煤炭行业周报：经济预期转向，煤炭底部布局正当时

地产预期改善，看好双焦表现。焦煤方面：本周炼焦煤市场偏强运行，截至7月28日，京唐港主焦煤库提价2150元/吨，周环比上涨6.4%。产地方面，山西加大煤矿汛期安全防范监察力度，安监持续加码，产量释放受到扰动。煤价上涨刺激市场情绪，煤矿出货顺畅，矿端库存延续低位。下游方面，焦炭第三轮提涨全面落地，市场情绪持续提振。铁水产量高位，刚需采购延续，原料煤或延续涨势。焦炭方面：本周第三轮提涨落地，干熄、湿熄焦分别上调110、100元。供应端，提涨使得焦企利润有所好转，但部分企业依旧亏损而主动减产。下游方面，本周铁水日均产量240.69万吨，处于近四年高位。贸易商及钢厂提货数量增多，焦企焦炭库存持续下降，预计短期焦炭价格稳中偏强。展望后市，我们看好宏观预期改善下的双焦价格弹性：1）焦煤供给或处于阶段性瓶颈：焦煤资源具有稀缺性，国内产量稳定，而进口主要来自蒙古、澳大利亚，但今年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续再有增长恐乏力；2）焦炭供给格局持续优化：受环保政策影响，全国最大的焦炭产地山西将在今年底前全面关停退出炭化室高度4.3米焦炉，焦化行业格局改善；3）宏观预期改善：本周政治局会议针对房地产并未提及房住不炒，政策定调积极，宽松预期进一步强化，地产后端销售好转有望带动前端开工平稳恢复，双焦需求或将迎来回升。 迎峰度夏进行时，动力煤价格高位震荡。截至7月28日，秦港动力煤价格858元/吨，周环比下跌17元/吨。近期受台风影响，沿海地区降雨增多，气温有所下降，电厂日耗季节性回落，但仍高于往年同期。目前电厂煤炭库存充足，采购情绪一般，继续维持对长协煤的刚需拉运，港口吞吐量有所下滑，库存小幅累库拖累价格。展望后市，我们依然看好动力煤旺季表现：1）今年夏季炎热程度及持续性都超历年，水电出力同比下降，考虑到电力负荷高点往往出现在8月份，预计今年迎峰度夏期间电力耗煤需求仍有较大增长空间；2）产地价格较为坚挺，发运仍然倒挂，港口库存有望迎来去化；3）安监升级之后供给端弹性较弱；4）中央政策定调积极，宏观环境预期改善，经济修复有望加速耗煤需求释放。 本周数据回顾：本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价858元/吨（-1.90%），京唐港主焦煤库提价2150元/吨（+6.44%），国内主要港口冶金焦平仓价2101元/吨（+5.00%）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量46.4万吨（+1.31%）,港口吞吐量48.4万吨（-0.82%）,产量200万吨以上的焦企开工率为80.7%（-0.3PCT）；3）库存分析：秦皇岛库存578万吨，较上周增加1万吨(+0.17%)，炼焦煤库存六港合计186万吨，较上周减少12.1万吨(-6.11%)；4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为111.0美元/吨（+5.71%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为247.5美元/吨（+0.00%），动力煤内外价差为84.14元/吨，较之前收窄3.25元/吨，主焦煤内外价差为173.27元/吨，较之前价差扩大130.06元/吨。 投资建议：持续看好煤炭板块旺季反弹，建议关注，1）短期弹性。随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。 风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。 1.行业数据跟踪 1.1.价格梳理：动力煤焦煤价格分化，下游产品涨跌不一 1.1.1.煤炭价格：动力煤价下跌，炼焦煤价上涨 港口动力煤现货：秦皇岛港动力末煤较上周下跌。截至2023年7月28日，动力煤方面：秦皇岛Q5500平仓价858元/吨，较上周下跌约17元/吨（-1.9%）； 秦皇岛港Q5000平仓价752元/吨，较上周下跌约22元/吨（-2.8%）。 图1：秦皇岛Q5500平仓价下跌约17元/吨（-1.9%） 图2：秦皇岛港Q5000平仓价下跌约22元/吨（-2.8%） 高低热值煤价较上周有所上涨。截至2023年7月28日秦皇岛港动力末煤高低热值比例为1.14，较上周有所上涨。 图3：高低热值煤价比为1.14 坑口动力煤：山西、内蒙上涨、陕西煤价持平。截至2023年7月21日，山西大同动力煤Q5500坑口价为738元/吨，较上周上涨28元/吨（+3.9%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价665元/吨，较上周上涨18元/吨（2.8%）； 陕西黄陵Q5000坑口价为735元/吨，较上周持平。 图4：内蒙古坑口价上涨，山西上涨，陕西持平（元/吨） 港口&坑口炼焦煤：京唐港焦煤库提价上涨、山西古交肥煤车板价较上周上涨。截至2023年7月28日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2150元/吨，较上周上涨130元/吨(+6.44%)；截至2023年7月28日，山西古交肥煤车板价1860元/吨，相较上周上涨约50元/吨(+2.76%)。 图5：京唐港主焦煤较上周上涨130元/吨(+6.44%) 图6：山西古交肥煤车板价较上周上涨约50元/吨(+2.76%) 动力煤&炼焦煤长协：2023年7月，CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为701元/吨。截至7月18日,新华山西焦煤长协价格为1389元/吨,较上周持平。 2023年7月CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为701元/吨，较上月下跌8元/吨(-1.13%)；截至2023年7月25日,新华山西焦煤长协价格为1389元/吨,较上周持平。 图7：CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为701元/吨(-1.13%) 图8：新华山西焦煤长协价格为1389元/吨(0.00%) 坑口无烟煤：阳泉无烟煤价持平、晋城无烟煤价上涨。截至2023年7月28日阳泉小块出矿价为940元/吨，与上周持平；截至2023年7月21日晋城Q5600无烟煤坑口价为935元/吨，较上周上涨50元/吨(+5.65%)。 图9：阳泉小块出矿价与上周持平（元/吨） 图10：晋城Q5600无烟煤坑口价为935元/吨(+5.65%) 焦炭&喷吹煤：国内主要港口平均仓冶金焦价格较上周上涨、长治喷吹煤市场价较上周持平。截至2023年7月28日国内主要港口冶金焦平仓价2101元/吨，与上周相比上涨100元/吨(+5.00%)；长治喷吹煤市场价1210元/吨，与上周相比持平。 图11：国内主要港口冶金焦平仓价上涨100元/吨(+5.00%) 图12：长治喷吹煤市场价与上周持平（元/吨） 1.1.2.下游价格：产品价格涨跌不一，卷螺差上涨 焦煤下游：螺纹钢价格、卷螺差较上周上涨。截至2023年7月28日，螺纹钢HRB400-20mm全国价3891元/吨，与上周上涨50元/吨(+1.30%)；截至2023年7月28日卷螺差为259元/吨，与上周上涨102元/吨(+64.97%)。 图13：螺纹钢HRB400-20mm全国价上涨50元/吨(+1.30%) 图14：卷螺差上涨102元/吨(+64.97%) 化工煤下游：尿素价格较上周上涨、甲醇价格较上周下跌。截至2023年7月28日山西兰花的尿素价格为2450元/吨，与上周相比上涨160元/吨(+6.99%)； 山东济宁荣信的甲醇价格为2350元/吨，与上周相比下跌20元/吨(-0.84%)。 图15：山西兰花的尿素价格与上周持平（元/吨） 图16：山东济宁荣信的甲醇价格下跌20元/吨(-0.84%) 化工煤下游：水泥价格下跌，聚乙烯价格上涨。截至2023年7月28日华东PO42.5水泥平均价为414元/吨，与上周相比下跌4元/吨(-0.96%)；截至2023年7月7日神华包头聚乙烯竞拍价7750元/吨，与之前相比上涨100元/吨(+1.31%)。 图17：华东PO42.5水泥下跌4元/吨(-0.96%) 图18：神华包头聚乙烯竞拍价上涨100元/吨(+1.31%) 1.2.供需分析：铁路调入量上升，国内、国外运价下跌 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量上升、港口吞吐量减少。截至2023年7月28日秦皇岛港铁路调入量46.4万吨，与上周相比上升0.6万吨(+1.31%)；截至2023年7月28日港口吞吐量48.4万吨，与上周相比减少0.4万吨(-0.82%)。 图19：秦皇岛港铁路调入量上升0.6万吨(+1.31%) 图20：港口吞吐量减少0.4万吨(-0.82%) 动力煤需求：锚地船舶数增加，预到船舶数持平。截至2023年7月28日秦皇岛港锚地船舶数26艘，与上周相比增加7艘(+36.84%)；秦皇岛港预到船舶数8艘，与上周持平。 图21：秦皇岛港锚地船舶数增加7艘(+36.84%) 图22：秦皇岛港预到船舶数持平 煤炭运费：国内运价下跌、国际运价下跌。截至2023年7月28日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为27.0元/吨、14.6元/吨，较上周变化分别为：下跌4.3元/吨（-13.7%）、下跌3.1元/吨（-17.5%）；国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为11.91美元/吨、5.56美元/吨，较上周变化分别为：下跌0.02美元/吨（-0.13%）、下跌0.27美元/吨（-4.60%）。 图23：国内OCFI运价分化（元/吨） 图24：国际CDFI运价分化（美元/吨） 焦煤需求：焦企开工率减少，日均铁水产量减少。截至2023年7月28日产量200万吨以上的焦企开工率为80.7%，较上周绝对值变化为相比减少0.3个百分点；247家企业日均铁水产量为240.69万吨，与上周相比减少3.6万吨(-1.47%)。 图25：产能大于200万吨焦化企业开工率相比减少0.3% 图26：247家企业日均铁水产量减少3.6万吨(-1.47%) 1.3.库存分析：港口动力煤库存减少，下游焦煤焦炭库存增加 港口总库存：南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少。截至2023年7月24日CCTD北方主流港口库存为3520.8万吨，较上周减少53.5万吨(-1.50%)，南方主流港口库存为3709万吨，较上周减少52万吨(-1.38%)；主流港口合计库存为7229.8万吨，较上周减少105.5万吨(-1.44%)。 图27：南北方主流港口库存减少（万吨） 图28：主流港口合计库存减少105.5万吨(-1.44%) 动力煤库存：秦皇岛库存增加，煤炭重点电厂库存减少。截至2023年7月28日，秦皇岛库存578万吨，较上周增加1.0万吨(+0.17%)；截至2023年7月20日，煤炭重点电厂库存11422万吨，较上周减少182万吨(-1.57%)。 图29：秦皇岛库存增加1.0万吨(+0.17%) 图30：煤炭重点电厂库存减少182万吨(-1.57%) 中下游焦煤库存：炼焦煤库存六港库存减少，焦化厂、钢厂焦煤库存增加。截至2023年7月28日，炼焦煤库存六港合计185.8万吨，较上周减少12.1万吨(-6.11%)；230家独立焦化厂炼焦煤库存740.7万吨，较上周增加16.7万吨(+2.31%)；247家样本钢厂炼焦煤库存745.64万吨，较上周增加8.3万吨(+1.12%)。 图31：炼焦煤库存六港合计减少12.1万吨(-6.11%) 图32：，230家独立焦化厂炼焦煤库存增加16.7万吨(+2.31%) 图33：247家样本钢厂炼焦煤库存增加8.3万吨(+1.12%) 下游焦炭&喷吹煤库存：247家样本钢厂喷吹煤库存增加、焦炭库存减少。截至2023年7月28日，247家样本钢厂炼喷吹煤库存409.74万吨，较上周增加2.0万吨(+0.50%)；247家