有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年7月26日星期三 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 日内沪铜价格震荡走势，宏观方面，市场还在消化中央政治局会议传达出来的利好消 息，周四凌晨美联储召开利率会议，市场预期美联储可能在本周升息后结束货币紧缩周期，美元指数小幅回落。基本面方面，LME铜库存见底回升，亚洲和美国铜库存开始增加。国内方面铜价反弹以后，下游拿货情绪减弱，现货升水下滑至升水30-70元/吨，进口亏损进一步扩大，但是由于进口铜的减少以及冶炼厂布局出口等原因，国内铜库存小幅去库。价格方面，最近铜价上涨的主要原因在于政治局会议以后，市场对于刺激政策的期待，不过从现货端的角度来看已经有走弱的倾向，从图形上来看，铜价还没有逃离震荡区间内，临近美联储利率会议，预计加息之前市场会比较谨慎，铜价在70000附近存在阻力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 隔夜沪铝震荡整理，日盘小幅走弱，沪铝2309合约较昨收跌70元至18330元/吨，涨势暂缓，此前政治局会议鸽派的言论刺激工业品走强，但是现货市场的疲软价格上行乏力；宏观方面，目前政治局会议的利多情绪仍在亢奋，其中对于房地产的描述再度发生变化，强调认清楚当前房地产市场供需的现实情况，因地制宜的进行刺激，整体较市场预期的好；供应方面，据阿拉丁数据显示，目前云南地区运行产能恢复至近500 万吨，累积复产加新投超过130万吨，基本进入复产的尾声；近期社会库存企稳在 51.5万吨，巩义地区去库较多；交易策略方面，宏观情绪目前回暖，对价格带来一定的支撑，但是西南地区的复产的货在新的长单月开始逐渐发运，预计后续佛山地区到货量逐渐增加，且周四美联储加息靴子落地，给铝价带来一定的压力； 氧化铝昨夜冲高后日盘震荡回落，触碰2900元高位后再度回落，一方面现货市场成交 价格不断走高带动三网价上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2905元/吨左右，山东地区报价略低在2810左右，氧化铝行业利润水平有所抬升，河南地区某氧化铝企 业前期以生产氢氧化铝为主，近期释放氧化铝焙烧产量，日产氧化铝1000吨左右；西 南地区某氧化铝企业于近日检修一台焙烧炉，检修时长约10天，影响氧化铝焙烧约3万吨；交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品地区现货价格，进一步上涨需要看到现货驱动，目前整体呈现出震荡的格局，可等回落后继续布局多单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌继续走强，沪锌主力2309合约涨190元至20665元/吨，走势较为偏强；最近锌价偏强的核心驱动在于政治局会议内容较为利多，带动市场情绪回暖；其中对于房地产的描述再度发生变化，强调认清楚当前房地产市场供需的现实情况，因地制宜的进行刺激，地方债务多手段化解，而此前的严控新增未提；此外还提及了具体的刺激经济的手段，例如鼓励汽车、电子产品、家具等消费，整体较市场预期的好，工业品普涨；产业方面，周一七地社会库存较上周五环比增加0.59万吨至12.42万吨；目前宏观情绪表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台以及政治局会议的内容提供一定的支撑；而产业层面目前供应较为宽松，目前行业利润尚可，但是矿端目前有收紧的迹象，海外TC重心缓慢下移，整体来看，锌价受宏观情绪的刺激，反弹仍在进行中，关注LME前高的压力位和周四凌晨的美联储会议（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2309合约今日报收15975元/吨，日内震荡运行为主，较前一交易日下跌110元/吨。宏观方面，国内中央政治局会议政策利好持续发酵，中国或将加大对经济的政策支持力度，需求前景向好，海外仍需关注美联储会议最新表态。基本面方面，8月国产铅精矿TC在850-1150元/金属吨，均价环比回落50元/金属吨，目前矿端还是维持偏紧态势。近期原生铅企业检修影响降低，再生铅利润向好，精炼铅供应预计有环比增量。下游终端表现稍有好转，随着铅价的持续走高，企业生产成本也随之攀升，大规模电池企业开工增加且通过电池涨价的方式来推动经销商拿货，但中小规模蓄电池 企业表现较弱。整体来看，市场对消费旺季仍有期待，当前沪铅总持仓量相比昨日略有减少，但17.2万手仍处于历史高位，持仓库存比较高，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价短线保持上涨形态，宏观预期决定上行高度。产业方面，今日金川镍和俄镍现货升水分别下调750和300元/吨，月底前最后一周贸易商有出货需求，盘面大涨之后成 交更为清淡。硫酸镍价格下调200元/吨，与纯镍价差继续拉开至2.2万元/吨，仍有空间。然而俄镍本月进口较少，印尼电积镍项目推迟，进口镍流通货源偏紧。短线镍库存低位徘徊，MHP和硫酸镍价格在下方支撑，宏观预期转强叠加收储传闻拉动市场情绪，价格横盘月余突破上涨，逐渐来到第一个压力位附近，建议观望能否继续突破17.8-18万一线。空头不急于入市，可以等待宏观情绪回落以及供应增长进一步兑现。 不锈钢突破上行后保持15500上方运行。宏观氛围转向乐观，政治局会议的表述整体超市场预期，刺激工业品普涨。产业方面，需求传统淡季价格却表现强劲，下游对金九银十有旺季预期，前期原料库存偏低，因此积极报单8月备货，钢厂配合生产采购 原料。原料端高镍铁最新成交价1130元/镍，已有收储镍铁的传闻。主流钢厂8月铬铁招标价环比下跌100元/50基吨，但铬系市场整体仍然偏强。废不锈钢价格也有所上涨，冷轧现金成本14950元/吨。短期下游大量报单促使钢厂增产采购原料，菲律宾镍矿价格都有微幅上调，盘面伴随宏观氛围和旺季预期拉涨。但后市拉开做空的空间 后，供需可能逆转，反而旺季面临下跌压力，短多长空思路对待（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 日内沪锡价格震荡走势，近期由于境外锡冶炼厂的复产，以及国内进口窗口持续关闭，LME锡库存延续垒库的趋势，昨日继续增加150吨，市场传言LME一共要交仓2000吨锡。国内方面消费依然很疲软，但是最近由于云锡和云南乘风等冶炼厂检修的 原因，供应端也开始收缩，国内延续供需两弱的局面。临近8月缅甸禁矿的时间，市 场还是存在担忧，如果缅甸禁矿2-3个月左右，将影响产量6000-10000吨，会把目前的过剩打平。价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同期高出8600吨，但是缅甸禁矿的事件使市场对未来供应存在担忧，锡价围绕23万震 荡，等待缅甸禁矿事件落地后选择方向(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂合约冲高回落，主力合约收于227800元/吨，盘中一度超过上市首日开盘价，最高达到240450元/吨。期货上市四个交易日，两跌两涨，振幅超过15%，多空情绪都得以释放，最终收在20-25万区间的中值附近。今日SMM电碳现货均价28.2万元/吨，较昨日继续下跌。近期碳酸锂供需双增，但供应端特别是矿端增加较为明显，现货跟随期货指引，矿、盐、正极材料、废电池均有不同程度下行，空头格局延续。碳酸锂上市初期，市场仍在适应期货的波动，现货已在慢慢走弱，今日冲高是较好的卖出套保时机，后续若再有24万附近的价位仍然可以进场，期权上市初期流动性不足，建议谨慎操作。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 7月26日 7月25日 7月24日 7月21日 7月20日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 50 85 85 105 130 -55 -315 天津现货升贴水(元/吨） -60 -50 -50 -30 0 -30 -190 广东现货升贴水（元/吨） 0 45 75 80 45 -80 -65 沪铜当月-3个月（元/吨） -150 250 360 300 440 20 -1040 精废价差（元/吨） 1434 1434 1568 1387 1547 -155 -897 上海仓单（美元/吨） 32.00 34.50 36.00 37.50 39.50 -5.50 -19.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -32.25 -29.25 -29.50 -24.75 -27.21 -2.75 -31.75 沪伦比值 8.01 8.06 8.09 8.07 8.10 -0.06 -0.25 进口现货盈亏（元/吨） -550.62 -331.16 -332.72 -78.85 11.57 -471.78 -619.71 进口期货盈亏（元/吨） -391.68 111.49 99.26 -141.71 -73.61 -249.97 -62.19 LME铜库存（吨） 60775 60775 60225 59900 58800 1975.00 -12200.00 COMEX铜库存（短吨） 45984 45984 46084 44333 42829 3155.00 12055.00 上期所仓单（吨） 22041 25048 27984 31643 34781 -9602.00 3436.00 铝 7月26日 7月25日 7月24日 7月21日 7月20日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18350 18330 18320 18300 18280 50 -190 对当月升贴水（华东） 10 30 30 30 30 -20 -250 月差（当月-3个月，10：15分） 80 120 150 155 125 -75 -485 电解铝利润（山东自备电估算） 3985.12 3978.56 3934.42 3918.26 3902.1 66.86 -489.16 内外比值 LMECash-3M -43.50 -43.50 -43.75 -40.00 -44.89 -3.50 -2.50 沪伦比值 8.19 8.22 8.22 8.21 8.24 -0.02 0.02 进口现货盈亏（元/吨） -340.10 -253.98 -341.80 -180.35 -165.54 -159.75 -352.53 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 868 868 875 875 875 -7 38 国产氧化铝指数 2859 2852 2849 2847 2845 12 43 澳洲氧化铝FOB 325 325 325 325 326 0 -5 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15800 15800 15700 15700 15700 100 -100 精废价差 2550 2530 2620 2600 2580 -50 -90 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 410 440 400 400 400 10 420 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 54.5 54.5 54.5 55.4 55.4 -0.9 2.3 SMM铝棒社会库存（万吨） 8.58 8.58 8.58 8.97 8.97 -0.39 -6.05 LME铝库存（吨） 516975 516975 512500 513400 513100 3575 -26175 上期所仓单 41831 42804 43429 44430 46750 -2599 -220 锌 7月26日 7月25日 7月24日 7月21日 7月20日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20640 20460 20320 2033