皖能电力机构调研纪要

皖能电力机构调研报告 调研日期:2023-05-04 2023-05-1400:00:00 郑涛,纪海平,张增智,李天圣 2023-05-0400:00:00None 特定对象调研,电话会议安徽合肥 金鹰基金 基金管理公司 郭元庆 财通基金 基金管理公司 曹熠 长城基金 基金管理公司 尹宁 德邦基金 基金管理公司 施俊峰 平安资产 保险资产管理公司 陈俊毅 兴业证券 证券公司 马潇冉,史一粟 富安达基金 基金管理公司 余思贤 国海富兰克林基金 基金管理公司 于军,于军 融通基金 基金管理公司 孙卫党 经营情况: 去年整体是一个业绩修复的过程,经历2021年的行业性亏损之后,2022年我们发电企业的亏损面减小,亏损额也在大幅收窄。 业务指标方面,我们发电以及供热业务同时呈现量增价涨的良好势头,今年一季度由于有新投产的电厂释放产能,我们一季度的发电量呈现逆势增长的态势。 从成本端来看,煤价涨势得到抑制,公司也在大力实施降本增效,成本改善趋优,另外电价去年全年得到基准电价上浮20%政策全面落 实,所以整体效益持续改观。今年一季度受益于长协煤政策支持和自身的努力,长协合同覆盖面提升,加之煤炭价格弱势下行,公司效益持续向好。 问:除了用电量不及预期,有没有其他的一些因素导致一季度收入端下滑? 答:虽然发电这块收入同比增长,但是煤炭贸易在我们收入里面的比重还是比较大,大概有20%-30%。煤炭贸易因为动力煤长协覆 盖面逐渐提高之后,市场需求比较小,导致我们煤炭贸易的结算量偏少,有所降低。另外今年的煤价下行,贸易的结算价格也在下降,所以导致今年一季度收入下降了,整体拖累公司营收水平。关于发电利用小时,今年一季度,因为我们有新投产机组的优势,发电量绝对值是增加的,但由于用电需求增长不明显,火电利用小时呈现下降趋势,一季度下降超过两位数,随着用电复苏,降幅在逐渐收窄,截至4 月底,火电利用小时降幅已缩窄至10%以内。 问:去年煤炭采购行业不太理想,去年全年的煤炭按照770长协限价的履约真实情况是什么样的?今年一季度履约的情况如何? 答:去年长协煤覆盖率不如预期,为此我们去年专门成立了长协煤专班,一是合同的开拓,二是提升兑现率,双向发力。去年我们长协煤占比约在60%(其中合同履约率超过80%),今年有望增加至80%左右。 问:上文提及的履约率指真实履约情况? 答:对,是指真实履约情况。我们这个统计全部都是我们控股口径的。参股的公司有他们自己的统计,不纳入我们这边这个数据统计。 问:公司还有一些在建项目,年报里面几个项目的推进情况,以及今年投产的情况如何? 答:现在我们主要的新能源的在建项目有:10万光伏项目,目标是今年上半年进行并网;分布式的屋顶光伏项目,相对容量比较小。其 他今年重点计划的几个项目,一部分是我们去年火电通过全省的竞配得来的,还有一部分是新增火电可调控容量的一部分,也有通过收购得来的一部分,今年会陆续开工。 问:公司权益装机量应该是达到了11+GW,未来几年装机增长是什么样的计划和节奏安排? 答:去年我们获得新能源指标是135万千瓦,到十四五目标是400万千瓦。今年的目标是把去年获批的135万千瓦的新能源指标逐 步进行开工建设。火电方面除了新疆现在在建的4台66万千瓦以外,下一个增长的目标是在陕西,我们是目标是在陕西控股2台66万千瓦,当前开展前期的争取工作。 问:我们目前煤炭来源有哪些?盈亏平衡点大概是什么样的? 答:煤炭来源主要分区域,按区域划分,我们南方的电厂全部在沿江,主要的煤源有国能、晋控,还有陕西、山西、内蒙的一些煤矿企业 。内陆电厂我们主要是分为皖中、皖北区域,煤源基本上来自安徽省的四大矿,分别是淮南矿、淮北矿、皖北矿以及中煤新集矿,少部分来自省外河南、陕西等区域。另外我们还有两个企业是综合利用机组,使用煤矸石和煤泥,具有煤电联营性质,煤炭来源配套或者周边的煤矿。 另外就是最近煤价下跌,因为一季度还是有带入上一年度高价煤的影响,耗用标单还没有达到我们预期的盈亏平衡点。随着市场煤与长协煤的价差逐步缩小、长协煤覆盖比例的升高,当前煤价已经下跌到我们盈亏平衡点以下。 问:一季度我们大概用了多长时间把去年的高价库存煤消化完? 答:这个要看去年年底得库存水平。因为今年是1月过年,整个需求比较弱、煤炭日耗低,可能要到2月份才基本消化完。 问:2月中下旬开始才陆续使用了相对来讲今年的低价煤炭? 答:低价煤耗用比例开始提升。 问:公司在陕西争取的风光装机指标预计在多少GW,这些新能源装机指标全部在上市公司还是在集团公司? 答:我们争取的是火电的装机,目标是在两台66万千瓦;新能源指标是在火电的基础上尽可能争取。 问:公司现在对于省外的一些新能源项目拓展是什么样的态度? 答:关于省外的拓展情况,我们首先是根据国家形势来判断,国家双碳的目标没有变化,所以公司新能源开发目标不变。当前会结合每个 省的电价及两个细则的考核情况等,综合的来判断每个省的新能源情况。首先排除那种现货交易量比较大、价格波动比较明显、电价较低的省份,或者两个细则考核比较严重的省份,我们把这些不利因素都进行综合考虑,然后再进行综合判断。 问:今年业绩改善方面? 答:我们的改善点主要有两个:一方面是大环境煤价下跌,对参控股发电企业业绩的边际贡献持续扩大。另外我们在新疆的江布电厂,预 计在今年七八月份双投,因为新疆区域煤价水平比较低,发电边际利润十分可观,所以这也是另外一个盈利增长点。 问:电厂平均热值大概在什么水平?高卡煤的库存大概在整体库存的结构里大概占多少? 答:除去2个低热值电厂,我们平均热值现在高于4500大卡,较去年的热值有一个比较明显的提升。 问:到夏天负荷的时候,会不会就高卡煤会相对比较稀缺,可能反而高卡煤会有短缺? 答:每个机组有自己的特性,煤炭热值过高效果也不好,特别高的热值我们反而烧不了,会带来设备安全、负荷接带等各种问题。我们会去采购一些具有性价比的高卡煤炭,需进行掺混、掺烧,使入炉的热值尽量与我们适烧煤种的热值接近。这对我们的经济性和保供的安全 性都有利。 问:今年整个煤价处在一个下行的趋势,今年贸易是不是可能有小额亏损? 答:煤炭贸易我们主要的盈利是购销差价,我们肯定是要有正差价才会做这个贸易。所以今年煤炭贸易下降那么多,也是因为考虑到了这一点。我们还是以效益优先。 问:今年整体用电情况如何?在电价方面,今年调峰方面有没有政策变化? 答:1月份用电负增长,从2月份起开始恢复连续中高速增长,判断今年安徽用电增速仍是会高于全国平均水平的,保持中高速增长水平 。 关于调峰,政策暂无变化,但是市场的规模在持续扩大,说明在新能源持续扩张之下,调峰需求不断增长,带动调峰市场规模不断扩大。从结算结果来看,全省煤电机组的净收益中,有一半以上由我司控股发电企业获得。 问:目前安徽还没有出现现货交易? 答:去年安徽已开展多轮现货试运行,今年3月底,安徽进行了2023年第一次模拟现货试运行3天,数据来看基本上还是高于我们基准电价上涨20%的这条线,也就是说比我们中长期交易签的合同价要高。 问:有的省份在采购煤炭时是长协配一定的现货,在一季度之后,我们煤炭采购情况如何,会配比一定的现货吗? 答:纯长协是会做一些搭售,委托代采或是市场协议煤。但是上文提及的长协煤占比,这里的长协煤是严格按照执行年度长协机制的煤炭进行统计的。另外的这些市场协议煤/代采煤,我们都是把它纳入到市场煤的统计口径。 现在还没有4月份的数据,市场煤占比应该在30%多。跟上文提及的长协煤占比80%以上还是有一定差距,因为今年长协煤合同签订比较迟,一些合同都是在春节后才敲定,到3、4月份才有实质性的发运,因此后面长协煤占比会越来越高。 问:去年辅助服务收入体量大概能有多大?调峰的收费机制是怎样的? 答:整个安徽省去年就是总的调峰金额(分摊金额)大概在2.2个亿左右,煤电企业获得净收益7000多万,其中大概有50%左右都是公司的控股企业获得,我们去年整个收入大概有4000万。 安徽省调峰收入的规则是:我们有一个50%的无偿调峰点,如果说低于50%,就是有偿调峰,或者说进入调峰市场。具体就是按照报价来进行调用,报价分为四档,比如从50%的负荷率降到45%,最高价可以报3毛/千瓦时;45%降到40%是4毛钱;依次再 往下每5%的下降,对应3、4、6、8毛钱的水平,谁报的低谁优先。 参与调峰其实是按照少发了多少电量给补偿,这是个补偿机制,这个电并不是要发的,所以参与调峰市场的收益非常可观。调峰增加的成本就是煤耗的增加,去年煤价高,少发电对我们来说也是个好事。而且虽然增加了煤耗,但是少发的电量给的补偿费用比较高的,最低一档也有3毛,安徽省报价基本上都是按照顶格来报价的,所以收益还比较可观。 问:存量机组中主力是66万的机组,在改完以后,这些机组最低负荷大概能降到多少? 答:基本上都是按照30%来改,我们有部分厂先按照20%来尝试改造。按照国家三改联动计划,我们十四五要求全部改完。 问:改造机组的经济性如何? 答:我们有做过测算。具体条件变动比较大。去年开始调峰压力逐渐增大了,进行两档或三档的几率也越来越多。我们安徽新能源装机已经突破3000万千瓦,掉入三档很可能是常态,三档就是六毛钱一度电,如果调用小时增加,效益可观,回报周期会缩短。 问:比如一台60万机组,一年大概平均能调峰降低负荷多少个小时? 答:不同区域的机组调用小时不一样、差异也较大,以公司控股合肥电厂为例,该司去年调峰收入接近1000万,而往年也只是几十万 、百万的水平,一年时间就涨了几十倍,调峰发展太快了,如果不调峰会损失上千万。 刚才只提到了拿补偿,其实同时我们也要把钱给掏出去。按安徽省调峰市场的规则规定,谁受益谁分摊。比如说某段时间启动调峰市场,时段内所有电源点发出来的电都算受益了,所以要进行分摊,掏钱放入市场池子中,然后煤机再根据自己少发的电拿回收益;如果不去改造,以40%高负荷,这段时间从40%到30%,增加的10%负荷都要参与分摊。 问:前文提及的4000万是净收入?即已经算完收入分摊成本以后,净赚了4000万? 答:对,净赚4000万,所以分摊还挺多的。这个市场其实是零和市场,钱不只由新能源来出,所有主体,只要深调时段发电了,就按照发电量进行分摊。 问:总盘是大概2.1个亿,最终火电这边才分到7000万,剩下1.5个亿分给谁? 答:这是两个概念,2.1个亿是总市场规模,7000万是净收入,净收入的概念已经把分摊扣除了。 问:燃机能拿到调峰收入吗?因为燃机理论上调峰作用应该响应速度更快。 答:安徽省市场是从2019年底开始运行的,一直到现在,目前安徽省还没有燃机电厂,所以没有历史数据可供参考。 问:今年电价应该没有太大的弹性空间,因此公司业绩更多还是要看煤价? 答:业绩主要看煤价,今年还有新疆两台机组投产,会有极大的业绩贡献。