黑色品种专题报告：政治局会议对黑色品种的影响

政治局会议对黑色品种的影响 研究与投资咨询部 研究员：纪晓云 电话：010-56711796 投资咨询：Z0011402 摘要： 1、7月24日政治局会议召开，总体表述积极，部分内容超出市场预期，会议总体释放宽松信号。 2、会议中提出跟黑色领域相关政策，包括房地产、基建、汽车、电力等方面。 3、会议改善市场预期，提振市场情绪，短期利多黑色。 中长期来看，钢材下游房地产、基建等政策会增加钢材消费，或向上正反馈至原料端。 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议从加大宏观政策调控力度、积极扩大国内需求、大力推动现代化产业体系建设、坚持“两个毫不动摇”、切实防范化解重点领域风险、加大民生保障力度等多方面做出具体安排。 一、政治局会议总基调 会议多项内容表述积极，部分超出市场预期。会议总体定调宽松。 经济方向：会议指出，疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。 政策基调：要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 宏观政策：要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有利实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。这也是2020年以来中央政治局会议上首提“逆周期调节”。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。货币政策突出“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。财政政策做出三项部署：延续、优化、完善并落实好减税降费政策；加快地方政府专项债券发行和使用；制定实施一揽子化债方案防风险。 资本市场：“要活跃资本市场，提振投资者信心”。下半年相关制度规则有望出台，资本市场有望迎来发展机会。期货行业作为资本市场的一个环节，下半年期货市场也可能迎来利好政策，比如期货新品种可能加快上市等。 二、政治局会议黑色相关内容及解读 基建：会议提出，要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。 解读： 2023年新增专项债规模为3.8万亿，年初专项债发行前置，发行提速，通过“快发快用”尽早形成实物工作量，有助于带动扩大有效投资，稳定宏观经济运行。但是多方面因素影响下，上半年新增专项债发行进度不及去年同期。 1-6月新增专项债券累计发行23008亿元，剔除1288亿元中小银行资本金 专项债后，今年上半年用于项目建设的新增专项债发行规模达21720亿元，占全年预算安排新增专项债限额的57.15%，而上年同期的发行进度为81.75%。 从资金投向来看，基础设施建设领域仍是重头，但整体上更加注重高质量基建项目投资。但受地方财政低迷，高质量项目短缺，项目基本金缺位等因素导致上半年部分专项债落地实施出现一定难度。 此次政治局会议提出加快地方政府专项债的发行和使用，预计下半年专项债发行将会再次提速，根据各省已披露发行计划显示，三季度将迎来新增专项债发行高峰，预计基础设施建设投资同比增速可能出现增长。 图1新增专项债月度统计（亿元） 数据来源：wind格林大华期货 房地产：本次地产表述有新变化，未提“房住不炒”。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性 住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。 解读： 此次会议表示要“切实防范化解重点领域风险”，可见防范化解房地产相关风险依然是首要任务，2022年以来，房地产行业进入深度调整期，房企债务风险明显加剧，影响市场信心。 “适应我国房地产市场供求关系发生变化的新形势”以及“盘活改造各类闲置房产”，意味着目前房地产行业问题主要体现在存量市场上，后期政策导向或许将从增量市场政策转向存量市场政策。会议强调“适时调整优化房地产政策”，后期政策实施空间较大，或许将通过多种政策手段解决存量资产盘活问题。 此次会议并未提及“房住不炒”，自2018年以来，历年4月和7月的政治局会议基本都是保留了“房住不炒”的表述，此次会议表述有了新的变化。 汽车：“扩大内需”是宏观政策的首要着力点。其中，在消费方面，既要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，又要推动体育休闲、文化旅游等服务消费。 解读： “扩大内需”、“提振汽车、电子产品、家居等大宗消费”有利于制造业产品的需求，进而有利于钢材消费。 6月汽车产销量环比大幅增长，连续2个月增长，同比增幅有所放缓，主要是去年6月基数相对较高，1-6月份，全国汽车产量1310.3万辆，同比增长6.1%。为2019年以来同期新高水平，意味着上半年汽车行业表现相对较好，对于钢材消费增加。 家用电器方面，6月空调和冰箱产量环比增长，洗衣机产量环比小幅下降，三大家电产品同比增速均超过20%。1-6月，空调、家用冰箱、洗衣机累计产量均处于历年同期新高水平。空调、冰箱、洗衣机三大白家电占据家电行业用钢量近80%左右，产量新高意味着对于钢材消耗量增加。 图21-6月份全国主要家电产品产量（万台） 数据来源：wind格林大华期货 电力：要坚决防范重特大安全事故发生，保障迎峰度夏能源电力供应。说法与以往大体一致。 解读： 今年2月内蒙古阿拉善煤矿特大事故发生后，煤炭主产省份内蒙古、山西、 山东、陕西、甘肃等地针对煤矿安全生产展开全面的排查整治。但6月（第22个全国“安全生产月”）以来山西省煤矿仍发生多起矿难，安全生产形势严峻，山西煤矿安全检查更加频繁密集，部分煤矿停产减产，减少煤炭供给。此次政治局会议强调坚决防范重特大安全事故发生，意味着后期煤矿安全检查压力仍较大，煤炭（含动力煤、炼焦煤）供应阶段性收缩，总产量或将继续保持低增速。 “保障迎峰度夏能源电力供应”本次和上次政治局会议均提到。迎峰度夏期间，动力煤需求较大，供给增量不足情况下，不排除部分炼焦煤被当做动力煤使用，从而减少炼焦煤有效供给。 表1近两次政治局会议与黑色相关的内容对比 2023年7月政治局会议 2023年4月政治局会议 房地产 a.适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。因城施策，用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。b.要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。 a.要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。b.在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。规划建设保障性住房。 基建 要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。 加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。 汽车等 要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。 要巩固和扩大新能源汽车发展优势 电力 要坚决防范重特大安全事故发生，保障迎峰度夏能源电力供应。 要以“时时放心不下”的责任感，持续抓好安全生产。要做好迎峰度夏电力供应保障。 数据来源：wind格林大华期货 三、政治局会议对黑色品种的影响 政治局会议改善市场预期，提振市场情绪，短期利多黑色。中长期来看，钢材下游房地产、基建等政策会增加钢材消费，或向上正反馈至原料端。 螺纹：上半年房地产行业表现较为疲弱，尽管去年四季度就有相应刺激政策，但是反应在房地产行业上并未有明显政策刺激效果。下半年，一方面，专项债发行提速后，基建继续发挥托底经济的作用，另一方面，地产政策的调整一定程度上对房地产行业有利，不过目前政策发力或更多体现在如何盘活存量房问题，对增量效果影响可能有限。近期国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，中长期或将利好螺纹钢消费。 热卷：上半年制造业表现相对较好，体现在下游机械行业、汽车行业、家电行业及船舶等行业上，主要产品产量均处于历史同期高位，对于板材消耗增加， 从钢材产品来看，上半年铁水产量明显从长材向板材转移，板材产量月度日产持续处于历史同期高位，也显示制造业用钢量在增加，下半年，在扩大内需的政策背景下，预计制造业表现依然可圈可点，对于板材消费边际增加。 铁矿：钢材下游行业政策利好正反馈于钢企对于铁矿石消费。粗钢总量控制意味着产量或处于平台期，企业对铁矿石存量需求旺盛，但是增量需求空间有可能相对有限，不过废钢资源紧缺一定程度上利好铁矿石需求。铁矿石价格如持续上涨，需防范相关政策干预。 煤焦：钢材下游行业入基建专项债发行提速、房地产政策支持等因素，形成正反馈并向上传导，或带动煤焦价格走势。下半年煤矿生产安全检查压力依然较大，煤炭供给或继续保持低增速，尤其是炼焦煤。但在粗钢压减政策下，下半年煤焦需求难有增量，或对煤焦价格形成压制。迎峰度夏期间，为保供电，部分炼焦煤可能被用作动力煤，减少炼焦煤有效供给。 铁合金：当下在高库存弱需求的预期下，合金处于弱势运行。就后市而言，政治局会议对铁合金直接影响较小，但对钢材下游行业政策将反馈于钢铁行业供需关系，间接影响铁合金需求，中长期铁合金价格走势仍旧以供需博弈为主。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。