锂上市后“合理”吗？

锂上市后“合理”吗？ 行情点评2023年7月26日 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 碳酸锂期货上市后剧烈波动。上市首日，除2401合约外，其他合约均跌停；次日，各合约均近乎跌停；第三日，大部分合约则触及涨停；今日2401合约一度上涨至7%以上。上市仅四日，2401合约价格波动区间为209000-240450元/吨，波幅达到31450元/吨；因交易量较小，更易受资金影响的远月合约2407价格最低跌至174000元/吨，较首日挂牌基准价跌去72000元/吨。在此期间，碳酸锂现货价格并未出现较大幅度下滑，7月20日，SMM电碳现货均价为293500元/吨，随后几个交易日分别下跌5500元、2500元、1500元、2000元。 碳酸锂期货为何出现急跌急涨行情？我们认为，基本面并未有显著改变，主因期货合约较晚，市场对未来碳酸锂价格下降的预期较为一致，叠加投机属性的资金加持，导致碳酸锂在前两个交易日快速下跌，随后由于价格已经深跌，进一步做空风险加大，空头获利了结，空头力量减弱，期货出现一定程度的反弹。 现货与期货波动为何出现如此大差异？首先，市场对于未来碳酸锂供需过剩的预期较为一致，但当前供应并未出现爆发式增加，预计2024年是碳酸锂供应大幅增加的节点；其次，当前新能源汽车产销数据较好，6月新能源汽车产销分别为80.6万辆与78.4万辆，已接近2022年12月81.4万辆与79.5万辆的高点，尽管上半年增速下滑较多，但不必悲观过度，新能源汽车的需求对当前的现货价格提供一部分支撑；最后，由于期货合约与现货合约相差近半年，远期合约更易受资金与情绪影响，短期出现惯性下跌，现货则表现较为理性。 未来走势如何？从基本面角度上来说：碳酸锂供应爆发在2024年，而当前需求不宜过度悲观，尽管有一定程度的供需过剩，但对于快速发展的新能源产业并不严重。对于未来走势，我们仍然维持中长期慢速下跌的判断。重点关注两方面的变化：一是成本方面的下滑速度，二是新能源汽车产销能否保持。 投资策略方面。此前，在上市首日策略中，我们给出短期逢低多配、中长期逢高沽空的单边策略，以及跨期正套的套利策略。单边策略，短期如果在低点入场目前可以止盈观望；由于目前近远月价差已经较为符合预期，建议跨期正套止盈；中长期仍然维持逢高沽空的单边策略。 分析师：曾德谦（F3021262Z0013703）研究所 金属研究室 Tel：010-82293229 Email：wujinheng@swhysc.com 相关研究 20230420——《碳酸锂专题一：上游锂资源及其分布》 20230626——《宏源碳酸锂半年报：下半年主线在需求》 20230630——《碳酸锂专题二：提锂工艺分析对比》 20230713——《碳酸锂专题三：锂盐供需格局》 20230720——《碳酸锂专题四：碳酸锂期货上市首日策略》 免责条款： 点评报告 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎 第2页共2页请务必阅读正文之后的免责条款部分