贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年7月26日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属价格连续下跌后延续反弹行情，接下来仍需关注美欧议息会议释放的政策信号。截止17:00，现货黄金整体在1961-1973美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%；现货白银整体在24.54-24.74美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内震荡走强，沪金涨0.1%至458.68元/克，沪银涨0.79%至5862元/千克。 【重要资讯】①美联储7月（北京时间7月27日2:00公布）再度加息25BP概率相对较大，本次加息后将结束本轮加息周期，9月再度加息可能性小；2024年上半年将会视美国四季度和2024年一季度经济衰退情况进行降息。②有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者NickTimiraos表示，由于通胀走势的不确定性，很难预测美联储在周四加息后的下一步行动。一些美联储政策制定者和经济学家担心，通胀的缓解将是暂时的。③IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变；原因是全球一季度的经济活动仍具有韧性，但该组织警告说，通胀正在回落，银行业的严重压力已经消退，但全球经济面临的风险平衡仍偏向下行，信贷紧缩，持续存在的挑战正在抑制中期前景。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美国非农数据表现参差，通胀数据超预期回落，美联储9月再度加息预期持续降温，贵金属呈现震荡走强行情；然而影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，贵金属短期暂时难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：前期强调贵金属当前趋势性持续上涨行情发生可能性小，伦敦金现下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24.5美元/盎司（5800元/千克）附近，下方23美元/盎司 （5400-5500元/千克）是支撑，上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性持续上涨行情暂时可能性小，关注联储议息会议，接下来一段时间贵金属仍有调整机会，可待行情企稳继续低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空策略。 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200 第1页 合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/7/25 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 455.84 -0.37 -0.06 457.08 -0.10 0.55 0.69 沪金2310 456.8 -0.36 -0.03 458.2 -0.05 0.60 0.72 沪金2312 457.92 -0.34 0.03 459 -0.10 0.56 0.72 沪金2402 459 -0.35 0.05 459.88 -0.16 0.46 0.64 沪金2404 460.04 -0.30 0.14 461.2 -0.05 0.58 0.58 沪金2406 460.82 -0.26 0.17 461.36 -0.15 0.45 0.57 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/7/25 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2308 5803 -0.43 -0.26 5799 -0.50 0.03 0.94 沪银2309 5813 -0.34 -0.24 5806 -0.46 -0.07 0.87 沪银2310 5823 -0.41 -0.27 5816 -0.53 -0.07 0.91 沪银2311 5829 -0.44 -0.29 5823 -0.55 -0.07 0.89 沪银2312 5837 -0.43 -0.24 5832 -0.51 -0.02 0.90 沪银2401 5849 -0.44 -0.27 5845 -0.51 -0.10 0.88 沪银2402 5855 -0.51 -0.37 5854 -0.53 -0.17 0.87 2023/7/25 合约名称沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312 沪银2401 沪银2402总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 73306 29619 758352 7795 172621 13655 5 成交环比变动 22.50% 2.06% 13.06% 46.19% 28.29% T日成交额(亿元） 63.77 25.80 661.59 6.81 T日持仓量 77035 60020 393 T日持仓额（亿元） 6.70 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属价格连续下跌后延续反弹行情，接下来仍需关注美欧议息会议释放的政策信号。截止17:00，现货黄金整体在1961-1973美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.4%；现货白银整体在24.54-24.74美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内震荡走强，沪金涨0.1%至458.68元/克，沪银涨0.79%至5862元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】7月24日-7月30日当周，数据方面关注美法二季度GDP数据、初请失业金人数以及欧元区经济景气指数、美欧7月PMI等数据；风险事件关注美欧日央行7月议息会议，政策决议和后续政策安排是本周的焦点所在，同时关注IMF最新经济展望。具体来看，周一，美英法德欧7月PMI初值。周二，7月里奇蒙德联储制造业指数，IMF公布2023年7月《世界经济展望》。周三，美国至7月21日当周API、EIA原油库存。周四，美国至7月22日当周初请失业金人数、第二季度实际GDP年化季率初值等数据；美联储公布利率决议，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。周五，法国第二季度GDP年率初值，欧元区7月经济景气指数等，美国6月核心PCE物价指数年率，美国7月一年期通胀率预期；日本央行公布利率决议和前景展望报告，召开货币政策新闻发布会。本周焦点是美欧日央行7月议息会议，这将会影响金融和商品市场走势。预计日本央行将会维持收益率曲线控制政策不变，日元短期表现偏弱，中长期则会出现震荡略偏强走势；预计美联储和欧洲央行均会加息25BP，而欧洲央行则会鹰派加息25BP，并强调继续加息应对通胀的必要性；美联储最后一次加息后，或结束加息周期；然联储或保留选择空间，不会承诺9月行动，或强调视数据采取行动。美联储货币政策释放的后续政策调整信号或者措辞是市场关注焦点，如对通胀的看法，对后续加息安排的措辞、对经济走势的观点以及鲍威尔讲话基调；如果整体偏鹰派则会形成利空影响，偏鸽派则会形成利多影响。关注美法二季度GDP和美欧7月PMI数据；美欧经济偏下行，PMI数据将会为经济下行提供最新的依据，而IMF最新经济预期会进一步验证。基于二季度PMI、供需等经济数据表现，美法二季度GDP下行可能性大；市场预期美二季度实际GDP年化季率从2%降至1.8%，预计表现不及预期可能性偏大。综合衡量美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期等因素，美联储7月（北京时间7月27日2:00公布）再度加息25BP 概率相对较大，本次加息后将结束本轮加息周期，9月再度加息可能性小；2024年上半年将会视美国四季度和2024年一季度经济衰退情况进行降息。美元指数跌破100关口后出现反弹行 情，近期或维持小幅反弹行情，然上方空间有限，再度回到105附近可能性小；美元指数和美 债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。贵金属近期稳步上涨，然趋势性持续上涨行情暂时可能性小；接下来贵金属仍有调整机会，可待行情企稳继续低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空策略。 【欧元区PMI持续下行增加经济衰退信号然高通胀下欧央行继续加息难改】欧元区7月PMI数据将继续超预期下行，欧洲经济衰退预期继续升温，对欧元而言形成偏利空影响；在一定程度上降低了欧洲央行偏鹰的货币政策，但是高通胀持续冲击下，难以改变欧洲央行的加息步伐。具体来看，欧元区7月制造业PMI初值为42.7，表现不及43.5的预期和43.4的前值；服务业PMI初值为51.1，表现不及51.5预期和52的前值；综合PMI初值为48.9，表现不及49.6的预期和49.9的前值。德国7月制造业PMI初值为38.8，表现不及41的预期和40.6的前值；服务业PMI初值为52，表现不及53.1的预期和54.1的前值；综合PMI初值为48.3，表现不及 50.3的预期和50.6的前值。法国7月PMI数据表现同样不及市场预期和前值。欧元区私营部门经济在三季度开始延续萎缩态势，制造业持续疲软，对服务业的溢出效应加剧，企业综合经济活动萎靡，暗示经济衰退风险继续增加。受制造业拖累，德国综合PMI一年多以来一直低于50，目前接近2020年疫情爆发时的水平，服务业增长连续第二个月放缓；法国制造业和服务业也再次萎缩，欧元区整体PMI数据也显示私营部门进一步收缩；经济活动运行继续走弱，欧元区经济继续走弱甚至是陷入衰退可能性大。尽管经济面临衰退风险，但是欧洲通胀仍维持在高位，并且没有持续大幅下降的明显迹象，欧洲央行将继续加息，7月和9月各加息25BP概率大，当前亦要关注通胀回落程度和经济衰退进展，关注7月27日议息会议，加息25BP 概率大。对于欧元而言，欧洲央行继续加息使得美欧政策差继续收窄，欧元中长期仍将维持震荡偏上行的走势，美元指数中长期震荡下行趋势将会持续。 【美联储7月议息会议来袭，关注后续政策安排】当地时间7月25日，为期两天的美联 储7月货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕；市场预期美联储可能继续保留所有选择，直到数据给出更多明确的线索。之前，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者强调通胀回落可能是暂时的，7月之后的政策仍存在不确定性，接下来关注美联储7月议息会议。综合衡量美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期等因素，美联储7月（北京时间7月27日2:00公布）再度加息25BP概率相对较大，本次加息后将结束本轮加息周期，9月再度加息可能性小；2024年上半年将会视美国四季度和2024年一季度经济衰退情况进行降息。美联储最后一次加息后，或结束加息周期；然联储或保留选择空间，不会承诺9月行动，或强调视数据采取行动。美联储货币政策释