东方电热机构调研纪要

东方电热机构调研报告 调研日期:2023-06-29 2023-06-3000:00:00 公司证代吕树栋 2023-06-2900:00:00None 路演活动,线上交流上海香格里拉大酒店707室 国泰君安资管 资产管理公司 张晨洁 粤民投基金 其它 廖一专 民生证券 证券公司 席子屹 中大投资 其它 吴斌斌 钦沐资管 资产管理公司 杨郭浩 华泰柏瑞基金 基金管理公司 钱建江 申万菱信基金 基金管理公司 熊镐 问题一、公司上半年经营情况怎样?后面如何展望? 今年到目前为止,公司生产经营基本符合年初的预期。具体如下: 1、家用电器元器件业务及光通信业务总体保持平稳运行。 2、新能源汽车PTC业务方面,上半年总体来说出货量会偏少一点,下半年会偏多一点的可能性较大。主要原因是今年上半年,燃油车 及特斯拉降价,新能源汽车生产企业对价格更为关注,公司用了更多的时间与客户交流,维持价格稳定。今年下半年,去年新增的定点客户会陆续进入交付周期,同时,比亚迪等老客户市场需求增加,这些会支撑下半年新能源汽车PTC的业绩。 3、新能源装备制造业务方面,今年到目前为止,总体都是按照合同订单执行,目前还没有出现要求延期交付的情况。新签订单方面,也符合公司预期。 4、预镀镍锂电池材料方面,预镀镍工序已于2月8号一次性试车成功,生产出来的样品已陆续完成国内多家客户的二次验证,验证结果相对比较满意。 连续退火线目前正在进行设备安装,计划9月底投入使用,基本符合预期。 公司预计下半年,在消费电子领域,可能会有一些比较大的订单陆续落地。公司希望三季度末到四季度,在动力电池领域,能实现大订单突破的目标。 问题二、目前,空调行业的销售比较旺盛,公司有没有感受到下游订单的增加?家电业务全年收入预期怎样? 公司已感受到客户订单的增加。公司前段时间为了完成订单的交付,也在积极的招收员工。 公司预计,2023年家用电器元器件业务仍以平稳为主。目前,公司没有发现市场消费需求有明显改善或恢复增长的趋势,当前的订单增加预计更多还是来自于空调企业补库存的需要,下游需求的支撑力度有限。 问题三、家电厂商对上游都比较强势,公司家电类的业务净利率大概有多少?公司如何改变被家电企业持续挤压利润空间情况? 公司家电类业务净利率总体不高。为了改变这种情况,提升公司盈利能力,公司今年制定了以下计划: 1、加强新技术、新工艺、新产品研发,开发更多新规格新型号产品。新产品相对传统成熟的产品来说,毛利相对会好一些。 2、持续推进降本增效,加强内部管理,尽可能降低综合成本。 3、积极开拓国内二、三线客户市场的同时,努力构建、培育海外销售渠道和销售团队,增加海外市场销售。与国内客户相比,海外客户无论是付款方式还是产品价格,相对要好一些。 问题四、公司新能源汽车PTC电加热器全年收入预期多少?今年上半年如何?新拓展的客户有哪些?新能源汽车都在降价,公司作为这 个零部件供应商,在收入或者盈利能力上会受到多大程度的影响?新能源汽车PTC产品价格还有向上提升的空间吗?新能源汽车PTC现在的产能有多少,扩充项目预期什么时候落地? 1、新能源汽车PTC电加热器今年的销售目标是6亿(含税),预计上半年销售会少一些,下半年会多一些。公司去年新增加了多家定 点新能源车企,今年四月份开始,陆续进入批量供货阶段。新增定点企业产品规格要求改变了,价格相对较高,有利于保持一定的利润率 。 2、公司去年新增定点客户有蔚来、理想、上汽、一汽、广汽、合众等,这些客户有望逐渐成为公司比较重要的客户。 3、对于成熟的、大批量供应的一些产品型号来说,客户有一定程度的降价要求。对于新签定点订单,价格影响不大。总体拉看,上半年 新能源汽车PTC电加热器产品的毛利率保持平稳。 4、对于已签订单的产品,价格向上提升的可能性不大。对于以后的订单,要综合原材料价格、技术开发难度等因素考虑,存在价格提升的可能。 5、目前,新能源汽车PTC的产能为200万套/年;“年产350万套新能源汽车PTC电加热器项目”二期工程正在建设,预计将于2024年年底建成。建成后,公司新能源汽车PTC电加热器的产能将接近400万套/年。 问题五、新能源装备制造今年的订单和预期收入分别有多少?价格和成本层面有什么变化? 1、2023年,公司新能源装备制造业务的销售确认目标是25亿元(含税),新签订单目标为20亿元(含税)。目前来看,今年上半年,无论是已签订单的交货,还是新签订单都基本符合预期进度。 2、公司新能源装备制造业务的合同付款方式一般都是“3331”。对于已签订单来说,公司在收到客户30%预付款后就开始采购主 材,主要原材料的采购成本基本已经锁定,其它成本的影响主要在费用这方面。公司预计今年该板块的收入增长会高于费用的增长,毛利率存在提升的可能。 问题六、硅料企业产能逐步释放,硅料价格也在回落,如何展望公司新能源装备制造业务? 硅料下跌后,有少数企业在项目建成后选择延期投产,也有些跨行业的企业投资更谨慎;另外随着硅料价格的下跌,下游组件生产企业及 光伏发电企业投资积极性大幅提升。上述因素都会在一定程度上支撑硅料的价格。同时,国家政策也支持光伏的发展。综合来看,未来一段时间,公司预计硅料价格会在探底回升后逐步趋向平稳为主。 多晶硅行业是典型的周期性行业,投资高峰期过后,会有一段相对平稳的投资期。未来如果不考虑新增项目投资,只考虑已有产能的寿命到期更新换代,按照10年的寿命周期,每年按10%更新,每年大约为20万吨产能、约200亿的投资额,其中多晶硅还原炉和冷氢 化电加热器的设备投资约为20亿,市场不算小。 问题七、预镀镍材料的今年出货量目标还是1.5万吨吗?预镀镍价格还会攀升吗?客户验证进展? 1、目前,预镀镍材料的全年出货量目标还是1.5万吨,没有调整。这个目标后期会不会调整,要看下半年尤其是四季度的市场情况: 一是消费电子市场恢复情况,下半年会不会有较大订单;二是连续退火线建成后的投用情况。公司预计9月底之前完成“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目连续退火线的建设,如果投产顺利、客户认可,预计后续产能有望迅速释放。 2、公司认为,目前的预镀镍价格主要是由供求关系决定。公司从了解的各方面信息综合分析,大圆柱电池进度虽有所延缓,但整体上,无论是国外还是国内,对大圆柱电池的发展方面还是非常认可的。根据目前公开的信息,公司预计,到2025年,预镀镍材料的需求有 望在50万吨以上;而目前全球的产能只有20万吨多一些,存在较大的供需缺口。 3、预镀镍材料的动力类客户材料性能验证已基本完成,比如东山精密、无锡金杨、亿纬、科达利、LG等,目前正在进行后续验证。 由于动力类预镀镍材料验证周期较长,公司目前主攻消费电池领域的客户推广和快速导入,新产线生产的产品已陆续在一些新开发的客户 做验证推广,如江苏海四达、蜂巢新能源、海金杜门等,反馈结果良好,部分已通过验证。 问题八、2022年,光通信材料收入和盈利都一般,还计提了减值准备,今年这块业务的收入和利润情况有没有指引? 光通信材料业务方面,从营业收入角度来看,公司预计今年保持平稳的可能性更大,和往年差不多;从利润角度来看,公司希望今年会比去年多一些,主要原因是去年计提了较大额度的坏账损失,今年继续计提的可能性不大。