煤焦早报：会议临近，或有冲高回落，观望为主

煤焦早报：会议临近，或有冲高回落，观望为主 行业信息 1.记者从山西应急管理厅获悉，7月16日，山西煤炭运销集团金达煤业有限公司发生一起死亡1人的安全事故；7月15日，山西潞安集团孟家窑煤业有限公司发生一起死亡1人的安全事故。2.《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，意见指出，民营经济是推动中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础，要加大对民营经济政策支持力度。。 焦炭 1.现货偏强，期货震荡。7月20日，天津港准一级焦报2040元/吨（+0），河北、 山东部分焦企开启第三轮提涨，现货偏强运行。活跃合约报2298.5元/吨（+43.5）。基差-96.1元/吨（-43.5），9-1月差54.5/吨（+0.5）。2.供减需增，供需缺口扩大。本周230家独立焦企生产率报75.25%（+0.11），焦企产能利用率基本持平。247家钢厂产能利用率报91.2%(-0.91)，铁水日均产量244.38万吨（-2.44）。铁水产量进入季节性回落周期，焦炭供需缺口边际上收窄，但绝对水平仍较高。3.上下游均去库，投机需求或回升。本周，230家焦企库存64.24万吨（-1.5），247家钢厂库存590.73万吨（-1.04），港口库存213.1万吨（-4.4）。当下基差处于低位，贸易商基差投机需求或有释放。 焦煤 1.现货回落，期货震荡。7月20日，沙河驿蒙古主焦煤报1730元/吨（+0），京唐港山西产主焦煤报1960（+0），现货再次回升。活跃合约报1534元/吨（+47）。基差+196元/吨（-47），9-1月差69元/吨（+10）。2上游挺价，供需边际改善。110家洗煤厂开工率报76.47%（+2.14）。近期洗煤厂开工和价格高度相关，说明当下的价格处于上游能接受的下沿，下方挺价意愿较强。不过蒙煤通关依旧维持高位，中期供给弹性仍较大。需求方面，本周230家独立焦企生产率报75.25%（+0.11）。短期供需改善，但中期仍偏宽松。3.产地去库，下游补库。矿山库存报272.42万吨（-11.31），洗煤厂精煤库存111.32万吨（-16.08）。247家钢厂库存726.05万吨（-0），230家焦企库存713.22万吨（+0）。港口库存227.28万吨（+0）。 策略建议 宏观方面，七月政治局会议临近，政策预期将迎来验证，在强调政治定力的当下，出台大规模的刺激政策概率较小，市场可能抢跑政策不及预期。产业方面，近期各地煤矿事故多发，而且多省煤矿开启自查，安监趋紧之下国产煤的供给短期或有减量。不过蒙煤通关仍有一定上行空间，国内煤价若大幅上涨，必会导致口岸通关量进一步增加。因此，价格短期虽有上行动力，但持续性有限。焦企产能利用率低位持平，主要受环保限产及山西升级4.3米焦炉的影响，后续焦炭供给上升空间有限。总体来看，焦炭供需缺口扩大，对现货价格形成支撑。政策预期正逼近验证窗口，能否发生真正的转折还需等待实质性的政策利好出台，否则可能会有一波回调。产业上，煤矿安全抑制焦煤供给，煤价走强，但持续性存疑。相对而言，焦炭的供需格局要优于焦煤。不过，近日多地煤矿安监形势趋紧，短期可能会刺激煤价上行。近期煤矿安全事故导致煤焦继续冲高，中长期供给弹性较大的情况下，价格持续性上涨的可能性较小。在前期已经累积了一定涨幅的情况下，整个市场上的分歧再次变大，变盘的风险正在积聚。7月下旬重大会议即将召开，市场的交易将迎来一个guanj间的节点，不排除市场提前抢跑政策不及预期逢高空的可能，需防范下跌风险。建议暂时观望为主，等待政策预期尘埃落地再做下一步布局。近期焦煤的冲高导致炼焦利润意外回落，鉴于中长期供需格局焦炭依旧强于焦煤，后续可以待情绪稳定再入场多09炼焦利润。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年7月21日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 焦炭09合约基差 1000J1809 800 J1909J2009J2109J2209 J2309 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 800 J09-J01 J1909-J2001 J2209-J2301 J2009-J2101 J2309-J2401 J2109-J2201 600 400 200 0 -200 1/192/193/194/195/196/197/198/19 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2309-J2401月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） %230家独立焦企焦炉产能利用率 9520182019202020212022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.09合约炼焦净利润（盘面） 元/吨 1,400 1,200J1809 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 4/14/15 09合约盘面炼焦利润 J1909J2009J2109J2209 J2309 4/295/135/276/106/247/8 7/228/58/19 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809 JM1909 JM2009 JM2109 JM2209 JM2309 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 图.焦煤基差图.焦煤09合约基差季节性图 ,000 0 -200 500 -300 0 -500 -400 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 图.JM2309-JM2401月差 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 20192020202120222023 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2018201920202021 20222023 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 50