电气设备行业专题研究：储能专题三：从电力市场化角度看工商业储能的必要性

电气设备行业专题研究 / 储能专题三：从电力市场化角度看工商业储能的必要性 / 2023年07月28日 【投资要点】 近年来，新一轮电改逐步推进，着力从市场化角度理顺电价机制，解决长期以来存在的“交叉补贴”、“输配不分”等问题，同时解决新能源大规模接入、社会用电负荷增长带来的“供需双向不稳”问题，助力新型电力系统的建设。电改传导到用户侧，各项政策/机制变化逐步引导用户直接参与电力交易、施行峰谷电价、输配电价改革、引导需求侧响应等。 电改背景下，工商业装配储能的意愿发生转变。起初，工商业储能多用于提升光伏自发自用率，或作为安全生产要求较高、工厂断电损失大的企业的备用电源使用。电改逐步推进，要求工商业用户直接参与电力交易，电价波动更频繁；各地峰谷价差拉大，甚至实行尖峰电价，工商业用户若不装配储能，则只能作为电价波动的被动承受者。未来，随着需求侧响应政策的普及，工商业储能的经济性进一步提升；电力现货市场制度逐渐完善，虚拟电厂建设完善，工商业用户参与电力市场，必须具有电力吞吐的能力，储能逐渐成为必选。 锂电上游成本下降、峰谷价差拉大、需求侧响应补贴政策持续出台，工商业储能经济性日渐显著。我们测算，工商业侧储能全生命周期度电成本约0.69元/kWh，一充一放策略下，在全国多个省市具备经济性；考虑目前多地峰谷时段施行日内两高峰，日内两充两放策略下，单次充放平均峰谷价差在0.85元/kWh以上时，IRR高达22.25%，动态回收期缩短至4年以内。 产业链方面：工商业储能系统与大储的储能系统的区别仅为产品功率、电池类型（功率型/容量型）、系统控制要求等参数上的差异，因此供应商大同小异。根据运营模式的不同，可以分为自建和合同能源管理模式。我们认为，工商业储能产业链中，核心变量在于开发商和运营商，目前的竞争格局呈现出百花齐放的局面，而开发商和运营商的竞争重点在于市场开拓能力。 【配置建议】 建议关注：电力EPCO一站式供应商苏文电能、立足配用电电气设备的科林电气、分布式电站龙头芯能科技、背靠南网的分布式运营龙头南网能源。 【风险提示】 工商业储能渗透率不及预期； 电改进展不及预期； 虚拟电厂发展不及预期等 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波，郭娜电话：021-23586475 相对指数表现 7.36% 0.74% -5.88% -12.50% -19.12% -25.75%7/289/2811/281/283/285/28 电气设备沪深300 相关研究 《改性硅胶：全贴合工艺，光伏新应用》 2023.07.11 《碱性电解槽：从1到N，谁主沉浮？》 2023.05.22 《政策出新，充电桩行业有望高增》 2023.05.10 《温控下游星辰大海，“储能+数据中心”双重共振》 2023.04.03 《人工智能助力能源互联网加速形成》 2023.03.28 行业研究 电气设备 证券研究报告 2017 正文目录 1.电力市场化背景下工商储的必要性4 1.1.电力市场化进程加速，明确工商储经济空间4 1.1.1.初步电价市场化，确定工商业用户直接参与市场交易4 1.1.2.峰谷价差拉大，工商储的套利空间更加明确5 1.1.3.输配电价改革，推动用户侧能源管理、调节资源等发展7 1.1.4.需求侧响应征求意见，多项政策加强经济性增量8 1.2.工商业储能的必要性10 2.工商储的经济效益计算：LCOE为0.69元/kWh，在多省初步具备经济性11 3.投资建议15 3.1.产业链：新增综合能源服务商角色15 3.2.投资标的：核心竞争点在于市场开拓能力15 3.2.1.苏文电能：电力EPCO一站式供应商，切入工商业储能15 3.2.2.科林电气：立足配用电电气设备，分布式光储打开新空间16 3.2.3.芯能科技：分布式光伏协同，打造工商储第二曲线17 3.2.4.南网能源：背靠南网，综合能源服务领先18 4.风险提示19 2017 图表目录 图表1：开展电力市场化交易前售电市场运作方式4 图表2：开展电力市场化交易后售电市场运作方式4 图表3：广东珠三角五市23年7月峰谷时段及电价5 图表4：浙江省23年7月峰谷时段及电价5 图表5：各省市峰谷价差表（2022.06、2022.07、2023、06、2023.07）5 图表6：分布式光伏配储实现电量电费和容量电费双降6 图表7：将正午划分为谷时的省份7 图表8：改革前后电度电价计算方式7 图表9：国内各省电力需求响应补贴政策8 图表10：工商业储能的系统拓扑图10 图表11：虚拟电厂平台架构10 图表12：工商业储能LCOE和IRR模型相关假设11 图表13：峰谷价差与IRR/动态回收期的敏感性（一充一放场景下）12 图表14：峰谷价差与IRR/动态回收期的敏感性（两充两放场景下）12 图表15：浙江省峰谷套利策略13 图表16：浙江省两充两放下的动态回收期（年）13 图表17：广东省峰谷套利策略（7-9月）13 图表18：广东省峰谷套利策略（普通月份）13 图表19：广东省两充两放下的动态回收期（年）14 图表20：工商业储能产业链15 图表21：苏文电能2019-2022年营收情况（百万元）16 图表22：苏文电能镇江扬中五峰山储能电站16 图表23：科林电气2019-2022年营收情况（百万元）17 图表24：科林电气广东江门赤坎古镇景区“光储充”17 图表25：芯能科技2020-2022营收情况（百万元）17 图表26：芯美生物园区网荷光储充智能微网项目17 图表27：南网能源股权结构18 图表28：南网能源2020-2022年收入结构18 图表29：行业重点关注公司19 2017 1.电力市场化背景下工商储的必要性 1.1.电力市场化进程加速，明确工商储经济空间 “双碳”战略提出后，我国电力行业也进入到了新的发展阶段。近年来，新一轮电改逐步推进，着力从市场化角度理顺电价机制，解决长期以来存在的“交叉补贴”、“输配不分”等问题，同时解决新能源大规模接入、社会用电负荷增长带来的“供需双向不稳”问题，助力新型电力系统的建设。具体到对用户侧的影响，详细的政策变化有引导用户直接参与电力交易、施行峰谷电价、输配电价改革、引导需求侧响应等。下文我们具体分析电改传导到用户侧（工商业侧）的具体影响。 1.1.1.初步电价市场化，确定工商业用户直接参与市场交易 2021年10月，国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》、《关于组织开展电网企业代理购电工作有关事项的通知》，要求燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，扩大上网电价浮动范围，将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%（高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制），电力现货价格不受上述幅度限制，在平稳电价的同时，进一步释放市场化电价“能涨能跌”的引导能力。推动工商业用户都进入市场，按照市场价格购电，取消工商业目录销售价。对暂未直接从电力市场购电的用户由电网企业代理购电，代理购电价格主要通过场内集中竞价或竞争性招标方式形成。两项政策初步放开市场化电价，电价波动更频繁，电价基本反应供需，是真正意义上电力市场化的开始，初步确定工商业全部参与电力交易。 图表1：开展电力市场化交易前售电市场运作方式图表2：开展电力市场化交易后售电市场运作方式 资料来源：北极星增量配电公众号，东方财富证券研究所资料来源：北极星增量配电公众号，东方财富证券研究所 1.1.2.峰谷价差拉大，工商储的套利空间更加明确 分时电价实施的初衷是引导用户削峰填谷、改善电力供需状况、促进新能源消纳。目前各地峰谷价差拉大已经成为趋势，已有24个省份实施尖峰电价，绝大多数省份日内出现两次高峰/尖峰。峰谷电价差给出了工商业储能的套利空间：工商业用户装配储能，可以在谷时充电，峰时放电，节省电费。峰谷价差不断拉大，工商业储能的经济性愈加明显。部分省日内电价施行两峰两谷，用户侧储能可以在日内实现两充两放，套利空间进一步扩大。2023年7月执行的分时电价，24个区域峰谷价差超过0.7元/kWh，其中，峰谷价 差超过1元/kWh的区域有8个，分别是广东（珠三角五市）、广东（江门市）、广东（惠州）、湖南、广东（东西两翼地区）、海南、重庆、上海。若按照日内“两充两放”策略计算，浙江省/广东珠三角五市日内度电累计价差可以达到1.8742、1.8292元。 图表3：广东珠三角五市23年7月峰谷时段及电价 资料来源：阳江市发展和改革局官网，储能与电力市场公众号，东方财富证券研究所 图表4：浙江省23年7月峰谷时段及电价 资料来源：浙江发改公众号，储能与电力市场公众号，东方财富证券研究所 2017 图表5：各省市峰谷价差表（2022.06、2022.07、2023、06、2023.07） 2022-6 2022-7 2023-6 2023-7 7月同比 7月环比 北京 0.4081 0.4802 0.4238 0.4895 0.0093 0.0657 天津 0.6405 0.8355 0.6069 0.8003 (0.0352) 0.1934 山东 0.7073 0.7036 0.77860.41630.61190.5706 0.81020.53430.76070.5712 0.1066 0.0316 华北 (0.1513) 0.1180 山西 0.5046 0.6856 河北南 0.5684 0.5685 0.1922 0.1488 冀北 0.5704 0.5710 0.0002 0.0006 江西 0.3934 0.3934 0.6327 0.8225 0.4291 0.1898 湖北 0.7781 0.7770 0.8254 0.9692 0.1922 0.1438 湖南 0.48900.67630.6946 0.9787 0.7463 1.0789 0.1002 0.3326 华中 0.5150 0.5830 0.7582 0.2432 0.1752 四川重庆 0.8024 0.7004 1.0119 0.2095 0.3115 河南 0.7112 0.7366 0.8972 0.1860 0.1606 2017 东北 浙江 0.9311 0.9435 0.9094 0.9371 (0.0064) 0.0277 江苏 0.8330 0.8088 0.8091 0.8568 0.0480 0.0477 华东 上海 0.8224 0.9159 0.7565 1.0025 0.0866 0.2460 福建 0.5446 0.5438 0.5444 0.5495 0.0057 0.0051 安徽 0.7951 0.8582 0.7513 0.8109 (0.0473) 0.0596 黑龙江 0.5721 0.7437 0.5617 0.7306 (0.0131) 0.1689 吉林 0.5808 0.7360 0.5959 0.7742 0.0382 0.1783 辽宁 0.7109 0.7083 0.7083 0.7103 0.0020 0.0020 蒙东 0.6154 0.6038 0.5389 0.5485 (0.0553) 0.0096 新疆 0.4843 0.6139 0.3423 0.4380 (0.1759) 0.0957 宁夏 0.3927 0.3971 0.2924 0.2917 (0.1054) (0.0007) 甘肃 0.2448 0.1994 0.1522 0.1346 (0.0648) (0.0176) 西北 青海 0.2795 0.2843 0.3175 0.3616 0.0773 0.0441 陕西（陕西电网） 0.5550 0.7440 0.6428 0.7906 0.0466 0.1478 陕西（榆林电网） 0.520