纺织服装行业：积极关注消费赛道龙头的反弹机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 积极关注消费赛道龙头的反弹机会 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年07月30日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数上涨4.47%，创业板指数上涨2.61%，纺织服装行业指数（中信）上涨2.33%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）上涨3.11%，品牌服饰板块（中信）上涨1.71%。个股方面，我们覆盖的李宁、安踏体育和华利集团等取得了正收益。 海外要闻：（1）Tod's中国市场销售飙升45%。（2）Puma彪马二季度业绩超预 期。（3）Gap盖璞集团任命RichardDickson为首席执行官 行业与公司重要信息：（1）罗莱生活：公司于近日收到持股5%以上股东CAFabricInvestments出具的《关于股份减持的告知函》，CAFabricInvestments于2023年 7月21日至2023年7月24日通过大宗交易的方式合计减持公司股份16,610,977 股，占公司公告日总股本839,882,881股的1.98%。（2）水羊股份：公司发布2023 年半年度报告，公司2023年上半年实现营业收入22.9亿元，同比增长4%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长72.02%；实现扣非净利润1.47亿元，同比增长101.82%。（3）贝泰妮：6月26日至7月27日，股东厦门臻丽咨询有限公司减持 216.02万股公司股份，占流通股总数的0.9937%。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、潮宏基和华利集团。上周组合表现：珀莱雅4%、老凤祥-2%、报喜鸟-2%、潮宏基3%和华利集团6%。 投资建议与投资标的 本周市场迎来了久违的大涨，纺织服装行业指数虽然未能跑赢沪深300与创业板指数，但板块中机构持仓较多的龙头如李宁、安踏等都有不错的涨幅。7月24日中央政治局会议，为后续经济形势、资本市场发展、扩大内需等积极定调，对提振市场信心与消费更有力度的复苏提供了自上而下的政策支持。从基本面来看，当前各细分行业龙头的估值水平已经反映了市场对下半年内需谨慎的预期，品牌消费板块更多配置机会来自于精选结构性个股的行情。外需方面，美国较强的宏观数据强化了国内出口制造龙头下半年走出底部向上的预期，相对确定性也更高。落实到短期的行业配置，我们认为主要有两个方向：（1）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，积极关注新澳股份(603889，未评级)。（2）进入中报期，市场更聚焦中期业绩预期良好且全年有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，特别是伴随大盘的好转，港股运动品牌龙头的投资吸引力日益突出。推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。另外在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司也建议更积极关注，比如海澜之家(600398，增持)、森马服饰(002563，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 证券分析师施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 证券分析师朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 证券分析师杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 聚焦全年高景气标的关注左侧布局机会 2023-07-23 继续聚焦中报有望快速增长且全年景气度 2023-07-16 较高的标的出口制造强于品牌积极把握中报行情 2023-07-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数上涨4.47%，创业板指数上涨2.61%，纺织服装行业指数（中信）上涨2.33%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨3.11%，品牌服饰板块（中信）上涨1.71%。个股方面，我们覆盖的李宁、安踏体育和华利集团等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 李宁 华茂股份 金发拉比 红蜻蜓 柏堡龙 新澳股份 安踏体育 华利集团 雅戈尔 欣龙控股 幅度(%) 14.7 11.7 10.5 10.4 10.2 7.1 6.7 6.5 5.7 5.3 涨幅后10名 爱迪尔 摩登大道 跨境通 罗莱生活 兴业科技 棒杰股份 *ST千足 新野纺织 美邦服饰 老凤祥 幅度(%) -9.4 -6.7 -5.5 -4.2 -3.4 -3.0 -2.4 -2.4 -2.1 -1.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Tod's中国市场销售飙升45%。伴随奢侈品行业内部消费降级，过去近十年的强者愈强局面正在消解，多个中小品牌上半年表现不俗。 意大利鞋履制造商Tod’sSpA(TOD.MI)上半年销售录得21.7%的增幅至5.691亿欧元，固定汇率增幅22.8%至5.741亿欧元。 行业龙头LVMHMoëtHennessyLouisVuittonSE(MC.PA)路威酩轩中期收入422.40亿欧元同比增加15.0%，有机销售增幅17%；意大利同行PradaSpA(1913.HK)普拉达中期收入22.324亿欧元同比增加17.4%，固定汇率增幅20.5%。 Puma彪马二季度业绩超预期。德国运动巨头PumaSE(PUM.DE)彪马集团二季度业绩超预期，但集团美国市场加速衰退，唯被欧洲和亚太市场强劲表现抵消。 二季度，PumaSE彪马集团收入21.207亿欧元同比增幅5.9%，好于Refinitiv预期的20.5亿欧元。固定汇率计算4-6月集团收入增幅11.1%，其中美洲市场跌幅由一季度的0.8%加速至4.4%，首席执行官ArneFreundt表示目前看不到美国市场好转迹象，并指出美国低迷的表现批发零售商一直大幅促销，导致消费者持观望态度。 前一天奢侈品巨头LVMHMoëtHennessyLouisVuittonSE(MC.PA)路威酩轩公布的业绩美国市场陷入衰退的二季度业绩后，引发奢侈品股今年第三次雪崩给，该集团管理层同样表示刺激政策下美国中产消费者的持续可能已经耗尽，2021年和2022年的报复式消费不复存在。 Gap盖璞集团任命RichardDickson为首席执行官。快时尚巨头GapInc.(NYSE:GPS)盖璞集团周三宣布，时隔一年的首席执行官职位得到填补，集团任命RichardDickson为新任CEO，并将于8月22日上任。 消息传出后，GapInc.(NYSE:GPS)盖璞集团股价周三早盘飙升8%，RichardDickson在Mattel,Inc.(NASDAQ:MAT)美泰担任首席运营官期间成功振兴Barbie芭比品牌，这一能力与GapInc.盖璞集团的期望完全吻合。 在加入Mattel,Inc.美泰，RichardDickson一直服务时尚零售业，曾担任TheJonesGroup品牌业务首席执行官，另外他还是在线美妆公司Gloss.com的创始人。 A股行业与公司重要信息 【珀莱雅】公司控股股东、实际控制人侯军呈、董事兼总经理方玉友尚未减持，本次减持计划时间已过半。 【罗莱生活】公司于近日收到持股5%以上股东CAFabricInvestments出具的《关于股份减持的告知函》，CAFabricInvestments于2023年7月21日至2023年7月24日通过大宗交易的方 式合计减持公司股份16,610,977股，占公司公告日总股本839,882,881股的1.98%,累计减持公司股份比例已经超过1%。CAFabricInvestments持股比例由2023年7月21日前的9.88%降至7.90%，持股比例变动为1.98%。 【水羊股份】1.发布2023年半年度报告，公司2023年上半年实现营业收入22.9亿元，同比增长 4%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长72.02%；实现扣非净利润1.47亿元，同比增长 101.82%。2.发布2023年股权激励计划，本激励计划拟授予的激励对象不超过345人，激励工具为限制性股票，股票来源为水羊集团股份有限公司定向增发的A股普通股；拟向激励对象授予限制性股票合计约326.89万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.84%；拟授予的限制性股票的授予价格为每股7.87元。 【比音勒芬】第四期员工持股计划已通过二级市场集中竞价交易方式累计买入公司股票5,909,000股，占公司总股本的1.04%，成交均价为33.84元/股，成交金额为199,973,658.33元。至此，本员工持股计划已完成标的股票购买。 【裕元集团】发布23H1业绩预告，预计净利润约7875.0万美元~8750.0万美元，同比下降 50.0%~55.0%。 【贝泰妮】6月26日至7月27日，股东厦门臻丽咨询有限公司减持216.02万股公司股份，占流通股总数的0.9937%。减持后该股东持有2820.65万股公司股份，所持流通股数量占流通量比例为12.9749%。 【潮宏基】汕头市潮鸿基投资有限公司累计质押股数约为6640万股，占其所持股份比例为 26.18%。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、潮宏基和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅4%、老凤祥-2%、报喜鸟-2%、潮宏基3%和华利集团6%。 投资建议和投资标的 本周市场迎来了久违的大涨，纺织服装行业指数虽然未能跑赢沪深300与创业板指数，但板块中机构持仓较多的龙头如李宁、安踏等都有不错的涨幅。7月24日中央政治局会议，为后续经济形势、资本市场发展、扩大内需等积极定调，对提振市场信心与消费更有力度的复苏提供了自上而下的政策支持。从基本面来看，当前各细分行业龙头的估值水平已经反映了市场对下半年内需谨慎的预期，品牌消费板块更多配置机会来自于精选结构性个股的行情。外需方面，美国较强的宏观数据强化了国内出口制造龙头下半年走出底部向上的预期，相对确定性也更高。落实到短期的 行业配置，我们认为主要有两个方向：（1）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，积极关注新澳股份(603889，未评级)。（2）进入中报期，市场更聚焦中期业绩预期良好且全年有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，特别是伴随大盘