瓷砖行业业绩回暖，中长期集中度提升逻辑顺畅

行业近期事件 蒙娜丽莎业绩预告23H1预计归母净利润1.68-2.28亿元，中值1.98亿元，以中值计算Q2归母1.91亿元，同比扭亏，环比大幅提升。 东鹏控股业绩预告23H1营收35.20-37.37亿元，同比增长12%-19%，归母净利润3.58-4.12亿元，同比增长203%-248%；其中，23Q2预计营收23.76-29.53亿元，同比增长10%-20%，归母净利润3.57-4.11亿元，同比增长83%-110%。 行业规模下降趋势难改，头部企业危中有“机” 2022年，1401家建筑卫生陶瓷规上企业完成主营业务4090亿元，同比下降4.7%，利润总额211.5亿元，同比下降22.2%。受2022年复杂严峻的国内外形势和新冠疫情冲击等影响，陶企面临需求收缩、成本高企等压力，开窑率创下多年来的新低；其中，2022年佛山地区瓷砖生产开窑率仅为50%-65%。 针对行业的变化，头部企业率先做出反应，如东鹏独有的共享仓，将大型经销商的仓储共享出来，提升周边300-500公里范围内中小经销商的运营能力。蒙娜丽莎持续进行数字化、智能化改造升级，打造陶瓷行业领先的智能制造示范生产线，建立长期成本优势。 我们认为，在需求收缩趋势下，行业有望迎来新一轮的出清，短期全行业阵痛期不可避免，但头部企业成本护城河日益明显，有利于行业集中度的进一步提升。 陶瓷碳交易广东先行，加速行业出清 广东省于2019年成为全国首个成交量突破亿吨的试点碳市场后，将陶瓷等行业新纳入广东碳市场。目前，广东陶瓷行业已经完成碳市场纳入新行业的前期研究、历史盘查、正式核查等工作，即将于今年发布配额通知，并于2024年正式纳入。企业生产成本预计将有较大提升，按照当下的碳价，常见的大型陶企用于购买碳排放配额支出可能高达3000万-4000万元。 陶瓷企业需要对碳成本进行测算，节能降耗、减排降碳方面企业主动作为势在必行；其中，蒙娜丽莎等头部企业走在行业前列，与佛山仙湖实验室签约，双方达成零碳氨燃料瓷砖烧制技术产业化合作协议，为公司的长期发展做充足准备。 投资建议：原材料价格下降+企业主动降本增效，部分公司业绩已有验证，近日央行、金融监管总局引导金融机构继续对房企存量融资展期，房地产产业链悲观预期有所回暖。建议重点关注业绩回暖【蒙娜丽莎】，存预期差标的【东鹏控股】。 风险提示：原材料成本超预期上涨，行业价格战加剧，地产持续恶化 重点标的推荐