铁矿石周报：悬而未跌

悬而未跌 铁矿石周报2023/07/22 黑色建材组赵钰 zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155 从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 周度评估及策略推荐 期现市场 库存 供给端 需求端 基差 1周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量2821.0万吨，环比增加18.2万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2449.3万吨，环比增加16.9万吨。澳洲发运量1736.6万吨，环比增加1.5万吨，其中澳洲发往中国的量1539.4万 吨，环比增加135.2万吨。巴西发运量712.7万吨，环比增加15.4万吨。中国47港到港总量2534.6万吨，环比增加20.0万吨；中国45港到港总量2472.5万吨，环比增加63.3万吨。 前期高发运逐步提现在到港攀升上，港口库存有望增加。 ◆需求：日均铁水产量244.27万吨，环比下降0.11万吨，同比增加25.03万吨。高炉炼铁产能利用率91.16%，环比下降0.04个百分点，同比增加9.76个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比持平，同比增加54.11个百分点。五大材产量939.16万吨，环比增加6.58万吨，其中中厚板产量下降1.74万吨，热轧增加3.47万吨，螺纹增加2.74万吨。 成材产量小幅增加，而铁水产量出现微幅下降。在长流程钢厂尚有盈利情况下，短期出现大幅下降的可能性较低，预计产量仍维持高位拉扯状态，近期钢材市场热情较好，在宏观政策刺激消费、支持旧城改造等政策下，钢材投机市场开始活跃，预计钢厂主动减产动力不足。唐山部分钢厂有控产计划，但执行力度需要观察。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为12540.56，环比增45.39；在港船舶数环比持平，维持在105条。45港日均疏港量313.85降1.95。全国47个港口进口铁矿石库存总量13153.56万吨，环比增36.39万吨，47港日均疏港量328.75万吨，环比降1.75万吨。 库存小幅增加，累库速度偏慢。 ◆小结：铁水高位拐头，汇率企稳并小幅升值，库存有累库预期，平控靴子尚未落地，铁矿后面基本面不看好。但09合约面临基差修复，若现货没及时下跌，09合约恐难有大的跌幅。这也是做空铁矿久久未能如愿的原因。近来钢材市场热情较好，宏观政策刺激消费、支持城中村改造（4月政治局会议已提出，非新政策），激活一部分投机需求，情绪面偏暖。总体而言，基本面不支持上涨，但估值不利于做空，看空者可用期权试空，或区间操作抬高空单均价，等待价格回调，抑或者情绪面偏暖情况下回避空单保持观望。 风险：钢厂加大生产力度 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 79.0元/吨 1.6元/吨 澳洲发运量1539.4万吨;巴西发运量712.7万吨。 PB-超特粉价差134元/吨;卡粉-PB粉价差129元/吨。 -163.7元/吨 244.3万吨 12540.6万吨 多空评分 +2 -1 0 0 0 -1 -1 简评 基差对09合约形成贴水保护，但已由原来90附近收缩至79 进口盈利 发运正常 价差扩大 平均利润亏损，实际有64%钢厂小幅盈利 铁水下降但仍在高位 后期面临累库 小结 铁水高位拐头，汇率企稳并小幅升值，库存有累库预期，平控靴子尚未落地，铁矿后面基本面不看好。但09合约面临基差修复，若现货没及时下跌，09合约恐难有大的跌幅。这也是做空铁矿久久未能如愿的原因。近来钢材市场热情较好，宏观政策刺激消费、支持城中村改造（4月政治局会议已提出，非新政策），激活一部分投机需求，情绪面偏暖。总体而言，基本面不支持上涨，但估值不利于做空，看空者可用期权试空，或区间操作抬高空单均价，等待价格回调，抑或者情绪面偏暖情况下回避空单保持观望。风险：钢厂加大生产力度 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 铁矿石供需平衡表 2023年 粗钢产量(万吨) 生铁产量(万吨) 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石(万吨) 国产铁矿石(万吨) 铁矿石供应(万吨) 供需缺口(万吨) 1-2月 16869.6 14426.1 1.2 23803 19420 15035.3 22000 -1803 03月 9300 7250 1.3 11950 10022.9 8250 11700 -250 04月 8950 7400 1.2 12210 9250 8650 11720 -490 05月 8450 7150 1.2 11800 9450 8550 11900 100 06月 8200 6600 1.2 10890 9300 8350 11650 760 07月 7800 6450 1.2 10650 9250 8100 11550 900 08月 8150 6650 1.2 10950 9850 8400 12250 1300 09月 8250 6750 1.2 11150 11050 8500 13480 2330 10月 8400 7050 1.2 11630 9800 8200 12150 520 11月 8550 7150 1.2 11720 9500 7800 11730 10 12月 8450 7100 1.2 11715 9400 7850 11650 -65 2期现市场 价差 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 价差 PB_超特粉价差134元/吨，较上周变化+3.00元/吨。卡粉-PB粉价差129元/吨，较上周变化-11.00元/吨。品种间价差偏低。 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 入炉配比 卡粉_金布巴198元/吨，较上周变化-8.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-2元/吨，较上周变化-7.00元/吨。高低品价差拉开，卡粉经济性下降，近期纽曼粉经济性上升。 图5：钢厂入炉配比（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.50%，较上周变化-0.15%。块矿入炉配比11.58%，较上周变化-0.07%。烧结矿入炉配比73.92%，较上周变化+0.22%。 价格 品牌(人民币) 2023-07-21 2023-07-14 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 819 824 -5 -0.61% 61.5%PB粉矿 878 880 -2 -0.23% 56.5%超特粉 744 749 -5 -0.67% 62.5%纽曼粉矿 897 898 -1 -0.11% 62.5%混巴(BRBF) 908 905 3 0.33% 61%罗伊山粉 852 860 -8 -0.93% 65%卡拉加斯粉 1007 1020 -13 -1.27% 62.5%PB块 984 981 3 0.31% 63%纽曼块 985 983 2 0.20% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 1063 1035 28 2.71% 中间价：美元兑人民币 7.1456 7.1318 0.0138 0.19% 利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：钢厂利润（元/吨）图7：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-163.72元/吨，较上周变化-5.28元/吨。PB粉进口利润1.57元/吨，较上周变化-2.63元/吨。 海运费 图8：国际波罗的海干散货海运指数（点）图9：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周五BDI指数报收978，较上周变化-112。澳大利亚至中国7.40美元，较上周变化-0.60美元。巴西至中国19.30美元，较上周变化-0.60美元。 3库存 库存 图10：国内铁矿石港口库存(万吨）图11：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存12540.56万吨，较上周变化+45.39万吨。球团590.46万吨，较上周变化-27.33万吨。库存小幅累库，但库存累积偏慢。 库存 图12：港口库存：铁精粉（万吨）图13：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1088.35万吨，较上周变化+2.89万吨。港口库存：块矿1607.03万吨，较上周变化+39.68万吨。 库存 图14：澳洲矿港口库存(万吨）图15：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存5723.51万吨，较上周变化+134.19万吨。巴西矿港口库存4390.40万吨，较上周变化+21.22万吨。 库存 图16：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存8402.41万吨，较上周变化-119.92万吨。钢厂库存下降。 4供给端 供应 图17：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图18：巴西：19港（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 图19：力拓铁矿石发货量(万吨）图20：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 7月力拓发货量1435.00万吨，同比-40.99%。必和必拓发货量1456.10万吨，同比-39.40%。 供应 图21：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图22：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 7月淡水河谷发货量1568.90万吨，同比-46.12%。FMG发货量938.40万吨，同比-43.90%。 供应 图23：中国铁矿石到港船舶数量(只)图24：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 06月曹妃甸港到港船舶62只，较上月变化+2只。青岛港53只，较上月变化+13只。日照港62只，较上月变化+9只。 06月曹妃甸港到港量1045万吨，较上月变化+144万吨。青岛港949万吨，较上月变化+309万吨。日照港900万吨，较上月变化+159万吨。 供应 图25：国产矿山产能利用率（%）图26：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿山产能利用率67.84%，较上周变化+2.19%。国产矿铁精粉日均产量42.80万吨，较上周变化+1.38万吨。（双周数据） 供应 图27：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 06月国内非主流矿进口量1562.11万吨。较上月变化-213.51万吨。 5需求端 需求 图28：港口现货月度成交量(万吨）图29：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求 07月港口现货月度成交量296.30万吨，同比-16.46%。铁矿石日均疏港量313.85万吨，较上周变化-1.95万吨。疏港高