商品期货早班车

2023年07月24日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 周五铜价正当走弱。虽然周五收盘后，国常会有个城中村改造的政策，黑色反应较好，有色被偏强的美元指数压制。供应端，周度TC继续上行，铜矿到精铜延续释放。需求端，周度精铜制杆开工率环比上行。国内现货升水和back结构大幅走弱，伦敦contango结构继续维持，近端端上行驱动走弱。库存略有去化，低位震荡。操作上，关注美元指数再次来到压力位的后的表现。周度关注美联储欧央行加息后官员讲话和周五PCE数据。仅供参考。 铝 周五铝价震荡于18200元一线。供应端，在产产能继续回复，开工率来到近95%附近，需求改善和供应端暂时减少，让氧化铝价格小幅上行。需求端，周度加工环节开工率环比下行，需求未见明显改善。但库存累积暂时未见，进入淡季，国内back结构和升水走弱明显。操作上，建议暂时观望。仅供参考。 锌 周五锌价窄幅震荡，夜盘收于20055元/吨，跌0.47%。宏观方面，下周迎来7月议息超级周，或称为美联储本轮加息的最后一次，关注美联储议息动向。基本面上，国内6月进口锌精矿39万吨，进口锌锭4.5万吨，均超预期。国内加工费仍有上涨空间，后续不排除部分炼厂提产的可能性。消费端整体呈现淡季不淡特征，镀锌、氧化锌开工较去年同期有一定提升，但消费淡季，整体提供支撑有限。库存方面，周内LME库存增幅连续两日超万吨至9万吨以上，创2022年5月以来的高位，七地库存11.83万吨，较上周五累0.15万吨。综合来看，缺乏较强短期矛盾以及长期驱动的当下，锌价预计延20000-20700元/吨附近区间震荡。 铅 周五铅价小幅走强，夜盘收于15930元/吨，涨0.41%，基本面上，铅冶炼企业检修因素影响，叠加铅锭交割货源尚未流出，铅市场整体供应紧张，炼厂普遍出现预售情况。消费端，即将进入8月蓄电池更换旺季，另25日后上下游新月长单开始，注意后续市场气氛紧缺程度。库存方面，周五五地库存4.02万吨，较上周五累积0.64万吨，本周由于沪铅2307合约进入交割，铅锭转移至交割仓库，社会仓库库存如期上升。综合来看，受企业成本影响，近期铅价持续上移，然旺季未至，消费难以提供较强支撑，预计铅价或将于16000元/吨遇到阻力。 镍 周五，沪镍08合约继续冲高收170530元/吨，夜盘小幅走低，据SMM数据，电解镍现货价格报171600～176100元/吨，镍豆环比-2100元/吨至166050元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2750元/吨，金川镍现货均升水6250元/吨，明显走低。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+17.5大幅上行至1070.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33700元/吨。宏观层面，金属市场持续关注周内美联储利率决议。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，电积镍放量逻辑仍存在。当下价格期货多因宏观、消息面驱动，产业逻辑继续向上的基本面支撑不强。沪镍短线高波动，空单持有，关注动态成本支撑。 锡 周五锡价震荡整理。价格反弹到240000元附近之后暂时修正。供应端，市场关注缅甸佤邦整顿减产预期差。国内云锡检修延续，云南地区开工率继续下降。需求端，焊锡开工率月度环比下行，集成电路月度产量环比下行。从偏低的现货升水和走弱的内外结构来看，当期的需求未见明显走强，但向好预期延续。周度全球可见库存继续上行。操作上，短期建议等待佤邦整顿情况，中期依旧看好。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 建材库存拐点确认，但得益于低产量目前垒库速度仍较为缓慢；热卷产量边际上升，垒库速度维持平缓，海内外价差维持一定出口利润空间。此外，钢坯进口利润快速恢复。钢材需求边际维持稳定。供应端长材板材产量环比微幅上升，长、板材利润维持低位，后续产量以稳为主。总体供需矛盾有限，但估值、情绪等指标高位盘整，市场维持高度乐观。预计下周市场将呈宽幅震荡走势，存在阶段性利多出尽后市场价格随情绪回落可能性。操作上单边建议观望，套利建议逢高做多2401螺矿比 不锈钢 周五，不锈钢08合约继续走高收15365元/吨，镍铁收储消息影响，镍/不锈钢比价走低。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价大幅上行至15400-15600元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存中性状态下小幅累库近1万吨。当下不锈钢需求相对疲弱，供给波动不大，库存处于相对中性状态，主因收储消息至镍铁、不锈钢采购价格上行，期货上行更明显。预计不锈钢冲高后价格短线震荡，关注消息落地，关注镍/不锈钢比价下行。 铁矿石 铁水产量连续两周环比下降，铁矿需求或阶段性见顶。目前利润下减产、增产动机皆较为有限。供应端铁矿发货进入旺季，且后续厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高，垒库速度、高度将有望快于往年。焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨已经提出但暂未落地。微观层面看铁矿供需维持，但后续供需大概率转弱。总体供需矛盾有限，但估值、情绪等指标高位盘整，市场维持高度乐观。预计下周市场将呈宽幅震荡走势，存在阶段性利多出尽后市场价格随情绪回落可能性。套利上单边建议逢高做空2401铁矿，套利建议逢高做多2401螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆呈现偏强格局。供应端来看，大基调美豆面积调低，市场对产区天气敏感性上升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，7-8月生长季，市场易天气风险升水，以逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 玉米 上周五c2309合约再创新低。随着现货价格涨至高位，政策玉米投放力度增加，渠道出货积极性增加，现货价格开始回落。而深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格。小麦有替代优势，美玉米低位，进口到港逐步增加，早春玉米逐步上市，替代品价格优势凸显，下游亏损又不利玉米维持高价，预计玉米期价将震荡回落，价差走弱。观点仅供参考。 豆油 国际市场忧虑黑海供应。供给端来看，SPPOMA预估7月1-20日马来产量环比+3%，处于季节性增产周期，但同比表现一般；而需求端，高频出口ITS数据显示马来7月1日-15日出口环比+19%，阶段性供需双增。价格维度，国际市场整体呈现震荡偏强格局，跟随油料天气市，及市场忧虑黑海出口，关注产区棕榈产量。而国内油脂单边跟随外盘，呈现品种分化。观点仅供参考！ 鸡蛋 上周五jd2309合约上涨1.68%。看涨中秋行情，老鸡持续延淘，大码蛋供应偏紧，产蛋率季节性回落供应下滑；终端需求在暑期旅游提振下好转，市场走货开始加快，随着梅雨季影响逐步进入尾声，贸易商拿货意愿略增，市场看涨情绪渐起。鸡蛋现货有望逐步反弹，期价有望延续反弹势头。观点仅供参考。 生猪 上周五lh2309合约下跌1.24%。养殖场出栏计划完成速度尚可，月底规模场或有缩量，7月整体出栏预计较上月减少，加之体重低于去年同期，供应形势较前期有所好转。受屠宰利润持续好转，屠宰场屠宰积极性或将提高，另外升学宴也将提振猪肉市场需求，现货预计震荡反弹，但远期悲观预期笼罩，基差逐步走强。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 周五lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8000元/吨，09基差盘面减40，基差偏弱，成交尚可。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。供给端：09合约之前，新装置逐步量产，不过7月检修仍偏多，国产供应回升力度不大，进口顺挂导致进口增量回升，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，下游逐步补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季进入尾声，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 基本面面较弱，PVC回落。PVC供应端开工率被迫降低，整体开工率72%，电石上涨150报2850。需求端房地产新开工依然较弱，PVC下游管材企业开工率50%左右大幅度低于往年。海外价格反弹对盘面的提振昙花一现，作用有限。消费地库存还是难消化，总库存42.09万吨，较上一期增加0.69%,同比增18.86%。现货价格华东5850，华南5920，目前价位PVC各供应均没有利润，下跌空间不大，但6200之上面临进口窗口的压制，建议逢高保值 PTA 原油端价格上涨，成本端PX乌鲁木齐石化装置重启，浙石化PX装置提负，供应逐渐回归但斜率平缓。芳烃亚美套利窗口打开，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面7月下旬韩国装置重启，泰国PTTG77万吨装置停车。供应端PTA逸盛装置提负中，福化工贸重启，中泰化学重启时间推迟至8月，供应压力较大。需求端聚酯工厂瓶片装置停车较多，开工负荷下降，聚酯库存处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹受限电影响负荷下降，本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。截至目前，终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货至8月。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需弱平衡；交易维度：随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，需关注低加工费带来的装置检修计划及限电对下游影响。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 玻璃 玻璃产销较好，库存下降。保交楼发力，玻璃强于大势。现货价格华北1710，华中地区1870，华东1960，华南1960.库存大降，样本企业4642万重量箱，较上周四库存下降444万重量箱，降幅8.73%，库存环比降幅扩大4.51个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.17天。玻璃下游开工率季节性上行，期货小幅度升水，建议回落后继续做多头配置 纯碱 供应端投产不及预期，叠加青海地区装置意外环保限产，现货紧缺提货困难。供应端检修季节，上游开工率85%左右，青海盐湖检修，库存下降，上游库存31万吨继续下降。下游需求依然惯性增长，浮法玻璃日融量16.9万吨，光伏玻璃日融量9.05万吨近期增幅较大。短期供需平衡，09合约受到检修、低价位的支撑，长期依然供大于求，建议01合约耐性等待保值机会 PP 周五pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7240元/吨，基差09盘面减少30，基差偏弱，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口打开关闭，出口窗口关闭。供给端：09合约之前，新装置量产，七月中旬检修逐步复产，进口关闭，出口关闭，总供应压力仍大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，但受制于国内经济恢复斜率放缓，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差偏弱，估值偏高，供需压力仍偏大，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 周五主力合约小幅反弹。华东现货价格8200元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，不过部分装置意外检修，导致七月累库存不及预期，八月也将小幅去库存。需求端：下游利润回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存小幅去化处于正常水平，盘面贴水，以及短期乙苯调油提振纯苯价格，成本支撑转强，下游需求有点超预期，短期震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，或者正套持有。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格低位反弹，供应端EG开工负荷小幅下降，煤制装置陕煤一套60万吨检修，其余装置提负，煤制负荷不降反升，需关注效益持续修复带来煤制装置供应回归情况。进口方面中东