油脂油料周报：关注天气变化，警惕回调风险

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息 仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 关注天气变化，警惕回调风险 —油脂油料周报20230722 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：关注天气变化，警惕回调风险 品种 周观点 中线展望 主要逻辑：1、供给：截至7月16日当周，美国大豆优良率为55%，前一周为51%，上年同期为59%。SPPOMA数据显示7月1-20日马棕产量环比增长2.33%。2、需求：ITS和AmSpec数据分别显示7月1-20日马棕出口环比增加19.27%和10.1%。3、库存：截至7月19日左右，进口大豆港口库存量为697万吨，较年初低点增加16%；港口豆油库存为82.1万吨，较年内低点增加约88%；棕油商业库存为64.55万吨，环比增加15%，较6月低点增加近30%。4、总结：上周国内三大油脂震荡偏强运行，其中棕油和菜油表现相对偏强。从宏观角度看，美元在快速贬值后呈 油脂 现反弹，关注本周美联储议息会议，原油在近日高位震荡偏强运行，近期宏观环境对油脂影响中性偏利多。产业方面，马棕7月产量增幅或有限，而出口预期仍然乐观，马棕7月累库或不及预期；受前期美豆产区降水改善影响，上 震荡偏强运行 周美豆优良率回升、干旱影响范围缩小，但上周及本周美豆产区降水预期偏少，干旱担忧继续利多市场，关注本周或下周的美豆优良率和干旱数据能否给市场带来利多影响。菜油方面，国内油厂菜油库存继续下降，加拿大菜籽产区存在干旱风险，菜籽优良率下调，后期关注加拿大菜籽产量下调的预期能否兑现。综上分析，天气成为近期市场关注焦点，油脂或易涨难跌，菜棕、菜豆价差继续走扩概率大，注意把控交易节奏。操作建议：豆油、棕油、菜油把握做多机会为主。风险因素：天气条件持续改善、宏观金融环境利空油脂市场。 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：花生需求不振，盘面窄幅震荡 品种 周观点 中线展望 花生 1、供应方面：中国海关公布的数据显示，2023年6月花生进口总量为58593吨，较上年同期96929.99吨减少40137.11吨，同比降低0.4%，较上月同期98730.11吨环比减少40137.11吨。2023年6月花生油进口总量为18026.73吨，较上年同期15002.5吨增加3024.23吨，同比提高0.2%，较上月同期22103.86吨环比减少4077.14吨。2、需求方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第29周（7月17日至7月21日）国内花生油样本企业到货量为2000吨，油厂采购进口米居多，收购进入尾声，开机率为3.6%，较第27周下降0.1%。3、库存方面：据Mysteel调研显示，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35100吨，与上周相比增加200吨。据Mysteel调研显示，截止到7月21日国内花生油样本企业厂家花生库存统计48076吨，与上周相比减少1600吨。4、基差方面：7月21日，河南地区主力合约基差-612，上周同期-506，环比变化-106。5、花生观点：花生盘面保持窄幅震荡运行，现阶段花生现货价格运行平稳，市场交易库内货源持续减少，进口米多数品质较差，下游市场需求未有明显回升，以随购随销为主，短期来看花生价格随需求端变化窄幅震荡。新作花生上市前供需端仍维持紧平衡态势。从供应端来看，2023年新季花生播种结束，以河南为代表的主产区夏花生种植面积同比预增，市场预估新季面积增幅较上一年度略增加10%-15%。从需求端来看，产区余量见底，货源稀少且多数货源品质不高，下游市场拿货积极性较低，以随购随销为主。散油榨利长期亏损油料花生需求低迷，花生市场整体需求并未有明显改善。花生粕价格坚挺，报价4000-4500元/吨。综合来看，市场余粮下降需求不振，贸易商惜售控制出货节奏，加之主流油厂仍处于开机率低位，市场购销两弱格局，短期或延续窄幅震荡。本周花生主产区河南、山东降雨范围扩大，辽宁出现暴雨和4-6级大风，降水量达50-100毫米。未来三天东北辽宁、长春将出现100-250毫米特大降水，或对夏花生生长产生不利影响。持续关注夏花生生长关键期天气。操作建议：观望。风险因素：天气、花生需求大幅上行 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 豆一：早熟豆上市慢现货持稳，盘面回调基差走高 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年07月21日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安0.00，周环比0.00；山东-北安-252.11，周环比2.10；天津-北安750.00，周环比0.00。2、需求：2023年07月21日销区报价：山东5750.00,周环比0.00；天津5600.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年07月21日豆一注册仓单13061手，周环比-88张。4、基差：2023年07月21日黄大豆基差（1月）64元/吨(26),黄大豆基差（5月）99元/吨(26),黄大豆基差（9月）-40元/吨(27)。5、利润：2023年07月21日豆一-豆二(1月)556元/吨(20),豆一-豆二(5月)556元/吨(21),豆一-豆二(9月)365元/吨(33)。6、总结：最近国内降水普遍，早熟豆收割受影响，现货价格持稳；盘面压力位遇阻回调。短期，考虑基层大豆剩余库存不多，以普通货源为主，豆源流通较慢，新豆上市量有限，优质优价，基差坚挺。中期，美豆天气炒作仍需关注，不排除价格会有反复。国内新豆上市仍需时日，市场需求清淡，但有效供给更弱，季度末优质豆定价盘面跌幅料有限。长期，视产区天气影响而定，天气正常则下行周期延续，天气异常，则下行周期中继反弹。操作建议：期货：暂时观望风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期 偏弱 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：关注天气变化，警惕回调风险 行情回顾： 国内外油脂期价走势 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 上周国内三大油脂先扬后抑、震荡偏强运行。截止2023年7月21日当周，大连豆油主连合约收盘价8128元/吨(周涨0.84%),大连棕榈油主连合约收盘价7662元/吨(周涨2.41%),郑州菜籽油主 连合约收盘价9844元/吨(周涨1.45%)。  豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 美豆油收盘价（美分/磅） 马棕结算价（林吉特/吨） 85 4500 14000 15000 13000 12000 11000 14000 13000 12000 75 4000 65 3500 10000 11000 55 3000 9000 10000 45 2500 8000 9000 7000 8000 35 2000 6000 7000 25 1500 油脂间价差和油脂基差 豆油-棕油 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 豆油基差 菜油基差 棕油基差 菜油-豆油 菜油-棕油 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网 中信期货研究所 7 2022/11/14 2022/11/28 2022/12/12 2022/12/26 2023/01/09 2023/01/23 2023/02/06 2023/02/20 2023/03/06 2023/03/20 2023/04/03 2023/04/17 2023/05/01 2023/05/15 2023/05/29 2023/06/12 2023/06/26 2023/07/10 2022/01/06 2022/02/06 2022/03/06 2022/04/06 2022/05/06 2022/06/06 2022/07/06 2022/08/06 2022/09/06 2022/10/06 2022/11/06 2022/12/06 2023/01/06 2023/02/06 2023/03/06 2023/04/06 2023/05/06 2023/06/06 2023/07/06 2022/04/24 2022/05/15 2022/06/05 2022/06/26 2022/07/17 2022/08/07 2022/08/28 2022/09/18 2022/10/09 2022/10/30 2022/11/20 2022/12/11 2023/01/01 2023/01/22 2023/02/12 2023/03/05 2023/03/26 2023/04/16 2023/05/07 2023/05/28 2023/06/18 2023/07/09 2022/10/17 2022/10/31 2022/11/14 2022/11/28 2022/12/12 2022/12/26 2023/01/09 2023/01/23 2023/02/06 2023/02/20 2023/03/06 2023/03/20 2023/04/03 2023/04/17 2023/05/01 2023/05/15 2023/05/29 2023/06/12 2023/06/26 2023/07/10 1、巴西7月大豆出口量预期环降 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 400 300 200 100 0 -100 进口南北美豆升贴水巴西大豆月度出口量 2023年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 巴西对外贸易秘书处（Secex）出口数据显示 ，巴西6月大豆出口1387.1万吨，同比增加39% ，1-6月累计出口近6300万吨，同比增加近19%。 巴西全国谷物出口商协会（Anec），7月巴西大豆出口量预计为880万吨，较上年同期增加17.24%。 12月 截至7月13日，2022/23年度美豆累计出口 5039万吨，同比减少6.14%；其中对华累计出口 2022/23年度 2019/20年度 2017/18年 2020/21年度 2018/19年度 2021/22年度 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2022/23年度 2020/21年度 2018/19年度 2021/22年度 2019/20年度 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2020/04/08 2020/06/08 2020/08/08 2020/10/08 2020/12/08 2021/02/08 2021/04/08 2021/06/08 2021/08/08 2021/10/08 2021/12/08 2022/02/08 2022/04/08 2022/06/08 2022/08/08 2022/10/08 2022/12/08 2023/02/08 2023/04/08