国君宏观 | 人民币汇率短期仍将维持双向波动

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人民币升值。美元指数从6月30日的108.74的高点快速下行至7月14日的105.61的位置，半个月内美元指数下跌313BP，贬值幅度达到2.85%。美元指数的快速下行，从人民币定价的角度来看，意味着美元对人民币的汇率下跌，从而对人民币相对升值形成支撑。

三是央行的政策引导，7月份以来人民币升值基本由中间价贡献，而市场价贡献相对背离，一定程度体现了政策引导的力量，同时央行相关负责人也进行了双向波动的表态，以修正单向贬值预期。7月份以来，央行通过调整中间价的报价方式，引导人民币汇率双向波动，修正市场对人民币单向贬值的预期。

四是中美关系的相对改善。7月份以来，中美关系出现一定程度的缓和，中美贸易摩擦有所缓解，中美贸易额也有所增加，这为人民币汇率的相对升值提供了支撑。

综上所述，短期人民币汇率仍将维持双向波动，贬值压力仍在，但是升值的动力也有限。预计三季度之中美元兑人民币在7.0-7.3之间波动，单向升贬值均无强逻辑支撑。预计人民币趋势性升值的窗口至少要到四季度中后期。