商品期货早班车

2023年07月27日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏强。美联储如期加息25个基点，市场预期明年二季度降息，美债收益率和美元跌幅扩大至日低，金属价格得到支撑。精废价差1400元附近，废铜供应偏紧。需求点，价格上行后，月底临近，下游买兴走弱，华东华南平水铜现货升水40元和平水，但国内结构继续走强，伦敦0-3维持43con美金。操作上，海外加息或已经结束，国内继续预期刺激措施落地，整体氛围向好，建议逢低买入。仅供参考。 锌 周三锌价继续走强，日内收于20665元/吨，涨1.8%，延续前一日上行趋势。供应端，低价进口锌冲击，炼厂原料充足，利润尚可，开工较为积极，供应端整体维持宽松。消费端，进口锌持续冲击现货市场，锌期货价格快速上涨局势下，各地升水持续下滑，下游企业采买较少。综合来看，缺乏较强短期矛盾以及长期驱动，虽受利好信息释放影响市场情绪，但基本面并未因此产生较大改变，锌价仍预计延19500-21000元/吨附近区间震荡，建议以区间操作对待。 铅 周三铅价承压回落，日内收于15975元/吨，跌0.68%。供应端，再生铅厂检修暂告一段落，供应紧缺格局有所缓解，消费端即将进入8月蓄电池更换旺季，25日后上下游新月长单开始，注意后续市场气氛紧缺程度。综合来看，受供应端影响，近期铅价持续上移，周二突破16000关口，后续再生检修恢复，且消费难以提供较强支撑，技术面来看下一个压力位在16200附近，或难言铅价能长期保持上冲势头，操作上，建议暂时离场观望。 锡 昨日锡价继续上行。依然是得益于国内外偏暖的宏观情绪。供应端，市场关注佤邦减产的预期差，但该变量对中期供应紧张的问题影响不大。需求端，国内外当下需求偏弱。现货市场成交清淡，交割品牌升水0-400元。伦敦库存继续小幅增加，back回落到50美金。进口亏损缩小到5000元附近。操作上，宏观环境偏暖，供需矛盾预期较大，建议逢低买入。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径螺纹表需环比显著下降23万吨至330万吨，钢谷口径螺纹表需环比上升7万吨至436万吨。两口径产量、库存数据劈叉。关注今日钢联口径数据。供应端钢厂维持微利(100元/吨左右），后续产量以稳为主。预计后续库存走势符合季节性，供需矛盾有限。消息面美联储加息25基点符合预期，但对年内是否有第二次加息持开放态度，且明确表示不会降息，整体对后续展望语调较为中性。操作上单边建议择机止盈，套利建议尝试10/1反套，做多2401卷矿比头寸持有。仅供参考。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降100万吨至1439万吨，巴西全球发货环比上升84万吨至797万吨。到货环比下降143万吨至2329万吨。需求端钢厂利润稳定，但目前生铁产量接近历史同期新高，后续产量将以下行为主。整体供需均衡，后续垒库确定性高，符合季节性。消息面美联储加息25基点符合预期，但对年内是否有第二次加息持开放态度，且明确表示不会降息，整体对后续展望语调较为中性。操作上单边建议择机止盈，套利做多2401卷矿比头寸持有。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆维持偏强格局。供应端来看，大基调美豆面积调低，市场对产区天气敏感性上升。截止到7月23日，美豆优良率降至54%，低于市场预期和上周的55%；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，7-8月生长季，市场易天气风险升水，以逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309合约小幅上涨。近期外盘谷物受俄乌冲突影响走高，但目前玉米进口利润仍较大。国内养殖端利润近期有所修复，粕类走高带动酒精企业利润转好，深加工需求季节性回落。国内玉米和小麦及进口谷物价差仍大，饲料端替代压力较大，而余粮有限，渠道库存低位又限制玉米跌幅，经过近期调整后，短期期价走势或趋于震荡。关注政策谷物投放动向。观点仅供参考。 油脂 油脂维持偏强。供给端来看，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+6.5%，处于季节性增产周期，但同比表现一般；而需求端，高频出口ITS数据显示马来7月1-25日出口环比+18%，阶段性供需双增。价格维度，国际市场整体呈现震荡偏强格局，跟随油料天气市，及市场忧虑黑海出口，关注产区棕榈产量。而国内油脂单边跟随外盘，呈现品种分化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309合约小幅走弱。看涨中秋行情，老鸡持续延淘，大码蛋供应偏紧，产蛋率季节性回落供应下滑；食品厂中秋备货开始，暑期旅游提振消费，南方销区出梅后鸡蛋质量好转，贸易商拿货意愿增强。不过短期市场走货开始放缓，蛋价涨势或将放缓，期价或转为震荡。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。目前市场大猪紧缺，标肥价差拉大，当前出栏体重也处于低位，近期二育情绪有所抬头，猪价快速拉涨，市场压栏惜售情绪加强。不过猪价拉涨后，下游消费未见明显改观，观望情绪增加，短期猪价能否继续上涨需要关注需求端反馈情况，若涨价难以顺利向下游传导，后期再上涨动力不强。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8080元/吨，09基差盘面减100，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。供给端：09合约之前，新装置逐步量产，不过7月检修仍偏多，国产供应回升力度不大，进口顺挂导致进口增量回升，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期受宏观利好影响震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 现货供需较弱，宏观预期带动期货上行。供应端PVC检修逐步结束，开工率上行到74%，社会库存小幅度累积，样本库存47.66万吨，环比减少0.75%，同比增加22.8%。前期底部探明，7月美联储加息之后或将停止加息，国内政策偏积极，绝对估值偏低，PVC下跌空间有限，建议观望 PTA 原料段原油价格高位，汽油库存低位裂解价差走强，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，芳烃亚美套利窗口打开，短期调油仍支撑PX价格。海外方面韩国多套装置有检修计划，开工维持低位。供应端PTA负荷高位，供应压力较大。需求端聚酯工厂瓶片装置停车较多，开工负荷下降，聚酯库存处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹受限电影响负荷下降。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供需弱平衡；交易维度：随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，需关注低加工费带来的装置检修计划及限电对下游影响。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 玻璃 产销放缓，下游逐步进入旺季，供应端缓慢增加。成本煤炭触底反弹，生产事故导致煤炭增量放缓。需求端，各地产销尚可，华东-华北，华中-华北价差还处于高位，仓单成本约1750，保交楼政策还将支撑玻璃需求，建议玻璃逢低做多头配置 纯碱 纯碱供应端不及预期，库存大幅度下降，现货紧张。现货价格到2250-2300，青海某碱厂环保限产50%，时间较长。社会库存本周预计大幅度下降，交割库库存也同步下降，纯碱近月偏紧还将保持上涨趋势，远月耐心等待反弹机会 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7280元/吨，基差09盘面减少80，基差走弱，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口打开关闭，出口窗口关闭。供给端：新装置量产，七月中旬检修逐步复产，进口关闭，出口关闭，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比持平，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差走弱，估值偏高，供需压力仍偏大，短期受宏观利好情绪影响盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格8200元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，不过部分装置意外检修，导致七月累库存不及预期，八月也将小幅去库存，累库存往后推迟。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存小幅去化处于正常水平，短期成本支撑仍偏强，不过随着下游亏损加大，下游意外检修超预期，短期受宏观利好影响盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 原油 昨日油价震荡，首先美联储加息25bp符合预期，虽然鲍威尔对于利率前景的表态属于中间立场，但是美元依然还是走弱的，商品价格也没有下跌，表示此次声明是符合市场预期的。另外上周EIA库存数据显示，原油成品油库存均小幅下降，但是降幅低于预期，因此结果中性偏空，公布后油价小幅走弱。接下来关注欧佩克会议，沙特是否延长减产。短期来看，可能不会有太大的利空因素出现，油价可能保持震荡或偏强走势。操作策略上，建议逢低买入。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。