晨会焦点

晨会焦点20230728 2023-07-28 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微跌。钢铁、银行板块涨幅最大，计算机、综合金融板块跌幅最大。IF2308收盘于3910.4，跌0.08%；IH2308收盘于2581.8；IC2308收盘于5964，跌0.59%，IM2308收盘于6421，跌0.61%。IF2308基差为8.05，降0.11，IH2308基差为6.44，升0.63，IC2308基差为2.82，降0.64，IM2308 基差为13.45，升2.3，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.31（-0.016）。沪深两市成交额7810亿元（-121）。北向资金今日净流入37亿元（+32）。截至7.26日，两融余额为15757亿元（-16）。DR007为 1.8268（-1.67BP），FR007为2.1（-5BP）。十年期国债收益率为2.6389%（-0.31BP），十年期美债收益率3.86%(-5BP)，中美利差倒挂为-1.218%。7月美联储议息会议基调偏中性。国内7月政治局会议对地产、货币政策、财政政策、资本市场政策均释放了刺激信号，当前股指估值偏低，债券估值偏高，A股配置优 势明显，但当前市场情绪回归观望，操作上建议逢低做多股指，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯： 1.美国第二季度实际GDP年化季率初值升2.4%，预期升1.8%。 2.美国第二季度核心PCE物价指数年化初值环比升3.8%，预期升4%，第一季度终值升4.9%；同比升 4.4%，第一季度终值升4.6%。 3.美国6月成屋签约销售指数环比升0.3%，预期降0.5%，前值降2.7%。 4.6月，全国规模以上工业企业利润同比下降8.3%，降幅较5月收窄4.3个百分点。1-6月，全国规模以上工业企业利润同比下降16.8%，降幅比1-5月收窄2.0个百分点。 贵金属：美联储政策加息25BP，7月美联储议息会议基调偏中性，市场预期年内不再加息的概率大于 50%，对贵金属总体利好，后续关注更多美国经济数据。当前看，黄金呈现“易涨难跌”的格局，维持长线看 多的思路。短线可逢低布局。 国债：央行今日净投放880亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。继续关注房地产政策会如何调整，以及股市表现。十年期国债收益率2.6661（-0.54BP），十年期美债收益率3.86%（-0.54BP），中美利差倒挂为-1.1939%（-0.54BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡偏空思路看待。明日关注：美国6月个人消费支出(PCE)环比。 重点资讯： 1、美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。 2、个人消费支出(PCE)按年增1.6%，尽管较前值4.2%有所回落，但同样远超市场预期的1.2%。 3、6月耐用品订单环比初值上升4.7%，远高于预期的1.3%，为2022年12月以来最大增幅，前值由增长 1.8%上修为2%。4、欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。5、中国6月规模以上工业企业利润同比-8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点，为连续第四个月收窄。 有色篇 铜：7月27日SMM1#电解铜均价69460元（260），A00铝均价18490元（140）；LME铜库存62250(+2.55%)吨,铝库存511000(-0.59%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价继续走强，下游采购情绪未有明显好转，但开盘不久时间段，部分贸易商表现逢低收货，少量onsan等低价货源升20元/吨迅速成交，且部分如Jcc、SR-P等货源报于升50元/吨也被压价至升30元/吨成交积极；后续市场因流通货源较少，持货商顺势上抬现货报价至升50~升60元/吨表现企稳。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货 币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回 归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.9美元/吨，政治局会议重 新定调楼市，操作上建议谨慎做多。 锌：7月27日SMM0#锌锭均价20940元（300），1#铅均价15725（-50）；LME锌库存96075(+9.24%)吨铅库存52975(+1.68%)吨；投资建议：据mysteel,昨日期锌早市冲高，锌价上涨，贸易商逢高积极出货， 而下游畏高观望。昨日总体成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加 大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社 会库存出现回升，地产政策或松绑，短期提振市场，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：昨日早盘镍价高位回落，不锈钢价格答复跳水，晚间双双走低。美元加息后由于对后续政策预期较为 乐观，期价有所上涨。而午后国内股市开始回落，政治局会议的刺激政策实际逊于市场预期，仅房地产放开房住不炒限制目前很难带动整体内需的增长，同时为了达到化债目的，利率持续回落，可以说目前国内 经济依旧处于防范危机的重要节点。8月将迎来备库行情，期价或有一定反弹，但今年金九银十预期利多有 限。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3897/吨(+6)；4.75mmQ235热卷全国均价4074/吨（+38），唐山普方坯 3670/吨（+20）。我们认为：进入累库周期后钢厂产量不减，成材价格上涨除受宏观金融放水的影响外， 也受到炉料价格推升的作用（主要从铁矿的进口价飞涨及煤焦夏季涨价传导）。上周，多项刺激政策落地，涉及的行业有地产、基建、汽车、家电、消费电子等，主要来源于投资端，市场信心得到大幅增强。同时，局部地缘政治的紧张、金价的推升，将助推大宗商品中与战略储备相关的品种，近期基本面有一定的失灵现象。策略来看，各项预期带动整体偏强，短期不适合空头套保。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价888元/湿吨（折盘面953元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）941元/吨（-20）.我们认为：铁水产量仍然偏强，钢厂减产遥遥无期。发运短期回升，但疏港量及成交量仍然 较高，港口库存累积不明显，钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），短期平控难有作为。市场目前多有看涨情绪，远期低价成交意愿上升后已逐渐缩小价差。策略来看，短期偏强，铁矿石利润相对较高，后续可 能有调整。京唐港山西焦煤折盘面报价2160元/吨，日照港澳洲主焦煤库提价1880元/吨，青岛港准一级冶 金焦含税出库价2200元/吨。需求方面，五大钢材总产量933.57万吨，较上周增加5.59万吨，其中螺纹减产4.68万吨，热卷增产0.61万吨。钢厂成材库存429.57万吨，较上周去库21.7万吨。社会钢材库存1181.6万吨，较上周累库13.45万吨。7月27日，美联储如期加息25个基点，市场解读加息周期基本结束。双焦期货日中继续拉涨，但尾盘大幅下调。焦煤收于1494，焦炭收于2305.5。政策拉涨告一段落，终端需求尚未明 确恢复前，煤焦上行驱动力仍受抑制。建议仍以日内高抛低吸为主。 玻璃:309收于2147（+5）元/吨，涨幅0.23%，持仓量763628（-11.08万），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1817（0）元/吨，6mm白玻大板1804（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北市场交投 一般，下游观望情绪较浓；华东市场厂家成交重心下移，中下游提货成交为主；华中市场价格暂稳，成交继续转淡；华南市场交投平稳，厂家产销平衡。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修产线陆续 复产，纯碱开工负荷有所回升，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，保交楼政策延期，地产竣工周期延长，刚需支撑较之前减弱，近期中下游有补库需求，现货强势下期货跟涨，预计近期震荡偏强。 能源篇 原油：7月27日，WTI原油期货收涨1.04美元，涨幅1.32%，报79.82美元。Brent原油期货收涨0.87美元，涨幅1.05%，报83.43美元。昨日油价小幅收涨，主要原因是宏观经济层面较为乐观，市场风险偏好处于高 位。虽然本周后半段美国欧洲相继加息，但是美国的宏观经济数据较好，原油自身的月差以及成品油裂解价差不断走强共同推动油价不断上涨。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，美国战略原油库存走高，进入回补战略原油库存阶段，供需局面又 进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，投资者对后期走势预期出现分化，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3963元/吨（-3），夜盘收于4041（+78）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10620（+250）手。现货方面，华南民用4050-4220（4150,+40）元/吨，华东民用4050-4350（4212，+82）元/吨，山东民用3960-4000（3970，-10）元/吨；进口气主流：华南4030- 4580（4290,+30）元/吨，浙江4230（+130）元/吨，江苏（连云港）4150（0）元/吨。基差，华南109元/ 吨，华东171元/吨，山东-71元/吨。PG09-10月差为-828，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山 东。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高 位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG期货价格震荡运行，主要由于成本端原油价格偏强，但LPG自身基本面较弱导致跟涨幅度不大。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压 制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震 荡。 沥青：7月27日，华东地区区内主力价格成交参考3850-4000元/吨；山东地区市场参考价在3730-3870元/吨；受台风影响，南方需求或有回落。截至7月20日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为35.2%，环比增加0.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-396.7元/吨，环比增加13/吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，7月23日，东明石化150万吨产能常减压装置结束转产，山东个别炼厂有复产计划，预计整 体开工率或有小幅增长。南方降雨天气有所减少，市场需求有所改善；北方市场需求相对较好。库存方 面，7月18日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少6.8%和2%，库存处于去库过程。预计价格中枢或 有小幅抬升。 燃料油：27日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+102/吨，为4337元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+345元/吨，为3709元/吨。最新一周，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持 现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成