健发展至关重要。（来源：公司公告） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现走势分化 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比下行 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：6月中国新能源车产销环比+10% 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所