探路者机构调研纪要

探路者机构调研报告 调研日期:2023-06-07 2023-06-0700:00:00 董事、总裁何华杰,首席信息官杨树 ,北京芯能联席总裁马栋,副总裁、董事会秘书张志飞,证券事务代表张泽源 2023-06-0700:00:002023-06-0700:00:00 电话交流会电话交流会 国泰基金 基金管理公司 None 中信建投证券 证券公司 None 华泰资产 保险资产管理公司 None 平安证券 证券公司 None 华西基金 其它 None 惠升基金 基金管理公司 None 兴证资产 资产管理公司 None 工银国际资产 资产管理公司 None 万向信托 信托公司 None 第一部分:首席信息官杨树简述G2Touch收购情况 收购背景: 公司以自有资金3852.02万美元收购G2Touch72.79%股权,标的公司自2023年6月1日起纳入公司合并财务报表 ,公司2021/2022年收入分别为2.72/0.89亿,净利润分别为0.94/0.16亿,账上现金为1.66亿 ,收购价格对应2021/2022年PE分别为4倍/23倍,低于行业平均水平。 公司介绍: G2Touch创立于2009年,是一家基于自身专利、为客户提供全品类(包括触控笔记本电脑、智能手机、平板电脑等)触控解决方案的芯片设计公司,其核心团队主要来自于三星、LG等电子企业,具有多年的行业经验,下游客户主要为国内外LCD、OLED面板主要厂商。公司业绩受宏观环境影响有一定波动,下游PC市场2022年全球出货量同比下滑16.4%,目前笔记本面板行业已经开始慢慢回暖,预计2023年Q2出货量环比提高20%以上。未来除了笔记本行业,公司也将逐步拓宽至增速更快的车载领域,相关的产品DEMO已经出货,并且在2023年的拉斯维加斯消费电子展上进行了展出,产品为50寸的OLED屏。 技术介绍: G2TOUCH在技术上采用的是ON-CELL,相较于IN-CELL,其终端产品在分辨率方面没有限制,可以支持高分辨率 显示,并且没有定制化的风险,功耗相较于其他类型技术产品下降25%左右,在水滴/噪音等环境下的触控性能更优。 第二部分:总裁何华杰简述公司芯片业务发展战略 公司坚持“户外业务+芯片业务”双主业发展战略,目前公司芯片业务定位是致力成为为高品质显示领域的IC领军者,沿着“Mini /MicroLED显示驱动IC、触控IC和智能装备”来开拓芯片业务、提升芯片业务的整体收入体量。未来公司将充分利用内外 部资源,围绕战略定位做好并购整合。从模拟芯片设计行业的产业趋势来看,并购整合是企业不断壮大业务体量、拓展下游应用领域及客户资源的必要举措。未来公司也将依托自身集团的资源优势,重视并购整合,来迭代升级公司芯片技术和产品,实现产品多场景覆盖。 显示驱动芯片方面,公司制定“三步走”战略,即以北京芯能为载体,第一步打基础:以在中高端应用领域实现落地突破为核心目标,根据中国市场需求为主导,做好产品迭代,形成差异化竞争优势;第二步上规模:以提升“产品性价比及供应能力”为核心,聚焦供应链, 优化产品设计,提升产品竞争力;第三步开拓新市场:以MicroLED落地为核心目标,同步利用积累设计新产品,开拓新市场,包括跟踪AR/VR产品发展,探索新形态产品。 触控芯片业务方面,以G2Touch为载体,发展战略是“融合+开拓”。公司利用多年积累的资源为其对接更多客户资源,一方面切 入现有客户其他品类的产品,另一方面积极开拓新客户,提升市场份额,即做好客户资源的“融合”。同时,公司将海外先进技术引进国内、结合国内产业链优势及全球市场充分整合起来,进一步挖掘G2Touch全球化发展的潜力,做好产业链和市场的“融合”。 此外,公司也将加大研发投入,夯实G2Touch现有产品的技术水平,加快在新产品、新技术研发进度,使G2Touch触控芯片的核心技术成果在国内落地,满足国内触控芯片客户的定制化需求,多措并举实现技术及细分市场的“开拓”。 第三部分:QA环节 Q1:G2Touch目前有哪些产品?公司的竞争优势有哪些?A:G2Touch的产品主要涉及LCD触控IC、OLED触控IC及电池保护IC等产品,触控IC产品主要采用On-Cell单层技术。LCD触控IC产品主要聚焦于笔记本电脑,终端客户涵盖戴尔、惠普等头部品牌。具体产品如下: (1)LCD触控IC有三款产品,第一款适用于16:9笔记本显示屏,第二款在第一款的基础上扩展到16:10笔记本显示屏,第三款在第二款基础上增加了手写笔功能; (2)OLED触控IC共有三款产品,第一款定位于8寸以下OLED手机市场,具备近场感应功能且对折叠屏支持良好;第二款定位 于中大尺寸OLED平板和笔记本电脑市场;第三款定位于车载市场,和全球OLED头部面板厂商共同研发车载产品,目前已完成第一阶段的研发及样品制作,产品已在2023年美国拉斯维加斯消费电子展展出。 竞争优势体现在以下几个方面: (1)团队优势:核心团队主要来自于三星、LG等电子企业,具有多年的行业经验; (2)技术优势:目前G2Touch在全球注册和拥有的专利129项,正在申请的专利37项; (3)产品优势:G2Touch于2014年获得微软Windows8认证,2015至2016年给三星显示供货约600万颗 触控IC,用于戴尔、惠普等客户终端产品,2016年成为京东方笔记本电脑触控芯片主要供应商,2016-2022年累计为京东方供应数千万颗触控IC。G2Touch的单层On-Cell解决方案在7寸以上的触控笔记本电脑、平板等细分领域有着边缘一致性强、精度高等优势。 Q2:北京芯能的团队优势在哪里? A:团队由拥有显示屏及传感器芯片丰富的研发和量产经验的人员构成,在芯片设计领域拥有多年的技术积累,核心技术人员曾在海力士 、韩国电子通讯研究院等机构从事核心芯片设计,平均芯片设计研发年限超过20年,熟悉显示、传感、模拟等多类型芯片的发展脉络,拥有超前的设计理念,掌握多项核心技术;已开发出了MiniLED主动式显示驱动芯片产品;具有开发AMMiniLED驱动芯片 及模组,提供高分辨率大型屏幕及背光产品驱动解决方案的优秀能力。 Q3:如何看待G2Touch和北京芯能之间的协同作用? A:G2Touch主做显示屏的触控IC,北京芯能是以显示的驱动IC为主,两者都属于显示领域的企业,在客户资源上有比较大的 协同性。目前国内的显示屏产能占全球的比例比较高,客户上有比较大的重叠,这样就有利于提高公司与客户的深度和广度,可以为客户提供全线的产品。同时韩国企业在技术上也有领先的地方,可以与国内外客户互补,进一步引进高端的芯片技术,加快国内的发展应用,所以两者之间是有比较大的协同作用的。 Q4:G2Touch在OLED领域目前产品的进展情况? A:目前G2Touch在OLED领域的客户主要为三星,与三星共同定制化研发的产品已经完成,相关产品已在2023年美国拉斯维加斯消费电子展展出,未来会随着终端产品的销售逐步放量。 Q5:北京芯能的产品优势?目前产品的导入以及下游客户情况? A:公司在直显和背光两条产品线都有比较成熟的产品和解决方案,产品采用的是AM驱动方式,而目前市面上大多数公司都是以PM技 术为主,相较而言,公司的产品具有精度高、功耗低和无闪烁等这些天然优势。在导入方面,首先直显领域是和全球领先的利亚德进行深度合作,定制芯片项目已经完成,目前正在内部验证过程中。其次,直显业务方面,灯驱合一的产品和利亚德、洲明等客户都在做产品导入和对接工作。背光业务还是以先抓头部企业的策略为主,目前和TCL、海信、长虹和创维等客户接洽,处于送样和测试阶段。 Q6:目前G2Touch的预期情况以及长期发展战略如何? A:22年经营指标相比21年呈现下滑状态,这是G2Touch在收购前客观的财务呈现,主要原因是全球公共卫生事件和消费电子需求疲软。公司更看重的是G2Touch未来发展前景,从23年一季度行业数据看,笔记本电脑面板出货量3870万片,Q2出货 量预计环比提高20%以上,从终端品牌商的采购量和销售量来看,近三个季度厂商出货量与面板采购量的差距在逐渐缩小,2023年 第一季度部分厂商的商用机型笔记本面板库存已恢复至健康水平,整体已出现改善迹象。公司以合适的价格在合适的时点收购它,无论从投资角度还是从战略布局角度看,这笔交易都是值得的。关于G2Touch今年业绩具体指标出于合规不方便透露,公司对其业务发展 充满信心。至于长期发展规划,公司希望G2Touch成为公司芯片业务板块的一个重要组成部分。首先,研发方面G2Touch按 照其产品开发路径图,不断丰富产品线,提高核心竞争力,其次,销售方面,充分利用上市公司资源,进一步开拓国内外市场,特别是国内客户,提高市场占有率,第三,随着技术的发展,公司的产品将逐步渗透进新的应用领域,不断拓宽自身的发展边界。 Q7:在MiniLED驱动领域,灯珠相对传统会有数百倍以上的增长,对于驱动IC数量的提升如何? A:MiniLED跟普通LED最大的区别在于LED体积变小,逐步可以从小间距P2.5左右向微间距去拓展,目前可以做到P1 .0以下。以P1.0为例,1平米对应的是100万颗LED灯珠,具体搭配的驱动芯片的数量会根据驱动技术的不同而变化。传统PM是通过这种行列扫的方式,具体就需要跟它扫描数相关,不同数量搭配的芯片数量不一样,所以重点还是要看单像素像素的驱动成本。目前北京芯能有一灯一驱和四灯一驱的不同的主动式驱动IC及模组产品,对应的的价格也不一样。整体来看,公司现在追求的是AM产品单像素的驱动成本与PM产品相匹配,并且在此基础之上,性能上超越PM产品。 Q8:Mini/MicroLED主动式驱动IC的市场空间如何判断?北京芯能的竞争对手?未来市场份额的展望? A:首先从技术路线上来讲,主动式相比被动式有一些行业公认的包括闪烁、功耗等几个方面的优势,其次就是随着主动式芯片技术进步带来成本降低,未来会逐步替代甚至超越被动式的市场。关于北京芯能竞争对手,目前国内同类型的AM(主动式)驱动技术的公司不多 ,主要集中在创业公司。从未来展望来看,被动式会被主动式芯片逐步替代。