晨会焦点

晨会焦点20230721 2023-07-21 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌，中小盘跌幅相对更大。商贸零售板块涨幅最大，通信、计算机板块跌幅最大。IF2307收盘于3824.8，跌0.68%；IH2307收盘于2504.4，跌0.48%；IC2307收盘于5929.2，跌0.98%，IM2307收盘于6516.2，跌1.15%。IF2307基差为1.11，降2.82，IH2307基差为-2.46，降 3.55，IC2307基差为3.72，升3.93，IM2307基差为7.44，降1.21，四大股指基差变化不一致。IC/IH为 2.368（-0.012）。沪深两市成交额7876亿元（+840）。北向资金今日净流入3亿元（+52）。截至7.19 日，两融余额为15889亿元（-1）。DR007为1.8201（-2.95BP），FR007为1.9（-5BP）。十年期国债收益率为2.6234%（-0.07BP），十年期美债收益率3.85%(+10BP)，中美利差倒挂为-1.1259%。央行二季度货币政策例会重提“加大逆周期调节力度”，国务院召开经济形势专家座谈会，市场对政策犹存预期，后续关 注地产、财政等相关政策，当前股指估值偏低，虽然短线震荡，但中长线存在反弹机会，操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.美国上周初次申请失业金人数降至22.8万创两个月来新低。 贵金属：美国上周初次申请失业金人数降至两个月来新低，美元指数和美债收益率攀升，限制金价上涨。美国经济短期有韧性，但中长期有下行压力，后续继续关注美国经济数据。当前整体看，黄金呈现“易涨难跌”的格局，维持长线看多的思路。短线可逢低布局。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否 会影响全球货币政策。 国债：央行今日净投放210亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。7月LPR报价维持不变，继续关注 后续政策动向；税期过后流动性较日前有所缓和，受股市走弱影响，提振债市。十年期国债收益率 2.6559（-0.39BP），十年期美债收益率3.85%（+10BP），中美利差倒挂为-1.1941%（-10.39BP）。美债 收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。 重点资讯： １、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，与此前持平。 ２、为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。 ３、美国上周初请失业金人数为22.8万人，创2个月来新低，预期24.2万人，前值23.7万人；四周均值23.75万人，前值24.675万人；至7月8日当周续请失业金人数175.4万人，预期172.9万人，前值自172.9万人修正至172.1万人。 有色篇 铜：7月20日SMM1#电解铜均价68650元（60），A00铝均价18280元（10）；LME铜库存58800(-0.88% 吨,铝库存513100(-0.23%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价止跌，升水走低。下游低价刚需拿货，市场 成交一般，消费依旧偏差。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏 低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至94.3美元/吨，美国6月未季调CPI年率继续明显 回落，美元指数下跌，中国6月经济数据不佳，操作上建议谨慎做多。 锌：7月20日SMM0#锌锭均价20310元（-10），1#铅均价15550（75）；LME锌库存90750(-0.08%)吨,铅库存50400(+0.1%)吨；投资建议：据mysteel,昨日市场升水回落，成交压力增加。第二交易时段期锌小幅 跳水后反弹，市场少量成交。昨日整体成交一般，下游按需采购。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五 年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回落，但6月经济数据不佳，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛 空。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3832/吨(+14)；4.75mmQ235热卷全国均价3919/吨（+17），唐山普方坯3570/吨（+20）。我们认为：钢厂已经逐渐进入累库周期并逐步开始减产，成材价格上涨除受宏观金融 放水的影响外，也受到炉料价格推升的作用（主要从铁矿的进口价飞涨及煤焦夏季涨价传导）。值得注意的是，国际形势的紧张、金价的推升，将助推大宗商品中与战略储备相关的品种，基本面有一定的失灵现象。短期偏强，不建议期货追涨。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价886元/湿吨（折盘面951元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）943元/吨（+15）库存方面，黑色整体进入累库周期后，钢厂铁水产量同时下降。钢厂目前生产策略保守，前期库存成本较高，因此短期内仅可能少量补库；价差方面，PB粉、麦克粉基差收缩，“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差持平，非主流外矿成交额大幅上升，主流矿成交有所下降；进口方面：主流矿澳巴发运、到 港、成交属于正常波动，预计国内到港量回升，疏港量近期较高，港口库存小幅降库。我们认为：铁水产量仍然偏强，钢厂减产遥遥无期。发运短期微偏弱，但港库存仍处于中性区间，钢厂库存持续处于超低区间。短期偏强，不建议期货追涨。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨8美元至248美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持235美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨50元至1590元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1730元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1110元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1670元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持210元，海运煤炭运价指数OCFI报收587.85点，环比下调 1.77%。焦炭方面，第3轮提涨开启，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨50元至2070元/吨，外贸价格涨3美元至286美元/吨。需求方面，五大钢材总产量939.16万吨，较上周增加6.58万吨，其中螺纹增产2.74万吨，热卷增产3.47万吨。钢厂成材库存451.27万吨，较上周去库9.71万吨。社会钢材库存1168.15万吨，较上周累库10.15万吨。7月20日，双焦期货继续较大幅度上扬。焦煤收于1534，涨幅4%，焦炭收于2298。煤炭市场超预期上涨，建议谨慎追高。 玻璃:309周二收于1698（-49）元/吨，涨幅-2.8%，持仓量813662（-39457），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1821（+7）元/吨，6mm白玻大板1804（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北市 场部分厂价格小涨，大板交投较好；华东市场稳中有涨，整体交投氛围较好；华中市场稳价，出货较好；华南市场稳价为主，厂家出货尚可。库存端：截至7月20日，重点监测省份生产企业库存总量为4642万重量箱，较上周四库存下降444万重量箱，降幅8.73%，库存环比降幅扩大4.51个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.17天。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修仍较多，纯碱开工负荷八成左 右，整体库存水平低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，近期地产需求较差，中下游有补库需求，成交较好，近期震荡偏强。 能源篇 原油：7月20日，WTI原油期货收涨0.41美元，涨幅0.54%，报75.70美元。Brent原油期货收涨0.16美元，涨幅0.20%，报79.62美元。昨日油价小幅回升，主要原因是最近几日暂无有影响力的消息，油价延续opec+的减产利好，而且随着油价的大涨导致市场整体风险偏好较高，油价保持较为强势的格局。目前市场进入多空相持阶段，投资者整体保持乐观态度，但上行空间有限，暂无迹象表明能够达到4月份前高点87美元。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，美国战略原油库存走高，进入回补战略原油库存阶段，供需局面又进一步收紧。但是宏观经济压力 增大，加息预期增强，全球主要经济体经济数据欠佳导致市场投资者情绪变化较快，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 沥青：20日，华东地区主力价格成交参考3800-4000元/吨；山东地区市场参考价在3700-3840元/吨；需求刚性为主，华东地区需求有所好转。综合来看，截至7月13日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.9%，环比下降0.1；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-409.7元/吨，环比下降101.6/吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，7月20日，东明石化150万吨产能常减压装置结束转产，华北和山东个别炼厂有 复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方降雨天气有所减小，市场需求有所改善；北方市场需求相对较好；整体低端货紧缺，价格有一定提升。库存方面，7月11日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少2.2%和3%，库存处于去库过程。预计沥青价格处于能源品种中震荡略偏强走势，关注油价变化。 LPG：PG主力合约收盘价格在3922元/吨（+15），夜盘收于3898（-24）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为9120（+1000）手。现货方面，华南民用3750-3880（3835,0）元/吨，华东民用3850-4050（3925，+13）元/吨，山东民用3900-3940（3920，0）元/吨；进口气主流：华南3770-3950（3910,- 10）元/吨，浙江3930（0）元/吨，江苏（连云港）4050（+50）元/吨。基差，华南-72元/吨，华东5元/ 吨，山东13元/吨。PG09-10月差为-699，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成 本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG期货价格有所回落，主要受到成本端原油价格下跌影响，LPG自身基本面也较弱。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。LPG自身供需宽松，需求疲软难 以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。综合来看，短期内LPG市场会跟随 原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡。 燃料油：20日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+74元/吨，为4128元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+283元/吨，为3539元/吨。最新一周，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持 现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃