一体两翼战略升级，“816”全品类发力

战略升级，持续自我变革，“816全民顾家日”全品类发力 23年7月，顾家新战略提出“一体两翼，双核发展”，提供“一体化整家业务突破+软体品类创新运营”的“两翼”方向，围绕两条赛道建立不同的、各自支持两翼发展的核心能力。各品类专业化深耕，支撑一体化整家业务，面向经销商提供可落地执行的保障方案。目前正值“816全民顾家日”促销旺季，816为顾家独创的IP节日，活动时间为7月22日-8月20日，针对沙发热款、客餐厅、全屋定制产品持续发力。战略升级叠加促销旺季，有望带来优秀成绩。 今年全屋定制升级为“一体化整家”，定制有望持续发力 22年，公司定制产品营收7.6亿，同增15%，22年单品贡献值、新品贡献率同比上升。23年公司持续通过需求端分析供给端，满足终端用户的“一站式服务、体验好、性价比高”等多元需求。（1）产品方面，衣柜、橱柜、沙发、软床、床垫、餐桌椅、木门、护墙等9大品类，实现“软体+定制”全自制。（2）渠道方面，打开渠道结构与品类界限，优秀经销商不受限于历史品类，持续加快融合大店/品类势能店布局速度，巩固品类专业店优势，稳步推进整装渠道的发展。（3）赋能方面，总部推进线上直播引流，聚焦抖音平台，开拓腾讯视频号、快手等公域平台；拎包渠道组建团队赋能帮扶。（4）订单落地方面，强化订单交付管理优化产品交期，提升设计师下单成功率、一次安装成功率。从产品、渠道、服务各个角度提升全屋定制能力。 顾家整装星选产品持续丰富，优化渠道结构升级 星选聚焦于整装公司合作，店态获得好评，23年5月招商大会签约装企80+家。23年顾家星选产品持续更新，聚合顾家全球设计力量，针对装企需求，计划实现200款可选产品。 外贸订单有望逐步修复，全球化布局逐渐完善 海外家具类耐用消费品历经22年去库存后，23年订单有望逐步企稳。公司越南基地聚焦平福自建基地运营能力提升，并完成越南餐椅工厂投产，完善了越南基地软体产品全品类生产能力。墨西哥基地启动Interpuerto新基地建设，推进研发本地化工作，本地化材料建设。 维持“买入”评级，看好内外贸持续修复 落地战略升级加速转型，成品零售、一体化整家齐发力，持续推进立体化渠道（1+N+X）建设，渠道结构持续优化，未来多店态长期共存，不断丰富产品系列。我们看好公司作为国内软体龙头业绩有望逐步兑现。预计公司23-25年归母净利分别为21.0/24.4/28.4亿元 ， 对应PE分别为17X/14X/12X。 风险提示：行业竞争加剧，线下渠道拓展不及预期；原材料价格上涨；地产交付不及预期。 财务数据和估值