燃料油日报：新加坡库存升至一个多月高位

期货研究报告|燃料油日报2023-07-28 新加坡库存升至一个多月高位 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2309夜盘收涨0.86%，报3394元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2309夜盘收涨0.66%，报4272元/吨。 2.印度巴拉特石油公司高管：将于8月关闭KOCHI炼油厂的部分装置，为期15 天；9月关闭孟买的一座原油装置进行维护。 3.据塔斯社：俄罗斯能源部长Shulginov表示，俄罗斯石油的折扣低于15美元/桶。 4.新加坡企业发展局（ESG）：截至7月26日当周，新加坡燃料油库存增加311.6万桶，至2092.3万桶的一个多月高位。 5.印度石油规划和分析小组（PPAC）的最新临时数据显示，6月份印度燃料油进口量环比增长5.9％，至73.2万吨。 6.根据Kpler的航运数据，在截至7月23日的一周，ARA进口了大约17.4万吨 HSFO，预计在截至7月30日的一周还有14万吨。 核心观点 ■市场分析 欧洲方面，整体供应仍然偏紧，但ARA地区的燃料油库存在截至7月27日的一周反弹4.7％，增至133.2万吨，主要是因为进口增加，预计本月总计进口量达31.4万吨。值得注意的是，土耳其总统杰克逊将于下周访问巴格达，库尔德原油通过土耳其Ceyhan港口的谈判若取得突破，可能会进一步注入供应。如果恢复通过该港口的运力，将向地中海市场注入约45万桶/天的含硫原油。亚洲方面，新加坡燃料油库存增至一个多月高位，对盘面形成一定压制。 ■策略 高硫中性偏多，低硫观望 ■风险 原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油�口超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价 2023/7/282023/7/212023/6/28 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2022/012022/052022/092023/012023/05 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 10/202303/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 2023/072023/072023/072023/072023/072023/07 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴） 2023/072023/07 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 -20 2023/02/172023/04/172023/06/17 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 2023/04/032023/05/032023/06/032023/07/03 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2023/7/282023/7/212023/6/28 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2022/1/42022/5/42022/9/42023/1/42023/5/4 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 3400 3300 08/202310/202312/202302/202404/202406/2024 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 0.1 0.0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴） 2 2 1 1 1 1 1 0 0 0 2023/062023/062023/072023/072023/072023/072023/062023/072023/072023/07 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/04/032023/05/032023/06/032023/07/03 1200 1100 1000 900 800 700 600 2023/6/82023/6/222023/7/62023/7/20 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 200 150 100 50 0 -50 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/12023/42023/7 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 60 50 40 30 20 10 0 700 600 500 400 300 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 300 250 200 150 100 50 2022/072022/092022/112023/012023/032023/05 2000 2023/022023/032023/042023/052023/062023/07 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 00 0 0 0 0 0 2020/01 20 2020/08 2021/032021/102022/052022/122023/0 40 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2021/10 2022/022022/062022/102023/022023/06 10 351 38 2 6 2 14 12 - -- 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20232022202120202019 2022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/012023/032023/052023/072023/09 数据来源：P