收购北京万达投资有限公司49%股份，进一步完善产业链布局

事件：7月23日，公司公告以22.62亿元人民币受让万达文化集团持有的北京万达投资有限公司49%股权，股权转让完成后间接持有万达电影9.8%股份。 股权转让完成后间接持有万达电影9.8%股份，进一步完善产业链布局 截至7月23日，北京万达投资有限公司由北京万达文化产业集团有限公司（简称“万达文化集团”）及王健林先生分别持有98.80%及1.20%的股份，此次股权转让使中国儒意成为北京万达投资有限公司的第二大股东。同时北京万达投资有限公司持有万达电影股份有限公司20%股份，股权转让完成后，中国儒意将间接持有万达电影9.8%股份。万达电影为国内领先的影院投资及运营商，票房、观影人次、市场份额已连续十四年位居国内首位，通过对影院影片放映实行科学、规范、标准的管理，全面采用世界水准的放映工艺标准，为观众提供一流的观影体验。我们认为，中国儒意此次收购万达投资有限公司股份将有助于其进一步打通上下游产业链，实现协同效应，带动业绩稳健增长。 中国儒意：以优质内容为基，制片+流媒体+游戏多业务布局 公司通过儒意影业强大的制片能力、南瓜电影先进的科技算法以及全程无广告的特色模式，为用户提供海量优质内容和个性化观影体验；同时近年积极开拓游戏业务，通过影游联动，有效提升公司影视知识产权变现能力。 2023年7月4日，公司公告通过增发募集资金40亿港元进一步发展和扩大电影及游戏业务，增发完成后，腾讯为公司第一大股东（透过其全资子公司WaterLily持股20.36%），近年腾讯多次增持彰显对公司发展信心。 公司旗下儒意影业为业内头部影视公司，实行制片人中心制，拥有众多高品质原创内容，主导制作50余部作品，储备数百部影视版权，获得飞天奖、金鹰奖、白玉兰奖、华鼎奖等重要奖项。电影代表作有《你好，李焕英》、《送你一朵小红花》、《致我们终将逝去的青春》、《动物世界》、《保你平安》等，电视剧代表作有《北平无战事》、《琅琊榜》、《芈月传》等。2023年公司储备项目丰富，根据猫眼专业版截至7月24日数据，《保你平安》（票房7亿）、《交换人生》（票房3.9亿）、《热烈》（点映及预售总票房突破7千万），同时电视剧《我的人间烟火》市场反响良好。我们认为，国内观影需求有望持续恢复，叠加公司暑期档有多部优质影视作品上线，看好全年观影需求释放及票房复苏带动公司业绩增长。 盈利预测及投资建议：我们认为，公司制片+流媒体+游戏多业务布局，同时拥有丰富知识产权储备，叠加大股东腾讯支持，有望进一步打开IP变现空间，带动业绩增长，预计公司23-25年营收为32.03/41.16/47.32亿元，净利润为9.65/12.54/14.93亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化风险，项目进展不及预期风险，市场竞争风险，核心人员流失风险，技术风险，收购不确定性相关风险。