商品期货早班车

2023年07月28日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡下行。继美联储偏鸽发言后，美国经济数据走强超预期，叠加欧央行加息后九月再次加息预期回落，美元指数大幅走强，压制金属价格。1-6月我国电解铜的进口量为154.58万吨，较去年同期的176.71万吨下降22.13万吨，降幅达12.5%。需求端，华东华南平水铜现货升水40元和贴水20元。国内back走强，精废价差1600元附近。伦敦0-3月差contango40美金。操作上，国内刺激预期延续，美联储加息或结束，短期美元走强，铜价暂时区间震荡，中期逢低买入。仅供参考。 锌 周四锌价日内偏强运行，触及20900一线后上冲无力，进入盘整，日内收于20735元/吨，涨0.85%。供应端，炼厂原料充足，利润尚可，开工较为积极，供应端整体维持宽松。消费端，随锌价上行，下游多看空，同时海外低价进口锌仍不断冲击现货市场，升水持续下滑，市场成交偏差。综合来看，美联储如期加息25基点基本符合市场预期，而缺乏较强短期矛盾以及长期驱动，基本面并未因情绪因此产生较大改变，未确保消费刺激政策落地前提下，锌价仍预计延19500-21500元/吨附近区间震荡，建议以区间操作对待。 铅 周四铅价偏弱震荡，日内收于15925元/吨，跌幅0.38%，供应端，再生铅厂检修暂告一段落，供应紧缺格局有所缓解，消费端，即将进入8月蓄电池更换旺季，25日后上下游新月长单开始，注意后续市场气氛紧缺程度。现货市场方面，下游企业畏高离场，以刚需采购及长单收货为主，现货市场成交没有较大好转。综合来看，受供应端影响，近期铅价持续上移，周二突破16000关口，后续逐渐进入传统消费旺季，技术面来看下一个压力位在16200，但不排除旺季下有突破的可能，运行区间预计15500-17000元/吨。操作上，建议逢低做多为主。 镍 周四，沪镍09合约回落168400元/吨，-1.57%。据SMM数据，电解镍现货价格报173200～176000元/吨，镍豆环比-50元/吨至173000元/吨，进口镍现货对沪镍均升水1050元/吨，金川镍现货均升水2750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1100.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-100至33100元/吨。宏观层面，美联储如期加息25bp，进一步加息预期仍存在且年内无宽松转向可能性。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，镍铁收储事件落地，对应相对高价的纯镍，电积镍产线逻辑仍存在。交易层面，当下现货升水较低反映期货估值相对较高。短线继续推荐逢高轻仓做空。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需273万吨，环比上升3万吨，基本符合市场预期。热卷表需环比上升4万吨至315万吨，数据略超预期。杭州螺纹出库2.7万吨，本周工作日日均出库2.7万吨，较上周日均2.8吨有小幅萎缩。供应端钢联口径螺纹产量环比下降5万吨，热卷产量环比持平。钢厂维持微利，后续产量将以稳为主。总体螺纹供需仍位于弱平衡中，矛盾有限。消息面行政限产消息进一步发酵，但市场反应钝化。操作上建议观望或多单择机止盈，套利建议做多卷矿比头寸持有 不锈钢 周四，不锈钢08合约大跌收15195元/吨，-2.38%，不锈钢跌幅更大，镍/不锈钢比价有所上行。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价下行收15500-15700元/吨，废不锈钢价格持平至10900元/吨，收储预期价格传言1200元/镍点，量不足10万吨，不及预期。本周300系产品基本持平，未给出更多信息。不锈钢跟随消息落地波动。消息落地后，继续关注空镍/不锈钢比价的机会。 铁矿石 钢联口径铁水产量环比大幅下降4万吨至240.7万吨，港存环比下降89万吨至1.25亿吨，压港船数环比下降9，条，库存数据略超预期。钢厂利润持续被压缩，后续产量继续上行空间有限，稳中有降概率较大。供应端数据稳定。目前铁矿短期供需略有转弱。消息面行政限产消息进一步发酵，但市场反应钝化。操作上建议观望或多单择机止盈，套利建议做多卷矿比头寸持有 农产品市场 招商评论 玉米 昨日c2309合约小幅上涨。近期外盘谷物受俄乌冲突影响走高，但目前玉米进口利润仍较大。国内养殖端利润近期有所修复，粕类走高带动酒精企业利润转好，深加工需求季节性回落。国内玉米和小麦及进口谷物价差仍大，饲料端替代压力较大，而余粮有限，渠道库存低位又限制玉米跌幅，经过近期调整后，短期期价走势或趋于震荡。关注政策谷物投放动向。观点仅供参考。 鸡蛋 昨日jd2309合约窄幅震荡。目前大码蛋供应偏紧，产蛋率季节性回落供应下滑；食品厂中秋备货开始，暑期旅游提振消费，南方销区出梅后鸡蛋质量好转，看涨中秋行情，贸易商拿货意愿增强。不过短期市场走货开始放缓，蛋价涨势或将放缓，期价或转为震荡。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约上涨2.28%。目前市场大猪紧缺，标肥价差拉大，当前出栏体重也处于低位，近期二育情绪有所抬头，猪价快速拉涨，市场压栏惜售情绪加强。不过猪价拉涨后，下游消费未见明显改观，观望情绪增加，短期猪价能否继续上涨需要关注需求端反馈情况，若涨价难以顺利向下游传导，后期再上涨动力不强。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约延误小幅反弹。华北低价现货8080元/吨，09基差盘面减90，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。供给端：09合约之前，新装置逐步量产，不过7月检修仍偏多，国产供应回升力度不大，进口小幅顺挂导致进口增量回升，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期受宏观利好影响震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原料段原油价格高位，汽油库存低位裂解价差走强，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，芳烃亚美套利窗口打开，短期调油仍支撑PX价格。海外方面韩国多套装置有检修计划，开工维持低位。供应端PTA负荷高位，供应压力较大。需求端聚酯工厂瓶片装置停车较多，开工负荷下降，聚酯库存处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹受限电影响负荷下降。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供需弱平衡；交易维度：随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，需关注低加工费带来的装置检修计划及限电对下游影响。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7280元/吨，基差09盘面减少60，基差走强，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口打开关闭，出口窗口关闭。供给端：新装置投产，以及七月中旬检修逐步复产，进口关闭，出口关闭，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比持平，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差走弱，估值偏高，供需压力仍偏大，短期受宏观利好情绪影响盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格8210元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，不过部分装置意外检修，导致七月累库存不及预期，八月也将小幅去库存，累库存往后推迟。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存小幅去化处于正常水平，短期受乙苯调油影响成本支撑仍偏强，不过随着下游亏损加大，下游意外检修超预期，短期受宏观利好影响盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格小幅下降，供应端EG煤制装置陕煤一套60万吨检修，湖北三宁换催化剂，卫星石化一套90万吨近期停车或长停，影响产能在55万吨附近，MEG短期供应下降明显。进口方面中东及美国装置负荷高位，马来西亚及泰国装置检修，海外整体供应高位。华东港口库存处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷下降，聚酯库存处于历史中性水平。受下游限电政策影响，江浙加弹、织机开工负荷下降。综合来看EG短期供应减少，供需改善；交易维度：短期供应大幅下降供需改善，短期建议观望，但高库存压制EG价格，同时需关注效益改善带来的供应增量，中期维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。