商品期货早班车

2023年07月21日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价冲高回落。首先是跨境融资宏观审慎参数上调，人民币走强，金属走强。夜盘期间美国初领失业金人数低于预期，美债收益率上行美元指数走强，金属承压。供应端，铜矿到精铜短期继续释放，精废价差1700元左右，废铜略紧。需求端，下游采购意愿有所提升，华东华南平水铜升水120元和40元成交，国内back结构小幅走弱，伦敦0-3结构维持27con美金。操作上，短期国内外宏观情绪变化较大，建议暂时观望。仅供参考。 铝 昨日铝价小幅回落。供应端来看，云南复产延续。短期供应边际增加。需求端，华东华南升水30元和100元成交。华东华南铝锭库存和上周四持平，但铝棒依旧去库1.65万吨，预期铝棒升水会持续回复，铝锭铸锭量有望继续增加。短期来看，铝锭铝棒整体库存持续去化会给铝价带来一定支撑。短期矛盾不足，铝价或跟随铜在宏观情绪的摆动中震荡运行。仅供参考。 锌 周四锌价宽幅震荡，日内收于20150元/吨，跌0.07%。宏观方面，美国当周初请失业金人数录得22.8万人，小于预期的24.2万人。供应端，6月锌精矿进口量超预期增加，为39.06万吨，环比增13.4%，同比增33.2%，其中澳大利亚，南非，秘鲁仍占多数。预计7月进口受炼厂检修影响环比下滑。消费端，华东，华南分别对2308，2309合约升水155，200元/吨，升水继续偏弱走向。策略上来看，缺乏较强短期矛盾以及长期驱动的当下，锌价预计延20000-20700元/吨附近区间震荡。 铅 周四铅价小幅上行，日内收于15825元/吨，涨0.64%。供应方面，再生铅市场货源较为有限，部分炼厂恢复出货，下游消费企业偏向采购炼厂原生货源，散单市场成交差异较大，部分有意逢低按需采购，整体以长单成交为主。综合来看，受企业成本影响，近期铅价持续上移，然旺季未至，消费难以提供较强支撑，预计铅价将于16000元/吨遇到阻力。 镍 周四，沪镍08合约上涨170490元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报170400～176300元/吨，镍豆环比+2100元/吨至168850元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2700元/吨，金川镍现货均升水7750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+5.0至1052.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-200至33700元/吨。宏观层面，海外关注点仍在美联储货币政策、通胀的预期变化，国内关注稳增长政策落地。产业层面,中期纯镍继续过剩格局未变，对应相对高价的纯镍，电积镍产线逻辑仍存在，LME镍库存为近一个月内低点，短线价格有所支撑。交易层面，镍收储传闻影响价格，昨日沪镍一度涨近5%。但华友注册LME镍交割品牌校对镍价有所压制。短线继续推荐轻仓做空，更大下行空间需等待社库回补。 锡 昨日锡价在有色板块内看继续走强。供应端，锡矿加工费在云锡检修后小幅上行并维持，锡矿供应端紧张并未根本改善。需求端，现货成交略有好转，交割品牌升水0-400元。进口窗口完全关闭，亏损8000元左右。国内contango结构维持，海外0-3back425美金，依然吸引交仓，导致LME库存日度增加100吨。操作上，短期宏观指引不明，基本面的利好让锡价可能继续震荡偏强运行。但注意佤邦整顿临近市场交易卖事实。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢联口径螺纹表需270万吨，环比上升4万吨，基本符合市场预期。热卷表需环比上升13万吨至311万吨，数据略超预期。杭州螺纹出库3.1万吨，本周工作日日均出库2.9万吨，较上周日均3.5吨有一定萎缩。供应端钢联口径螺纹/热卷产量各环比上升3万吨。钢厂维持微利，后续产量将以稳为主。总体螺纹供需仍位于弱平衡中，矛盾有限，但短期存在利多出尽可能性。操作上建议观望为主，激进者可尝试短线做空螺纹2310合约。仅供参考。 不 周四，不锈钢08合约大涨上收15375元/吨，镍/不锈钢比价有所下行。据SMM口径，无锡304/2B卷（切 锈钢 边）报价上行50至15150-15350元/吨，废不锈钢价格持平至10600元/吨，收储预期下，现货表现也偏强。上周300系产品继续小幅补库，不锈钢跟随消息面波动，供需、库存影响趋淡。预计不锈钢期货价格窄幅震荡，镍价相对高位，继续关注空镍/不锈钢比价的机会。 铁矿石 钢联口径铁水产量环比下降0.1万吨至244.3万吨，港存环比增加45万吨至1.25亿吨，但压港船数环比持平，总体垒库速度略偏慢。钢厂利润持续被压缩，后续产量继续上行空间有限，稳中有降概率较大。供应端数据稳定。目前铁矿供需双强，但短期存在利多出尽可能性。此外，焦煤焦炭市场短期偏强，压制铁矿空间。操作上建议观望为主，激进者可尝试做空铁矿2309合约。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆涨跌互现。供应端来看，大基调美豆面积调低，市场对产区天气敏感性上升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，7-8月生长季，市场易天气风险升水，以逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309合约窄幅震荡。国内渠道库存较低，余粮减少，企业补库带动玉米现货价格偏强运行，但随着现货价格涨至高位，渠道出货积极性增加，现货价格开始回落。而深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米新低，进口到港逐步增加，替代品价格优势凸显，下游亏损又不利玉米维持高价，预计玉米期价将震荡回落，价差走弱。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘大涨，市场忧虑黑海供应。供给端来看，SPPOMA预估7月1-15日马来产量环比+7%，处于季节性增产周期；而需求端，高频出口ITS数据显示马来7月1日-15日出口环比+19%，阶段性供需双增。价格维度，国际市场整体呈现震荡偏强格局，跟随油料天气市，及市场忧虑黑海出口，关注产区棕榈产量。而国内油脂单边跟随外盘，呈现品种分化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309合约窄幅震荡。看涨中秋行情，老鸡持续延淘，新开产蛋鸡陆续开产，小码供应增加，大码蛋供应偏紧，终端需求在暑期旅游提振下好转，市场走货开始加快，贸易商拿货意愿略增，市场看涨情绪渐起。随着梅雨季影响逐步进入尾声，产蛋率季节性回落供应下滑，鸡蛋现货有望逐步反弹，期价有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约窄幅震荡。短期出栏缩量提振猪价，消费端无太大起色。7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，短期现货预计震荡反弹，但远期悲观预期笼罩，基差预计逐步走强。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PTA 原油端价格上涨，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓。芳烃亚美套利窗口打开，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面7月下旬韩国装置重启，泰国PTTG77万吨装置停车。供应端PTA逸盛多套装置提负中，7月下旬福化工贸及中泰化学计划重启，供应压力仍较大。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至94%，聚酯库存处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷下降，本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货至8月。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，需关注低加工费带来的装置检修计划及限电对下游影响。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 MEG 原料端煤炭价格低位反弹，供应端EG开工负荷高位，近期中科炼化及陕煤装置计划检修，短期供应压力缓解，需留意效益持续修复带来煤制装置供应回归情况，海外供应下降。华东港口库存累库3万吨在108万吨附近，处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷进一步提升至94%，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷下降，轻纺城成交低位。本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。截至目前，终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货至8月。综合 来看EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。